冠通研究：PP：震荡运行

核心观点与关键数据

• 下游开工率：9月1日反套PP下游开工率环比回升0.50个百分点至48.9%，处于历年同期偏低水平；其中塑编开工率环比持平于41.1%，塑编订单略有减少，略高于前两年同期。
• 企业开工率：8月12日PP企业开工率持平于84%左右，处于中性偏低水平；标品拉丝生产比例持平于30%左右。
• 库存情况：周二石化早库环比减少2万吨至81.5万吨，较去年同期低了1.5万吨，但近期石化去库一般，库存仍处于近年同期偏高水平。
• 成本端：美国非农就业数据意外，OPEC+减产8国决定9月增产54.8万桶/日，特朗普称俄乌停火可能性增加，原油价格下跌；中国CFR丙烯价格环比持平于770美元/吨。
• 供应情况：新增产能中海油宁波大榭PP计划8月投产，近期检修装置略有增加。

研究结论

• 市场分析：降雨高温季节到来，下游恢复缓慢，塑编开工持平，新增订单有限，下游终端采购意愿不强，多刚需采购，库存压力仍大；全球贸易战进展及反内卷政策尚未落地。
• 期现行情：期货方面，PP2601合约增仓震荡运行，收盘于7125元/吨，涨幅0.32%，持仓量增加20489手至304767手；现货方面，PP各地区现货价格涨跌互现，拉丝报6950-7170元/吨。
• 投资建议：预计近期PP震荡运行，建议09-01反套。