晨会纪要

交易咨询资格号：证监许可[2012]112 晨会纪要 2025年8月13日 联系人：�竣冬期货从业资格：F3024685交易咨询从业证书号：Z0013759研究咨询电话：0531-81678626客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com 中泰微投研小程序 中泰期货公众号 宏观资讯 1.中美双方发布《中美斯德哥尔摩经贸会谈联合声明》。美方承诺继续调整对中国商品（包括香港特别行政区和澳门特别行政区商品）加征关税的措施，自8月12日起继续暂停实施24%的对等关税90天。中方自8月12日起继续暂停实施24%对美加征关税以及有关非关税反制措施90天。在不可靠实体清单方面，中方继续暂停4月4日公告相关措施90天，停止4月9日公告相关措施。2.三部门联合印发《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》，明确2025年9月1日至2026年8月31日期间，符合条件的个人消费贷款可享受财政贴息。贴息范围包括单笔5万元以下消费，以及单笔5万元及以上的家用汽车、养老生育等重点领域消费。每人在同一家机构最高可享3000元贴息。3.财政部等九部门印发《服务业经营主体贷款贴息政策实施方案》，明确对符合条件的餐饮住宿、健康、养老、托育、家政、文化娱乐、旅游、体育8类消费领域服务业经营主体贷款给予财政贴息。单户享受贴息的贷款规模最高可达100万元。4.美国7月CPI同比持平于2.7%，低于预期的2.8%，环比则上涨0.2%符合市场预期。7月核心CPI同比上涨3.1%，高于预期的3%，创2月份以来新高。数据公布后，市场预计美联储在9月会议上降息的概率超过90%。5.商务部初步裁定，原产于加拿大的进口油菜籽、原产于加拿大和日本的卤化丁基橡胶存在倾销，8月14日起对进口上述产品实施征收保证金的临时反倾销措施。商务部还决定，对原产于加拿大的进口豌豆淀粉进行反倾销立案调查。6.抵制“内卷式”恶性竞争，中国有色金属工业协会锂业分会发布倡议书提出，坚决抵制无序竞争、垄断市场、虚假宣传等行为。积极研判市场发展趋势，合理布局新建产能。通过签订长期合作协议等方式稳定市场供应。7.星源材质、中兴新材、惠强新材、沧州明珠、恩捷股份、博盛新材、天鸿新材、康辉新材等8家干法锂电池隔膜骨干企业就行业反内卷达成多项共识，其中包括价格自律、科学释放产能、暂停扩产等。8.苏州发布公积金新政：购买首套或第二套自住住房，首付款比例调整为不低于15%；优化公积金贷款使用次数认定标准；支持提取公积金支付物业费。9.美国关税收入在7月创出新高，但新的进帐没能阻止当月预算赤字进一步扩大，表明联邦政府仍面临着财政挑战。美国财政部发布的数据显示，7月收取的关税飙升至280亿美元，同比大增273%。与此同时，经日历调整后，当月预算赤字达到2910亿美元，较去年同期扩大了10%。10.美国总统特朗普再次督促美联储降息，并威胁称正考虑允许对美联储主席鲍威尔提起重大诉讼，理由是美联储总部翻修工程成本严重超支。另外，特朗普称将提名保守派经济学家E.J.安东尼担任劳工统计局局长。安东尼曾多次称赞特朗普的政策、批评前总统拜登的政策。 11.美国财长贝森特表示，美联储应考虑在9月降息50个基点。希望找到一个可以“革新”美联储 的人。特朗普对美联储主席人选持“开放态度”。如果获得了准确的数据，美联储本可能在6月份就降息。 宏观金融 股指期货策略：趋势思维考虑逢低做多为主。中美会谈结果落地，市场风险偏好回升，周二A股延续慢牛格局，三大指数均再创年内新高。半导体产业链爆发，CPO、GPU、光芯片概念强势领涨，稀土、培育钻石、PEEK材料概念跌幅居前，CRO、光伏等走弱，上证指数涨0.5%报3665.92点，全市场成交额1.91万亿元。多部门联合出台信贷政策，隔夜美国7月CPI通胀低于预期。近期股指回踩20日均线后反弹三天回归趋势运行状态。国债期货短线可考虑做陡策略 资金面均衡宽松价格维持低位，中美关税延长落地市场风险偏好回升长端偏弱，利率曲线继续陡峭化。往前看，资金面配合发债逻辑下偏松状态或延续，短债虽然受到风偏影响但是走势尚可，长端则继续保持震荡偏空思路为宜，做陡收益率曲线仍相对占优。 黑色 螺矿后期市场观点：从政策角度看，7月底政治局会议延续了7月初中财委会议的精神，继续强调“反内卷”，不过表述较此前有所放松，后续政策力度可能较为温和。并且，市场情绪和风险偏好已经在前期上涨中有所兑现，黑色价格呈现震荡格局。从供需情况看，需求方面，基本面看季节性需求仍处弱势。但是当前淡季期现正套积极参与，钢厂当前接单没有压力，普遍接单到9月初，所以中期看跌幅也相对有限。供应方面，“工信部：钢铁、有色、石化等十大重点行业稳增长工作方案即将出台”，供给预计依然保持强势。钢厂利润，长流程钢厂盈利尚可，电炉谷电有小幅盈利，但是峰电亏损较多，铁水产量环比基本持平，后期预计依然维持在高位水平。从成本和利润来看，焦煤等原料价格坚挺，焦炭有提涨预期，盘面原料价格维持强势，预计钢材盘面估值有望接近平电成本（长流程和谷电成本3050，平电成本3280左右）。趋势方面，钢矿价格预计依然维持震荡行情，不宜追涨。钢材现货螺纹HRB400-20mm北京3280，+10；山东市场价3310，+20；杭州3340，+10；热卷现货价格方面，上海热卷3510，+30；博兴基料3530，+30；唐山钢坯3180，+10。钢材整体成交尚可，Mysteel建筑钢材成交量（237样本）10.8944万。山东进口铁矿石现货市场价格震荡偏强，成交尚可。进口铁矿全国港口现货价格：现青岛港PB粉787涨9，超特粉662涨9。12日铁矿石成交量港口现货：全国主港铁矿累计成交123.3万吨，环比下跌0.24%；本周平均每日成交123.5万吨，环比上涨29.45%。（数据来源，mysteel）市场波动原因：焦煤等原料价格保持强势，带动钢材等价格偏强震荡。煤焦观点：双焦价格短期或进入高位震荡阶段，资金博弈较为激烈，操作需谨慎。后续需继续关注产地生产进度，以及钢厂生产情况。波动原因：煤矿超产核查严格，焦煤现货价格维持涨势，叠加焦企限产陆续开始，市场进入大幅调整阶段，期货价格高位震荡整理。未来看法：基本面上，煤炭行业遏制产能无序释放的政策陆续出台，焦煤供给端复产预期受阻，短期供应紧张。同时，需求端钢厂铁水维持高位，对煤焦价格支撑力度较强。不过，钢厂铁水仍存在见顶回落的可能，并且进口蒙煤供应能力充足，仍对价格有一定压力。近期钢厂及焦企限产陆续开始，对煤焦市场的影响逐步显现，基本面预期也随着具体政策的落地而发生变化。铁合金市场展望：当前双硅盘面进入基本面逻辑出发的合理区间内，进一步下跌需要依靠期现流动性释放，但双硅供需边际中期逻辑均偏弱，短期内单边行情稳定性不足，盘面若非给到非基本面的利多扰动则不建议追空，双硅9-1月差仍维持反套趋势，可以月差或双硅价差去进行参与单边行情前的过渡。观点：做多双硅价差（硅铁-锰硅）或锰硅近远月反套，单边若有反弹仍可加空波动原因：12日黑色板块焦煤品种涨幅较大，日内01合约创出年内新高，受焦煤情绪影响，双硅盘中震荡走高，盘尾硅铁大幅走弱，09双硅价差（硅铁-锰硅）日内冲高回落。河钢8月硅铁、锰硅招标尚未定价，据调研了解，市场对招标定价主流预估是较询盘价上调50-100元/吨。纯碱玻璃 波动原因：市场受消息扰动，盘面对未来供应端环保收紧预期抬升，纯碱玻璃盘面价格出现走强，纯碱相对强势。现货端暂无新驱动。观点：纯碱可维持逢高做空趋势思路，若短期正反馈氛围继续发酵则灵活离场；玻璃当前观望为主。纯碱：盘面受消息扰动提振，但现货端暂未见供需改善。供应端当前维持高产，个别厂家装置后续存在检修计划，但涉及规模有限，对库存压力持续。终端寻市场低价按需采购。近期上游厂家调降价格以促签单但仍未到达终端意向。部分厂家尚有期现待发订单支撑，货源自上游向中游转移，后续潜在交割压力偏大。玻璃：近期现货氛围回落，各区域厂家顺应市场情绪及出货情况调降价格，整体出现普跌，上游企业产销偏弱。此前需求提升主要源于投机情绪，短期需消化投机库存。趋势关注供应端复产进度及湖北区域现货市场情况、终端订单改善进度。 有色和新材料 铝和氧化铝铝逻辑与观点：淡季需求偏弱，下游信心低迷，但旺季预期和低库存状态，以及美元再次进入降息周期，价格支撑较强，预计短期铝价震荡偏弱，建议适当区间操作。氧化铝逻辑与观点：临近阅兵阶段，北方氧化铝限产风险上升，同时近期资金情绪回暖，预计短期价格走势偏强；基本面来看，高开工下供应过剩压力逐渐上升，且现货跟涨乏力，建议政策落地后可适当逢高做空。铝昨日波动原因：美国通胀略低于预期，印证了特朗普降息的呼吁，市场重回交易降息。铝未来看法：宏观上市场交易美联储进入新一轮降息周期，且美国与主要国家和地区达成贸易协议，市场风险偏好上升；基本面上旺季即将来临，需求有望回升，可适当逢低做多。氧化铝昨日波动原因：山西调整铝土矿资源管理政策，资金情绪回暖，氧化铝冲高。氧化铝未来看法：政策与基本面交易博弈，氧化铝呈现出宽幅震荡，但基本面上高开工、高供应下库存持续回升，过剩压力增加，随着时间推移，政策交易弱化，回归基本面偏弱局面，建议逢高做空。沪锌观点：社会库存呈连续录增趋势，库存拐点已到来。加工费逐步走高，利润修复前提下炼厂复产节奏加快，行业淡季逐步来临，供给增量持续释放预期较大，下游需求支撑弱，待宏观影响褪去，锌价将震荡走弱。行情波动原因：沪锌主力2509合约夜盘偏强运行，价格较为强势。短期行情以宏观走向为主，周二晚间国际宏观消息对价格走势影响较大：周二20:30，美国7月未季调核心CPI年率进一步走高至3.1%，为五个月高位，高于市场预期的3.0%。核心CPI月率进一步升至0.3%，为1月以来高位，符合市场预期，高于前值的0.20%。整体CPI年率录得2.7%，低于预期的2.8%，与前值持平。CPI月率录得0.2%，符合预期，低于前值的0.30%。交易员加大美联储9月降息的押注，继续押注美联储将12月降息。库存方面，截至本周一(8月11日)，SMM七地锌锭库存总量为11.92万吨，较8月4日增加1.19万吨，较8月7日增加0.60万吨，国内库存继续增加。碳酸锂新增的供给端扰动在枧下窝停产落地后再次带来新的向上驱动，短期碳酸锂价格偏强运行。枧下窝停产落地对供需格局产生较大的影响，未来几个月供需从紧平衡状态转为缺口放大状态，短期价格快速上行后，市场对其影响的计价对价格有一定支撑。ALB在智利的LaNegra冶炼厂于近日发生爆炸事故，或使得部分产线停产，影响后续碳酸锂进口量，市场情绪受此影响再度升温，但影响量级较小，仍需理性看待。 工业硅多晶硅工业硅：头部大厂非满产状态下，多晶硅复产预期支撑工业硅去库，工业硅继续向下调整的空间不大，震荡运行。另外，除了下游光伏政策预期重点关注外，仍需关注工业硅供应端后续是否有相关政策跟进。多晶硅：目前政策预期有所降温，短期或回归基本面及仓单博弈矛盾，宽幅震荡运行。组件仍处于需最差的时间，但现货头部企业报价坚挺，盘面下方支撑或锚定协会标杆完全成本线附近，向上压力暂为替代交割品折盘附近。政策扰动下，盘面仍可能反复激烈博弈，政策进展主导盘面运行节奏，宽幅震荡运行。【工业硅】波动原因：新疆头部大厂继续缓慢复产，进度仍然偏慢，后续头部大厂的复产情况仍是基本面核心矛盾。未来看法：因多晶硅超预期复产叠加头部大厂6月末以来的主动减产，带来工业硅供需阶段性边际好转，整体过剩矛盾有一定缓和，预计盘面转为震荡运行。但盘面反弹后面临较强产业套保压力，如若维持产业套保线以上价格运行，则企业套保后灵活复产，可能拖累工业硅重回过剩累库的矛盾。【多晶硅】波动原因：政策端暂无新的变化，现货端多晶硅企业报价维持偏强运行，下游大厂仍存压价现象，组件端出口退税预期强烈。现货涨价后，供应端企业陆续有增产复产，供需矛盾方面仍偏宽松。未来看法：政策预期与基本面过剩矛盾背离，短期或无法以过剩矛盾定价，后续要继续关注相关措施能否传导至终端需求承接上游挺价。从基本面来看，多晶硅超预期复产