五矿期货农产品早报

农产品早报 2025-08-13 五矿期货农产品早报 五矿期货农产品团队 大豆/粕类 【重要资讯】周二夜盘美豆低点上涨约3%，USDA意外大幅调低种植面积250万英亩，不过单产达历史最高53.6蒲/ 王俊 英亩，限制涨幅。菜粕由弱转强上演反转，情绪带动豆粕上行，商务部发布菜籽反倾销初裁结果，加拿 组长、生鲜研究员 大菜籽进口需缴纳75%保证金，高额保证金限制进口意愿。周一国内豆粕现货基差稳定，华东报09-120 从业资格号：F0273729 元/吨，豆粕成交尚可，提货较好，下游库存天数小幅上升0.32天至8.37天。据MYSTEEL统计上周国 交易咨询号：Z0002942 内压榨大豆217.75万吨，本周预计压榨236.95万吨。 邮箱：wangja@wkqh.cn 美豆产区未来两周降雨预计偏好。巴西方面，升贴水上涨后近两日稳定。总体来看，美国大豆处于低估 杨泽元 值、供大于求状态，暂未出现明确的方向性驱动，近期持续未有利好提供导致美豆可能试探前低水平。 白糖、棉花研究员 国内大豆进口成本则处于因单一供应来源造成的震荡小幅上涨状态，在中美大豆贸易未实质性改善前， 从业资格号：F03116327 进口成本或许较难下跌，需要关注中美贸易关系走向及供应端新的变量。关注周二晚间USDA月报。 交易咨询号：Z0019233邮箱:yangzeyuan@wkqh.cn 【交易策略】USDA大幅调低种植面积，美豆产量环比下调108万吨，短期利多CBOT大豆，不过全球蛋白原料供应 斯小伟 过剩背景下大豆进口成本持续向上动能不足，但目前受美豆估值偏低、EPA政策利多及9-1月大豆由巴 油脂油料研究员 西单独供应影响预计也维持稳定小幅上涨趋势。国内豆粕市场仍然处于季节性供应过剩局面，预计现货 从业资格号：F03114441 端9月可能进入去库。因此豆粕市场多空交织，建议在豆粕成本区间低位逢低试多，高位关注榨利、供 交易咨询号：Z0022498 应压力，关注中美关税进展及供应端新的驱动为主。 电话：010-60167188邮箱：sxwei@wkqh.cn 油脂 【重要资讯】1、据马来西亚独立检验机构AmSpec，马来西亚8月1-10日棕榈油出口量为453230吨，较上月同期出口的366482吨增加23.67%。2、印尼政府官员表示，印尼计划于2026年推行B50生物柴油强制掺混政策，但可能难以在1月份启动。官员补充称，政府将进行一系列测试，此过程可能需要长达八个月的时间。3、据MPOB，马来西亚7月棕榈油产量为1812417吨，环比增长7.09%。7月棕榈油库存量为2113278吨，环比增长4.02%，低于路透预期的225万吨。马来西亚7月棕榈油进口为61039吨，环比减少12.82%；7月棕榈油出口为1309059吨，环比增长3.82%。周二国内棕榈油延续上涨，日间外资三大油脂净多小幅加仓，需求国油脂稳定需求及东南亚低库存提供 持续利多，菜油因反倾销初裁结果大涨，夜盘高开后资金兑现部分盘面利润而回落。国内现货基差低位稳定。广州24度棕榈油基差09-20（0）元/吨，江苏一级豆油基差09+170（0）元/吨，华东菜油基差09+110 （0）元/吨。 【交易策略】 基本面看美国生物柴油政策草案超预期、东南亚棕榈油增产潜力不足、印度和东南亚产地植物油低库存以及印尼B50政策预期支撑油脂中枢。棕榈油方面7-9月若需求国维持正常进口且棕榈油产地产量维持中性水平，产地或维持库存稳定，支撑产地报价偏强震荡。四季度则可能因印尼B50政策存在上涨预期。不过目前估值相对较高，上方空间受到年度级别油脂增产预期、近端棕榈油产地产量偏高、RVO规则仍未定稿、宏观及主要进口国调整需求等因素抑制，震荡看待。 白糖 【重点资讯】 周二郑州白糖期货价格反弹，郑糖1月合约收盘价报5608元/吨，较前一交易日上涨35元/吨，或0.63%。 现货方面，广西制糖集团报价5940-5980元/吨，报价较上个交易日上涨10-30元/吨；云南制糖集团报 价5740-5790元/吨，报价较上个交易日上涨10元/吨；加工糖厂主流报价区间6100-6110元/吨，报价较 上个交易日涨跌不一；广西现货-郑糖主力合约（sr2601）基差332元/吨。 消息方面，巴西对外贸易秘书处(Secex)公布的出口数据显示，巴西8月第一周出口糖10.94万吨，日均 出口量为1.82万吨，较上年8月全月的日均出口量1.78万吨增加2%。 【交易策略】 下半年进口供应持续增加，挤压国产糖销售空间。并且配额外现货进口利润一直维持在近五年来最高水平，盘面估值偏高。叠加下榨季国内种植面积增加预期，假设在外盘价格不出现较大幅度反弹的前提下，后市郑糖价格延续下跌的概率偏大。 棉花 【重点资讯】 周二郑州棉花期货价格反弹，郑棉1月合约收盘价报13980元/吨，较前一个交易日上涨100元/吨，或0.72%。现货方面，中国棉花价格指数(CCIndex)3128B新疆机采提货价14975元/吨，较上个交易日上涨 15元/吨，3128B新疆机采提货价-郑棉主力合约（CF2601）基差995元/吨。 8月12日，中美双方发布《中美斯德哥尔摩经贸会谈联合声明》。美方承诺继续调整对中国商品(包括 香港特别行政区和澳门特别行政区商品)加征关税的措施，自8月12日起继续暂停实施24%的对等关税 90天。中方自8月12日起继续暂停实施24%对美加征关税以及有关非关税反制措施90天。 【交易策略】 中美双方继续暂停对等关税以及反制措施90天，国内商品市场再度走强。从基本面来看，近期下游消费情况一般，开机率维持历史偏低水平，棉花去库速度放缓。目前商品市场氛围偏多，但基本面偏空，短线或延续高位震荡。 鸡蛋 【现货资讯】 国鸡蛋价格多数稳定，少数地区小幅上涨，主产区均价涨0.01元至3.03元/斤，黑山2.8元/斤不变，馆 陶持平于2.69元/斤，供应多数仍较充足，业者多积极出货，下游消化速度仍一般，少数低价消化略好转，业者心态较谨慎，多数仍看稳。 【交易策略】 新开产持续增加，淘鸡数量有限导致供应规模始终偏大，蛋价在旺季走势弱于预期，资金借机打出盘面升水，近月合约走势尤其偏弱；不过随着现货反弹预期的再度集聚，叠加低位高持仓带来的波动风险，盘面短期开始酝酿反复的可能，中期看基础产能去化有限，后市仍主要关注反弹后的抛空机会。 生猪 【现货资讯】 昨日国内猪价稳定为主，局部小幅涨跌，河南均价涨0.04元至13.73元/公斤，四川均价持平于13.31元 /公斤，北方及西南区域部分养殖集团存在缩量提涨情绪，或带动生猪价格小幅上涨，部分区域供需两弱，互为掣肘，价格或暂稳。 【交易策略】 现货持续走弱与盘面形成背离，随着交易均重的不断下滑，当前库存的释放有助于缓解三、四季度的供应压力，且肥标差偏高给予后市压栏的想象空间，中远合约建议以回落做多为主，但考虑供应不缺的大背景，不宜过分追高；对于远月来讲，政策去产能的预期较难证伪，关注月间反套机会。 【农产品重点图表】 大豆/粕类 图1:主要油厂豆粕库存（万吨）图2:颗粒菜粕库存（万吨） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图3:港口大豆库存（万吨）图4：饲料企业库存天数（天） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心图5：ECMWF北美未来一周累积降水（mm）图6:GFS北美未来两周累积降水（mm） 数据来源：AG-WX、五矿期货研究中心数据来源：PIVOTAL、五矿期货研究中心 图7:大豆月度进口（万吨）图8:菜籽月度进口（万吨） 数据来源：海关、五矿期货研究中心数据来源：海关、五矿期货研究中心 油脂 图9：国内三大油脂库存（万吨）图10：马棕库存（万吨） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图11：马棕进口盈亏（元/吨）图12：马棕生柴价差（美元/吨） 数据来源：WIND、五矿期货研究中心数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图13：东南亚未来第一周降水距平（mm）图14：东南亚未来第二周降水距平（mm） 数据来源：NOAA、五矿期货研究中心数据来源：NOAA、五矿期货研究中心 白糖 图15：全国单月销糖量（万吨）图16：全国累计产糖量（万吨） 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心图17：全国累计产销率（%）图18：全国工业库存（万吨） 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 图19：我国食糖月度进口量（万吨）图20：巴西中南部地区双周产糖量（万吨） 数据来源：海关、五矿期货研究中心数据来源：UNICA、五矿期货研究中心 棉花 图21：全球棉花产量及库存消费比（万吨%）图22：美国棉花产量及库存消费比（万吨%） 数据来源：USDA、五矿期货研究中心数据来源：USDA、五矿期货研究中心 图23：中国棉花产量（万吨）图24：我国棉花月度进口量（万吨） 数据来源：USDA、五矿期货研究中心数据来源：海关、五矿期货研究中心 图25：纺纱厂开机率（%）图26：我国周度棉花商业库存（万吨） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 鸡蛋 图27：在产蛋鸡存栏（亿只）图28：蛋鸡苗补栏量（万只） 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 图29：存栏及预测（亿只）图30：淘鸡鸡龄（天） 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 图31：蛋鸡养殖利润（元/斤）图32：斤蛋饲料成本（元/斤） 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 生猪 图33：能繁母猪存栏（万头）图34：各年理论出栏量（万头） 数据来源：农业农村部、五矿期货研究中心数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 图35：生猪出栏均重（公斤）图36：日度屠宰量（头） 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 图37：肥猪-标猪价差（元/斤）图38：自繁自养养殖利润（元/头） 数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心数据来源：WIND、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 公司总部 深圳市南山区粤海街道3165号五矿金融大厦13-16、18层电话：400-888-5398 网址：www.wkqh.cn