铜价维持强势

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2025年8月13日有色日报 有色金属 铜价维持强势 核心观点 沪铜 今日铜价偏强震荡，持仓量小幅上升。宏观层面，美国7月CPI低于预期，核心CPI略高于预期，降息预期升温，美元指数弱势运行，利好铜价；中美贸易关系持续改善，国内市场氛围较好。内外宏观向好，铜价或维持强势运行，关注8万关口压力。 沪铝 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3035632投资咨询证号：Z0014648电话：0571-87006873 邮箱：longaoming@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 今日沪铝震荡运行，持仓量持续上升。宏观层面，中美贸易改善，美联储降息预期升温，内外宏观向好，利好铝价。产业层面，下游淡季，中下游持续累库，利空铝价。宏观推动下，预计铝价偏强震荡，关注7月高位压力。 沪镍 今日镍价偏弱震荡，持仓量持续下降。宏观层面，国内氛围回暖，利好镍价。产业层面，上游趋于宽松，利空镍价。技术层面，镍价两个交易日冲高回落，短期有较强的技术压力。宏观利好，产业利空，预计期价趋于震荡运行。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 有色金属|日报 1/6请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 1.产业动态 铜 Codelco6月铜产量同比增长17%，达到12.02万吨。 伦敦金属交易所（LME）数据显示，7月份，LME注册仓库的可用库存中出现中国产地铜和印度产地铝大规模的流入，这降低了俄罗斯产地铜和铝的占比。此前有市场人士表示，中国治炼商在7月份向LME仓库交付铜，缓解了因潜在的美国进口关税而引发的LME系统的紧张局面。此后，根据白宫网站发布的事实清单，从8月1日起，将对包括铜管、铜线、铜棒、铜板等进口的铜半成品以及包括管件、电缆、连接器、电气元件等铜含量高的衍生品统一征收50%的关税。但铜矿石、精矿、阴极铜等主要产品不在加税范围内。 铝 据SMM统计，8月13日佛山、宁波、无锡三地再生铝合金锭日度社会库存共计31611吨，较前一交易日增加138吨，较上周三（8月6日）增加393吨。 镍 8月13日，精炼镍上海市场主流参考合约沪镍2509合约。金川电解主流升贴水+2100元/吨，价格124870元/吨；俄罗斯镍主流升贴水+500元/吨，价格123270元/吨；挪威镍主流升贴水+3200元/吨，价格125970元/吨；镍豆主流升贴水+2550元/吨，价格125320元/吨。 2.相关图表 铜 图1铜基差图2铜月差 82,000 80,000 78,000 76,000 74,000 72,000 70,000 基差现货含税均价:1#电解铜(Cu_Ag>=99.95%):上海有色 1,000 800 600 400 200 0 -200 82,000 80,000 78,000 76,000 74,000 72,000 70,000 月差沪铜主连 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 2025-04-102025-06-102025-08-10 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3电解铜国内显性库存（社库+保税区库存） 20212022202320242025 图4海外铜交易所库存 20212022202320242025 90万吨 80万吨 70万吨 60万吨 50万吨 40万吨 30万吨 20万吨 10万吨 0万吨 45万吨 40万吨 35万吨 30万吨 25万吨 20万吨 15万吨 10万吨 5万吨 1月2日 1月18日 2月5日 2月21日 3月8日 3月26日 4月12日 4月30日 5月16日 6月4日 6月20日 7月8日 7月24日 8月9日 8月27日 9月12日 9月30日 10月16日 11月1日 11月19日 12月5日 12月23日 0万吨 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所数据来源：COMEX、LME、宝城期货研究所 图5伦铜注销仓单比例图6上期所仓单库存 LME铜库存注销仓单比例 25万吨 20万吨 15万吨 10万吨 5万吨 0万吨 0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 30万吨 25万吨 20万吨 15万吨 10万吨 5万吨 0万吨 上期所库存库存仓单 18万吨 16万吨 14万吨 12万吨 10万吨 8万吨 6万吨 4万吨 2万吨 0万吨 数据来源：LME、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 铝 图7铝基差图8铝月差 平均价:铝升贴水:长江现货期货收盘价(活跃):铝 21,500300.00 月差（连续-连一）期货收盘价(连续):铝 21,500500.00 21,000 20,500 20,000 19,500 19,000 18,500 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 21,000 20,500 20,000 19,500 19,000 18,500 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 -100.00 2025-04-112025-05-112025-06-112025-07-112025-08-11 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图9电解铝国内社库图10电解铝海外交易所库存（LME+COMEX） 180万吨 160万吨 140万吨 120万吨 100万吨 80万吨 60万吨 40万吨 20万吨 0万吨 202020212022202320242025 250万吨 200万吨 150万吨 100万吨 50万吨 0万吨 2019202020212022202320242025 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所数据来源：LME、COMEX、宝城期货研究所 图11氧化铝走势图12氧化铝库存 期货收盘价(活跃):氧化铝平均价:氧化铝:全国 3,700 12万吨 库存:氧化铝:总计港口库存:氧化铝:合计 3,50010万吨 3,3008万吨 3,1006万吨 2,9004万吨 2,7002万吨 2,500 2025-03-032025-04-032025-05-032025-06-032025-07-032025-08-03 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 0万吨 2025-02-202025-03-202025-04-202025-05-202025-06-202025-07-20 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 镍 图13镍基差 基差现货含税均价:1#电解镍(Ni99.90):上海有色 图14镍月差 月差沪镍主力 135,000 130,000 125,000 120,000 115,000 110,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 130,000 128,000 126,000 124,000 122,000 120,000 118,000 116,000 114,000 112,000 110,000 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 -3,000 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图15LME库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图16上期所库存 LME库存注销仓单比例20212022202320242025 220,000吨0.16 40,000吨 200,000吨 180,000吨 160,000吨 140,000吨 120,000吨 100,000吨 0.14 0.12 0.10 0.08 0.06 0.04 0.02 0.00 35,000吨 30,000吨 25,000吨 20,000吨 15,000吨 10,000吨 5,000吨 0吨 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图17伦镍走势图18镍矿港口库存 16,500 15,500 -50 15,000 -100 14,500 -150 14,00013,500 -200 13,000 -250 16,000 LME镍3M电子盘LME镍0-3 01,600万吨 1,400万吨 1,200万吨 1,000万吨 800万吨 600万吨 400万吨 200万吨 0万吨 20212022202320242025 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 1/82/83/84/85/86/87/88/89/810/811/812/8 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获取每日期货观点推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。