业绩稳中有升，积极开拓海外市场

2025年8月13日 公司发布2025年半年度业绩快报及第二季度订单数据。 2025年半年度，公司实现营业总收入27.45亿 （002116.SZ） 维持评级 元，同比增长0.67%。实现归母净利润1.52亿元，同比增长8.52%；实现扣 非净利润1.17亿元，同比下降15.10%。2025年上半年，公司累计新签合同 42.09亿元，同比下降8.93%。 2025年第二季度，公司新签订单24.54 亿元，同比下降17.18%。其中，工程总承包业务新签订单19.19亿元，同比下降18.32%；设计业务新签订单3.15亿元，同比下降25.54%；监理业务新签订单1.19亿元，同比下降23.21%；咨询业务新签订单1.02亿元，同比增长181.56%。按行业来看，制浆造纸新签订单12.55亿元，同比增长3.29%；食品发酵新签订单4.44亿元，同比下降3.56%；日用化工新签订单0.40亿元，同比下降86.91%；民建公建新签订单2.24亿元，同比增长27.22%；市政新签订单0.39亿元，同比增长62.15%；环保新签订单1.81亿元，同比增长 38.14%；新能源新材料新签订单0.32亿元，同比下降92.68%；医药新签订单1.30亿元，同比下降23.29%。 中国轻工业联合会数据显示，2024 年，规模以上轻工企业实现营业收入23万亿元，同比增长2.0%。实现利润 1.5万亿元，同比增长8.3%。轻工商品出口规模持续扩大，全行业出口额同比增长3.6%。公司是提供轻工行业工程设计咨询、总承包、监理等综合性服务的龙头企业。2025年Q2订单中，境内新签订单16.78亿元，境外新签订单7.76亿元。公司持续开拓海外市场，海外工程项目遍布亚、非、欧美等全球60多个国家和地区，公司在承接海外工程项目的同时也带动一批国产设备出口。 龙天光 ：021-2025-2646 ：longtianguang_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130519060004 2025-08-12 股票代码002116 A股收盘价(元)10.68 上证指数3,665.92 总股本（万股）46,606 实际流通A股(万股)45,715 流通A股市值(亿元)49 2025-08-12 预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.55、3.82、4.21亿元，分别同比+5.91%/+7.51%/+10.33%，对应P/E分别为14.07/13.08/11.86倍，维持“推荐”评级。 40% 30% 20% 10% 0% 中国海诚沪深300 ·建筑行业 固定资产投资下滑的风险；新签订单不及预期的风险；应收账款回收不及预期的风险。 主要财务指标预测 营业收入(亿元) 68.21 72.30 77.40 84.50 收入增长率% 2.54 5.99 7.05 9.17 归母净利润（亿元） 3.35 3.55 3.82 4.21 利润增速% 8.06 5.91 7.51 10.33 毛利率% 15.27 14.94 14.92 14.93 摊薄EPS(元) 0.72 0.76 0.82 0.90 PE 14.90 14.07 13.08 11.86 资料来源：公司公告，中国银河证券研究院 -10%24/8/1324/10/2425/1/425/3/1725/5/2825/8 -20% 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 【银河建筑】公司点评_中国海诚_业绩稳健增长，加快布局“一带一路” · 公司财务预测表 流动资产 56.63 62.08 65.17 71.05 现金 33.68 39.28 41.48 45.39 应收账款 7.59 7.24 7.82 8.66 其它应收款 0.32 0.51 0.47 0.52 预付账款 2.70 4.63 4.48 4.81 存货 0.01 0.01 0.01 0.02 其他 12.33 10.41 10.89 11.65 非流动资产 5.93 6.35 6.97 7.69 长期投资 0.66 0.89 1.18 1.58 固定资产 2.50 2.58 2.58 2.59 无形资产 0.54 0.65 0.75 0.84 其他 2.22 2.24 2.46 2.70 资产总计 62.57 68.44 72.14 78.74 流动负债 36.75 40.58 42.11 46.31 短期借款 0.00 0.00 0.00 0.00 应付账款 20.31 20.15 21.45 23.76 其他 16.44 20.44 20.66 22.55 非流动负债 0.33 0.33 0.33 0.33 长期借款 0.00 0.00 0.00 0.00 其他 0.33 0.33 0.33 0.33 负债合计 37.08 40.92 42.44 46.65 少数股东权益 0.00 0.00 0.00 0.00 归属母公司股东权益 25.48 27.52 29.70 32.10 负债和股东权益 62.57 68.44 72.14 78.74 经营活动现金流 2.77 7.80 4.66 6.66 净利润 3.35 3.55 3.82 4.21 折旧摊销 0.69 0.17 0.19 0.21 财务费用 -0.02 0.00 0.00 0.00 投资损失 -0.01 0.01 0.01 0.01 营运资金变动 -1.54 3.56 0.14 1.73 其它 0.31 0.50 0.49 0.49 投资活动现金流 -1.05 -0.81 -0.81 -0.94 资本支出 -0.95 -0.57 -0.50 -0.53 长期投资 0.15 -0.22 -0.30 -0.39 其他 -0.24 -0.02 -0.01 -0.01 筹资活动现金流 -0.84 -1.41 -1.65 -1.82 短期借款 0.00 0.00 0.00 0.00 长期借款 0.00 0.00 0.00 0.00 其他 -0.84 -1.41 -1.65 -1.82 现金净增加额 0.89 5.60 2.20 3.91 资料来源：公司数据，中国银河证券研究院 建筑行业 营业收入 68.21 72.30 77.40 84.50 营业成本 57.80 61.50 65.85 71.88 营业税金及附加 0.22 0.29 0.30 0.32 营业费用 0.39 0.42 0.46 0.49 管理费用 3.61 3.66 3.96 4.33 财务费用 -0.41 -0.67 -0.78 -0.83 资产减值损失 -0.26 -0.50 -0.50 -0.50 公允价值变动收益 0.11 0.00 0.00 0.00 投资净收益 0.01 -0.01 -0.01 -0.01 营业利润 3.75 4.01 4.31 4.75 营业外收入 0.04 0.00 0.00 0.00 营业外支出 0.03 0.00 0.00 0.00 利润总额 3.75 4.01 4.31 4.75 所得税 0.40 0.45 0.49 0.54 净利润 3.35 3.55 3.82 4.21 少数股东损益 0.00 0.00 0.00 0.00 归属母公司净利润 3.35 3.55 3.82 4.21 EBITDA 4.15 3.51 3.72 4.13 EPS（元） 0.72 0.76 0.82 0.90 营业收入 2.54% 5.99% 7.05% 9.17% 营业利润 4.70% 6.92% 7.69% 10.09% 归属母公司净利润 8.06% 5.91% 7.51% 10.33% 毛利率 15.27% 14.94% 14.92% 14.93% 净利率 4.92% 4.91% 4.93% 4.99% ROE 13.16% 12.91% 12.86% 13.13% ROIC 12.04% 10.62% 10.41% 10.73% 资产负债率 59.27% 59.79% 58.84% 59.24% 净负债比率 -131.37% -141.51% -138.56% -140.36% 流动比率 1.54 1.53 1.55 1.53 速动比率 1.15 1.19 1.20 1.20 总资产周转率 1.14 1.10 1.10 1.12 应收账款周转率 10.38 9.75 10.28 10.25 应付账款周转率 3.25 3.04 3.17 3.18 每股收益 0.72 0.76 0.82 0.90 每股经营现金 0.59 1.67 1.00 1.43 每股净资产 5.47 5.90 6.37 6.89 P/E 14.90 14.07 13.08 11.86 P/B 1.96 1.82 1.68 1.56 EV/EBITDA 3.14 3.14 2.37 1.19 P/S 0.73 0.69 0.65 0.59 · 建筑行业 本人承诺以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关。 龙天光建筑行业分析师组长。本科和研究生均毕业于复旦大学。2014年就职于中国航空电子研究所。2016-2018年就职于长 江证券研究所。2018年加入银河证券，担任通信、建筑行业组长。团队获2017年新财富第七名，Wind最受欢迎分析师第五名。2018年担任中央电视台财经频道节目录制嘉宾。2019年获财经最佳选股分析师第一名。2021年获东方财富Choice最佳分析师建筑行业第三名。2022年获东方财富Choice建筑行业最佳分析师及分析师个人奖。2024年获Wind金牌分析师建筑行业第四名；获东方财富Choice建筑行业最佳分析师第三名；获21世纪金牌分析师建筑行业第二名。 本报告由中国银河证券股份有限公司（以下简称银河证券）向其客户提供。银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。若您并非银河证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险、应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理，完成投资者适当性匹配，并充分了解该项服务的性质、特点、使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资咨询建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断。银河证券认为本报告资料来源是可靠的，所载内容及观点客观公正，但不担保其准确性或完整性。本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断，银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接，银河证券不对其内容负责。链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 银河证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河证券。未经银河证券书面授权许可，任何机构或个人不得以任何形式转发、转载、翻版或传播本报告。特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告。 本报告版权归银河证券所有并保留最终解释权。 评级标准评级说明 推荐：相对基准指数涨幅10%以上 评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪