冠通研究：PP：震荡运行

PP市场近期震荡运行。下游开工率环比回升0.03个百分点至48.4%，处于历年同期偏低水平，其中塑编开工率环比下降0.1个百分点至41.1%，订单略有减少。美国加征关税和丙烷进口受限对下游出口和上游成本造成压力。8月6日，国能宁煤四线等检修装置重启，PP企业开工率上涨至85%左右，处于中性偏低水平，标品拉丝生产比例维持在29.5%。7月底石化累库较多，库存仍处于近年同期偏高水平。成本端，美国非农数据和OPEC+增产计划导致原油价格下跌。供应上，新增产能中海油宁波大榭PP计划8月投产，近期检修装置略有减少。需求方面，降雨高温季节下游恢复缓慢，塑编开工和订单有限，终端采购意愿不强，库存压力较大。关注全球贸易战进展，工信部提及新一轮稳增长工作方案，但反内卷政策尚未落地，PP涨幅有限。预计近期PP震荡运行，建议09-01反套。

期货方面，PP2509合约减仓震荡运行，收盘于7078元/吨，持仓量减少7127手至251424手。现货方面，PP各地区价格涨跌互现，拉丝报6940-7200元/吨。

基本面上，供应端，国能宁煤四线等检修装置重启，PP企业开工率上涨至85%左右。需求端，下游开工率48.4%，塑编开工率41.1%，订单略有减少。石化库存环比减少2万吨至78.5万吨，仍处高位。原料端，布伦特原油下跌至69美元/桶下方，CFR丙烯价格下跌至765美元/吨。