养殖油脂产业链日度策略报告

农产品团队作者： 王亮亮 从业资格证号： F03096306 投资咨询证号： Z0017427 联系方式： 010-68578697 作者： 侯芝芳 从业资格证号： F3042058 投资咨询证号： Z0014216 联系方式： 010-68578922 作者： 王一博 从业资格证号： F3083334 投资咨询证号： Z0018596 联系方式： 010-68578169 作者： 宋从志 从业资格证号： F03095512 投资咨询证号： Z0020712 联系方式： 18001936153 摘要 豆油：豆油价格继续突破上涨。中美、中加贸易关系依旧严峻，市场对于四季度油籽供应存在担忧。豆油自身远期基本面预期较好且棕榈油利好数据刺激带动豆油走强。目前豆油市场处于“弱现实+强预期”格局，弱现实主要表现为现货市场库存偏高走货偏慢，强预期表现为四季度买船较少且豆油有出口驱动，油厂压榨或有放缓 ，豆油去库或在即。弱现实及强预期持续，豆油01合约短线或基于8400位置继续上行。豆油主力01合约多单考虑继续持有，压力位关注8800-9000，支撑位关注8230-8300元/吨。豆油考虑1-5正套操作； 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2025年08月12日星期二 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 菜油：国内菜籽采购及到港数量减少，国内菜油库存自高点震荡回落，但相较近年同期来看，仍属于偏高水平，供给充足。8月12日盘后商务部发布公告认定原产于加拿大的进口油菜籽存在倾销，保证金比例较高可能影响进口贸易商进口意愿。本次公告为初步裁定 ，后期不排除有加征关税的可能，中加菜籽贸易政策不确定性较大的背景下国内压榨厂对菜籽买船可能较为谨慎，从目前买船进度来看，国内后续菜籽买船偏少，菜系有去库存预期，关注中加贸易关系以及我国的后续裁定。加拿大菜籽在我国菜籽进口量中占比大多年份处于90%以上，中加贸易关系对菜系商品价格影响较大，短期价格有上行风险。多单持有，支撑9500-9510，压力10190-10200。 棕榈油：7月马棕期末库存环比增4.02%至211万吨，低于市场预期的223-225万吨，报告影响偏多。SPPOMA8月1-5日马棕产量环比降17.27%，高频数据产量表现不佳。8月份印尼出口税费小幅上调或使得马棕出口占比提升，印度、中国存在补库需求，8月1-10日马棕出口需求环比增23.67%，高频数据影响偏多。印尼棕榈油库存处于偏低水平，在筹备B50生柴测试工作，潜在利多远期生柴需求。多单持有，支撑8800-8828，压力9490-9498； 豆二、豆粕：中美贸易谈判并未进一步降低关税，并且中国认定加拿大菜籽存在倾销，并加征保证金比率，一系列利好消息刺激国内油粕价格。国内豆粕市场弱现实强预期的格局持续。中美、中加贸易关系依旧严峻，市场对于四季度油籽供应存在担忧，利多驱动逐步形成，豆粕01合约多单考虑持有。豆粕主力合约下方空间暂看至2950-2980元/吨，压力位关注3150-3200元/吨。豆二主力09合约预计震荡调整，压力位关注3800-3850，支撑位关注3640-3670元 /吨； 仍处于集中到港期，豆粕对菜粕消费挤占短期持续。周一仓单数量大幅增加，周二菜粕近月合约明显回调，菜粕9/1价差大幅走低。8月12日盘后商务部发布公告认定原产于加拿大的进口油菜籽存在倾销，保证金比例较高可能影响进口贸易商进口意愿。本次公告为初步裁定，后期不排除有加征关税的可能，中加菜籽贸易政策不确定性较大的背景下国内压榨厂对菜籽买船可能较为谨慎，从目前买船进度来看，国内后续菜籽买船偏少，菜系有去库存预期，关注中加贸易关系以及我国的后续裁定。加拿大菜籽在我国菜籽进口量中占比大多年份处于90%以上，中加贸易关系对菜系商品价格影响较大，短期价格有上行风险。短期价格有上行动力，支撑2600-2610 ，压力2850-2855。 玉米、玉米淀粉：周二期价继续震荡整理。外盘市场来看，南美玉米收获进入尾声，丰产局面未改，阶段性压力延续，新季预期来看 ，美玉米种植面积同比增加，奠定压力基础，优良率继续表现较好 ，同时北半球整体天气表现稳定，构成相对压力，短期外盘或继续寻底走势。国内市场来看，进口玉米持续投放，构成相对压力，不过近期又有收紧进口谷物的消息，微幅收敛下行预期，短期期价或继续寻底走势。操作方面建议前期空单谨慎持有。玉米09合约支撑区间2200-2220，压力区间2350-2360，期权方面建议考虑2601合约卖出宽跨式组合策略或者虚值看涨期权。玉米淀粉09合约支撑区间关注2600-2620，压力区间2720-2730，期权方面建议考虑卖出2511合约宽跨式组合策略或者虚值看涨期权。 豆一：日内豆一震荡下跌，湖北等地新豆逐步上市，供应逐步增加 。东北地区价格暂稳但市场预期偏弱，抑制国产豆价格。市场拍卖成交不好，情绪渐冷，豆一主力合约轻仓试空，豆一09合约关注4145-4150元/吨区间压力位，支撑位关注3900-3930元/吨。 花生：产区库存余量偏低，苏丹内乱和塞内开关延迟影响，进口花生到港量偏少，结转库存预期偏低。全国新季新季花生种植面积同比增4.01%，处于近年高位，东北、河南花生种植成本同比走低，丰产预期叠加种植成本下行对远月合约产生压力，近期花生价格震荡走低。河南南部驻马店等地区近期偏干旱，或影响局部地区单产 ，产区降水方面，河南和湖北预报出现降水，关注点一是降水对土壤墒情的改善程度，二是降水或使得部分区域花生上市时间有所推迟，有利于旧季货源的消耗。10合约需综合考虑旧季余货估值和新季上市初期价格，从估值上看继续下跌空间不大。中长期来看，除河南南部产区外，其余产区天气暂无极端不利天气，11及01合约逢反弹仍可做空。10合约支撑8004-8020，压力位8288-8324. 生猪：周二，大宗商品再度转强，生猪期价减仓反弹跟涨。中美对等关税再度顺延90天，当前市场处于对政策高度敏感期，当前行业 国均价13.76元/公斤左右，环比上周五涨0.05元/公斤。本周屠宰量 环比显著反弹，同比处于高位，但低于2023年同期，阶段性出栏压力环比上升。期价上，大宗商品情绪重燃，农产品指数整体偏强震荡，饲料板块相对偏弱，生猪期价连续反弹后对现货转为升水，09合约参考区间138000-14500点，09合约多单逢高向2511合约移仓 ，中期等待市场降温，现货补涨后再择机逢低买入2605合约； 鸡蛋：周二，鸡蛋期价减仓反弹，鸡蛋09期价持续下跌后减仓，期现价差开始收敛，近月合约延续大幅下挫对现货收升水逻辑，2509合约跌破上市以来低位。鸡蛋现货价格连续大跌后部分地区企稳 ，市场期待8月份终端消费改善，生鲜品价格可能迎来集中反弹对蛋价形成拉动，本周全国现货价格2.95元/斤左右，环比上周五涨0.11元/斤。基本面上，当前整体消费仍处于季节性淡季末端，蛋价在深度跌破养殖成本后等待库存去化。操作上，饲料养殖产业链近期震荡回落，鸡蛋成本坍塌风险短期得到一定释放，09合约当前反映消费旺季预期逐步证伪，交易上，期价已经跌破2016年以来历史低位水平，谨慎追空，单边观望为主，激进投资者逢低买入10合约 ，参考区间3100-3400点。 目录 第一部分板块策略推荐2 一、行情研判2 二、商品套利2 三、基差与期现策略3 第二部分重点数据跟踪表3 一、油脂油料4 （一）日度数据4 （二）周度数据5 二、饲料6 （一）日度数据6 （二）周度数据6 三、养殖6 第三部分基本面跟踪图9 一、养殖端（生猪、鸡蛋）9 二、油脂油料11 （一）棕榈油11 （二）豆油13 （三）花生15 三、饲料端16 （一）玉米16 （二）玉米淀粉18 （三）菜系19 （四）豆粕22 第四部分豆粕）饲料养殖油脂期权情况23 第五部分饲料养殖油脂仓单情况25 第一部分板块策略推荐 一、行情研判 表1：饲料&养殖&油脂产业链商品逻辑汇总 板块 品种 市场逻辑（供需） 支撑位 压力位 行情研判 参考策略 参考星级 油料 豆一11 国产新豆逐步上市，供应趋增，拍 卖成交不佳，市场情绪渐冷。 3900-3930 4145-4150 震荡 轻仓试空 - 豆二09 中美、中加贸易关系依旧严峻。美 豆关税维持23%，无买船驱动。 3640-3670 3800-3850 震荡调整 暂时观望 - 花生10 旧季库存余量偏少新季增产成本 降低 8004-8020 8392-8398 震荡偏空 空单减持 - 油脂 豆油01 美豆无买船驱动。四季度大豆买船 较少，蛋白粕进口增加，豆油部分出口，利多豆油价格。 8230-8300 8800-9000 震荡偏强 多单持有 ☆ 菜油09 菜籽进口或有减少 9500-9510 10190-10200 震荡走高 多单持有 ☆ 棕榈09 马棕累库幅度低于预期印尼政策 利多 8800-8828 9490-9498 震荡偏强 多单持有 ☆ 蛋白 豆粕01 中美、中加贸易关系依旧严峻。美豆关税维持23%，无买船驱动。弱现实持续，市场预期四季度大豆到港量偏少，豆粕远月基差成交较好。 2950-2980 3150-3200 震荡上涨 轻仓试多 ☆ 菜粕09 菜籽进口或有减少 2600-2610 2850-2855 震荡偏强 低位做多 ☆ 能量及副产品 玉米09 进口玉米持续投放延续，期价或继 续寻底走势 2200-2220 2430-2450 震荡整理 空单谨慎持有 ☆ 淀粉09 成本端玉米价格震荡偏弱，现货端 略宽松，淀粉期价继续震荡偏弱 2600-2620 2830-2840 震荡整理 空单谨慎持有 ☆ 养殖 生猪11 饲料价格止跌反弹,去产能预期强 化 13800-14000 14500-15000 震荡反弹 多单持有 ☆ 鸡蛋10 产能压力+消费旺季预期 3100-3150 3300-3350 震荡寻底 观望 - 资料来源：方正中期研究院 二、商品套利 表2：饲料&养殖&油脂商品套利 版块 跨期 当前值 前值 涨跌 参考策略 参考目标位 参考星级 油料 豆一9-1 56 35 15 观望 - - 豆二9-1 -64 -71 7 观望 - - 花生10-11 148 148 148 观望 - - 油脂 豆油9-1 12 16 -4 观望 - - 菜油9-1 -14 8 3 观望 - - 棕榈油9-1 -34 -20 -14 观望 - - 蛋白 豆粕11-1 -19 -19 0 正套 80-100 ☆ 菜粕9-1 91 269 -178 观望 - -- 能量及副产品 玉米9-1 67 74 -7 观望 - - 淀粉9-1 83 82 1 观望 - - 养殖 生猪9-1 -460 -395 -65 逢低正套 - 鸡蛋9-1 -248 -264 16 逢低正套 - 正套：买近卖远反套：卖近买远 版块 跨品种 当前值 前值 涨跌 参考策略 参考目标位 参考星级 油脂 09豆油-棕油 -874 -762 -112 偏空操作 - - 09菜油-豆油 1314 1132 -112 偏多操作 - - 09菜油-棕油 1314 1132 182 暂时观望 - - 蛋白 09豆粕-菜粕 385 295 90 低位震荡 - - 油粕比 09豆类油粕比 2.79 2.80 -0.01 做多 - - 09菜系油粕比 3.69 3.52 3.69 观望 - - 能量及副产品 09淀粉-玉米 385 380 5 暂时观望 300-400 - 资料来源：方正中期研究院 三、基差与期现策略 表3： 版块 品种 现货价 涨跌 主力合约基差 涨跌 油料 豆一 4020 4020 -14 94 豆二 3680 3680 -94 -28 花生 7400 7400 -342 80 油脂 豆油 8650 8650 224 14 菜油 9760 120 -50 -35 棕榈油 9260 280 -102 136 蛋白 豆粕 2940 0 -91 -91 菜粕 2562 -79 -9