核心观点与关键数据
- 下游开工率环比回落：PP下游开工率环比下降0.07个百分点至48.45%，处于历年同期偏低水平；其中塑编开工率环比下降0.2个百分点至41.2%，订单略有减少。
- 供应端变化：新增东明石化等检修装置，PP企业开工率下降至82.5%左右；镇海炼化4#装置6月投产，检修装置略有增加。
- 库存与价格：石化库存环比下降3万吨至75万吨，但仍处于近年同期偏高水平；期货PP2509合约减仓震荡运行，收盘于7145元/吨，跌幅0.03%；现货价格涨跌互现，拉丝报6980-7210元/吨。
- 成本端：布伦特原油10合约上涨至71美元/桶上方，CFR丙烯价格环比持平于770美元/吨。
研究结论
- 近期PP震荡运行：受下游恢复缓慢、库存压力较大、宏观情绪转弱等因素影响，反内卷行情尚未对PP产业产生实际政策效应，预计短期震荡运行。
- 建议09-01反套：基于当前供需格局和价格表现，建议09-01反套策略。
政策与宏观因素
- 贸易战进展：美国加征关税不利于PP下游制品出口；美国和欧盟达成贸易协议，中美会谈达成共识。
- 产业政策：工信部将发布新一轮稳增长工作方案，摸底石化、化工老装置清单，淘汰20年落后装置，叠加反内卷政策，但实际落地效果待观察。
图表数据
- PP开工率：2020年至2023年呈波动趋势，2025年7月处于偏低水平。
- 石化日库存：2020年至2023年呈波动变化，2025年7月较去年同期高1万吨。
