晶晨股份(688099)：单季度出货量、营收双新高

晶晨股份2025年半年报及投资要点总结

核心观点
晶晨股份2025年半年报显示公司业绩表现强劲，单季度出货量与营收均创历史新高。公司重点投入战略性产品，自研智能端侧算力单元芯片出货量超900万颗，W系列和6nm芯片销量显著增长，下半年将持续推出Wi-Fi路由芯片、Wi-Fi6 1x1芯片等新产品，为未来业绩增长提供动力。

关键数据

• 上半年业绩：营业收入33.30亿元（同比增长10.42%），归母净利润4.97亿元（同比增长37.12%），毛利率36.8%（同比上升1.43pct）。
• 单季度表现：出货量近5000万颗（系统级SoC近4400万颗，无线连接芯片近540万颗），营收18.01亿元（同比增长9.94%，环比增长17.72%），归母净利润3.08亿元（同比增长31.46%，环比增长63.90%），毛利率37.29%。
• 战略性产品：自研智能端侧算力单元芯片上半年出货量超900万颗，W系列Q2销量突破500万颗（Wi-Fi6芯片超150万颗，环比增长120%以上），6nm芯片Q2单季度超250万颗，上半年累计超400万颗。

投资建议
预计公司2025/2026/2027年营收分别为74.5/90.7/105.8亿元，归母净利润分别为10.9/14.0/17.6亿元，维持“买入”评级。

风险提示
技术迭代和研发投入不及预期、市场竞争加剧、市场需求不及预期、海外经营风险。