燃料油日报：俄罗斯燃料油发货量回升

2025年期货市场研究报告 第1页 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 燃料油日报|2025-08-13 俄罗斯燃料油发货量回升 市场分析 上期所燃料油期货主力合约日盘收跌0.14%，报2770元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨0.95%，报3502元/吨。 原油价格回调后近日呈现弱势震荡走势，FU、LU盘面跟随成本端下跌，油市中期平衡表转松的预期则对能源板块有潜在压制。短期不确定性来自于15号俄罗斯与美国首脑会晤的结果，美国对俄罗斯制裁态度加码或缓和将影响市场情绪。 就高硫燃料油市场而言，市场结构连续调整后，短期矛盾相对有限，目前外盘现货贴水与月差有企稳迹象。不过现货端供应仍较为充裕，需求端则缺乏增长动力，亚太地区库存偏高。往前看，在原油轻质化、炼厂装置升级的大趋势下，结构性支撑仍存，未来如果裂解价差调整充分，吸引炼厂端需求大幅回升，市场结构有望再度走强，但短期来看，前期积累的库存仍有待消化。参考船期数据，俄罗斯7月份与8月初高硫燃料油发货量有回升迹象，未来趋势则需要关注本周俄罗斯与美国首脑会晤的进展，如果谈判顺利，美国放松对俄罗斯制裁，乌克兰停止对俄炼厂的无人机攻击，则高硫燃料油存在一定增长空间，基本面或进一步转松；反之俄罗斯燃料油供应则存在一定收紧预期。 低硫燃料油方面，当前市场压力有限，但整体并无短缺预期。一方面，国产量维持低位，保税区供应相对偏紧；另一方面，海外柴油紧张矛盾缓解后，调和组分供应有望边际回升。中期视角下，由于低硫燃料油剩余产能较为充裕，一旦裂解利润适宜将吸引供应释放，且航运业碳中和趋势将导致低硫燃料油市场份额被逐步替代，市场上方阻力较大。 策略 高硫方面：震荡偏弱低硫方面：震荡偏弱跨品种：无 跨期：无期现：无期权：无 风险 宏观风险、关税风险、原油价格大幅波动等、发电端需求超预期、欧佩克增产幅度不及预期、船燃需求超预期 图表 图1：新加坡高硫380燃料油现货价格单位：美元/吨3 图2：新加坡低硫燃料油现货价格单位：美元/吨3 图3：新加坡高硫燃料油掉期近月合约单位：美元/吨3 图4：新加坡低硫燃料油掉期近月合约单位：美元/吨3 图5：新加坡高硫燃料油近月月差单位：美元/吨3 图6：新加坡低硫燃料油近月月差单位：美元/吨3 图7：燃料油FU期货主力合约收盘价单位：元/吨4 图8：燃料油FU期货指数收盘价单位：元/吨4 图9：燃料油FU期货近月合约收盘价单位：元/吨4 图10：燃料油FU近月合约月差单位：元/吨4 图11：燃料油FU期货主力合约成交持仓量单位：手4 图12：燃料油FU期货总成交持仓量单位：手4 图13：低硫燃料油LU期货主力收盘价单位：元/吨5 图14：低硫燃料油LU期货指数收盘价单位：元/吨5 图15：低硫燃料油LU期货近月合约价格单位：元/吨5 图16：低硫燃料油LU期货近月月差单位：元/吨5 图17：低硫燃料油LU期货主力成交持仓单位：手5 图18：低硫燃料油LU期货总成交持仓单位：手5 图1：新加坡高硫380燃料油现货价格单位：美元/吨图2：新加坡低硫燃料油现货价格单位：美元/吨 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 图3：新加坡高硫燃料油掉期近月合约单位：美元/吨图4：新加坡低硫燃料油掉期近月合约单位：美元/吨 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 图5：新加坡高硫燃料油近月月差单位：美元/吨图6：新加坡低硫燃料油近月月差单位：美元/吨 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 图7：燃料油FU期货主力合约收盘价单位：元/吨图8：燃料油FU期货指数收盘价单位：元/吨 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 图9：燃料油FU期货近月合约收盘价单位：元/吨图10：燃料油FU近月合约月差单位：元/吨 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 图11：燃料油FU期货主力合约成交持仓量单位：手图12：燃料油FU期货总成交持仓量单位：手 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 图13：低硫燃料油LU期货主力收盘价单位：元/吨图14：低硫燃料油LU期货指数收盘价单位：元/吨 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 图15：低硫燃料油LU期货近月合约价格单位：元/吨图16：低硫燃料油LU期货近月月差单位：元/吨 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 图17：低硫燃料油LU期货主力成交持仓单位：手图18：低硫燃料油LU期货总成交持仓单位：手 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 本期分析研究员 潘翔康远宁 从业资格号：F3023104从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0013188投资咨询号：Z0015842 联系人 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com 公司总部 客服热线：400-628-0888 官方网址：www.htfc.com 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房