电力设备新能源行业点评：储能行业“反内卷”倡议提出，关注储能企业盈利改善机会

电力设备新能源行业点评 储能行业“反内卷”倡议提出，关注储能企业盈利改善机会 优于大市 行业研究·行业快评电力设备投资评级：优于大市（维持） 证券分析师： 王蔚祺 010-88005313 wangweiqi2@guosen.com.cn 执证编码：S0980520080003 证券分析师： 徐文辉 021-60375426 xuwenhui@guosen.com.cn 执证编码：S0980524030001 国信电新观点：8月13日，中国化学与物理电源行业协会发布《关于维护公平竞争秩序促进储能行业健康发展的倡议》（征求意见稿），该倡议从成本价格行为规范，产品与服务履约，技术创新和绿色发展，行业协调机制等多条出发，旨在促进行业健康发展。倡议签署及参与企业包括比亚迪、亿纬锂能、华为数字能源、海辰储能、中创新航、国轩高科、天合储能、智光储能、瑞浦兰钧、鹏辉能源等。 投资建议：反内卷政策推动下，关注储能企业盈利改善机会。近年来，伴随储能电池、储能变流器、储能系统等行业扩张加速、行业竞争压力加大，多数企业盈利面临承压。在反内卷持续推进与价格法修正背景下，随着行业出清加速与技术迭代推进，市场集中度有望进一步提升，具备成本与技术优势的头部企业盈利弹性值得期待。建议关注阳光电源、盛弘股份、固德威、宁德时代、亿纬锂能、中创新航、鹏辉能源等企业。 风险提示：储能需求不及预期；“反内卷”政策执行力度不及预期；原材料价格大幅上涨。 评论： 8月13日，中国化学与物理电源行业协会发布《关于维护公平竞争秩序促进储能行业健康发展的倡议》（征求意见稿），该倡议包含： 1）成本价格行为规范。包括1.合理定价与公平竞争鼓励成员单位以技术、服务、信誉和履约能力为基础参与市场竞争。企业应根据自身经营状况、成本评估和项目风险进行报价，避免不理性低价行为，防范“劣币驱逐良币”。2.投标行为规范鼓励成员单位在招投标活动中坚持诚信、透明、专业、审慎原则，杜绝虚假承诺、低于成本无序竞争、不履约等行为。 2）产品与服务履约。包括履约能力保障投标报价应与履约能力相匹配。签约企业在中标后应严格按照合同执行，不得擅自更改技术方案、延迟交付或提前解除合同。 3）技术创新和绿色发展。包括积极参与国际、国家及行业标准制定，构建有利于质量提升和公平竞争的标准体系。 4）行业协调机制。包括强化上下游协同支持成员单位之间加强协同交流，共同维护产业链平稳运行，推动建立信息共享、风险共担、共建共享的良性协作机制。 倡议旨在促进行业健康发展。倡议签署及参与企业包括比亚迪、亿纬锂能、华为数字能源、海辰储能、中创新航、国轩高科、天合储能、智光储能、瑞浦兰钧、鹏辉能源等。 投资建议 反内卷政策推动下，关注储能企业盈利改善机会。近年来，伴随储能电池、储能变流器、储能系统等行业扩张加速、行业竞争压力加大，多数企业盈利面临承压。在反内卷持续推进与价格法修正背景下，随着行业出清加速与技术迭代推进，市场集中度有望进一步提升，具备成本与技术优势的头部企业盈利弹性值得期待。建议关注阳光电源、盛弘股份、固德威、宁德时代、亿纬锂能、中创新航、鹏辉能源等企业。 风险提示 储能需求不及预期；“反内卷”政策执行力度不及预期；原材料价格大幅上涨。 表1：相关公司盈利预测 市值归母净利润（亿元人民币）PE 代码公司简称PB （亿元人民币） 2024A 2025E 2026E 2024A 2025E 2026E 300274.SZ 阳光电源 1846 110.4 125.9 139.2 17x 15x 13x 5 300693.SZ 盛弘股份 111 4.3 5.6 7.2 26x 20x 15x 6 688390.SH 固德威 123 -0.6 2.9 5.1 -199x 43x 24x 5 300750.SZ 宁德时代 12474 507.4 656.9 787.2 25x 19x 16x 5 300014.SZ 亿纬锂能 943 40.8 51.9 69.1 23x 18x 14x 2 3931.HK 中创新航 364 5.9 14.0 21.1 62x 26x 17x 1 300438.SZ 鹏辉能源 136 -2.5 1.7 2.7 -54x 80x 50x 3 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理及预测注：公司盈利预测来自Wind一致预期 相关研究报告： 《电力设备新能源行业点评-干法隔膜企业会议达成“反内卷”共识，关注锂电材料盈利回升机遇》——2025-08-12 《AIDC电力设备/电网产业链周度跟踪（8月第2周）》——2025-08-10 《电力设备新能源2025年8月投资策略-互联网巨头上修AI资本开支，反内卷政策推进下光伏、风机价格提高》——2025-08-09 《电力设备新能源行业点评-北美云服务商持续加大AI投入，国常会审议通过《关于深入实施“人工智能 +”行动的意见》》——2025-08-01 《光储行业研究专题-储能行业运行总结，新兴市场发展可期》——2025-07-31 免责声明 分析师声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道；分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求独立、客观、公正，结论不受任何第三方的授意或影响；作者在过去、现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬，特此声明。 国信证券投资评级 投资评级标准 类别 级别 说明 报告中投资建议所涉及的评级（如有）分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现，也即报告发布日后的6到12个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。A股市场以沪深300指数（000300.SH）作为基准；新三板市场以三板成指（899001.CSI）为基准；香港市场以恒生指数(HSI.HI)作为基准；美国市场以标普500指数(SPX.GI)或纳斯达克指数（IXIC.GI）为基准。 股票投资评级 优于大市 股价表现优于市场代表性指数10%以上 中性 股价表现介于市场代表性指数±10%之间 弱于大市 股价表现弱于市场代表性指数10%以上 无评级 股价与市场代表性指数相比无明确观点 行业投资评级 优于大市 行业指数表现优于市场代表性指数10%以上 中性 行业指数表现介于市场代表性指数±10%之间 弱于大市 行业指数表现弱于市场代表性指数10%以上 重要声明 本报告由国信证券股份有限公司（已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）制作；报告版权归国信证券股份有限公司 关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司可能随时补充、更新和修订有关信息及资料，投资者应当自行关注相关更新和修订内容。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 证券投资咨询业务的说明 本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询，是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动：接受投资人或者客户委托，提供证券投资咨询服务；举办有关证券投资咨询的讲座、报告会、分析会等；在报刊上发表证券投资咨询的文章、评论、报告，以及通过电台、电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务；通过电话、传真、电脑网络等电信设备系统，提供证券投资咨询服务；中国证监会认定的其他形式。 发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。 国信证券经济研究所 深圳 深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层邮编：518046总机：0755-82130833 上海 上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层邮编：200135 北京 北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层邮编：100032