期现回归，短期预计偏弱震荡为主

期现回归短期预计偏弱震荡为主 2025年8月10日 玻璃周报 创元研究 报告要点： 期现回归，盘面基本平水附近震荡，等现货降价指引。近日仓单持续增加，近月交割压力仍然偏强。 8月8日，北京市住房和城乡建设委员会、北京住房公积金管理中心联合印发《关于进一步优化调整本市房地产相关政策的通知》 （以下简称《通知》），自8月9日起施行。其中提出，进一步优化住房限购政策，符合条件家庭在北京市五环外不再限制购房套数。同时，从四方面加大了住房公积金支持力度。夜盘玻璃走势偏强。 后续建议持续关注楼市政策和二手房成交情况，上半年来看，二手房成交并无起色，建议关注下半年是否仍有政策利好，以及能否带动地产走强。 短期来看，仓单和高企的中游库存是主要压力。预计平水附近震荡，关注现货价格下调幅度。 创元研究黑色组研究员：陶锐 邮箱：taor@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0018217联系人：韩涵 邮箱：hh@cyqh.com.cn 期货从业资格号：F03101643 目录 目录2 一、市场表现3 1.1现货市场表现：现货大降价3 1.2期货市场表现：期现回归4 二、玻璃供需情况6 2.1国内玻璃供需情况：日熔量15.8-16.1万吨/天6 2.1.1国内玻璃供应：短期预计15.8-16.1万吨/天徘徊6 2.1.2国内玻璃库存：大垒库7 2.2.3成本、利润：转弱10 2.1.4下游房地产：促进房地产市场止跌回稳，对商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量11 2.1.5深加工：持续关注12 2.1.6竣工参考指标：偏弱13 一、市场表现 1.1现货市场表现：现货大降价 过去一周产销十分低迷，盘面下跌后，期现价格更低，抢占上游出货量。同时，“买涨不买跌”的情绪作用下，买房观望情绪浓厚，负反馈形成。 现货端，湖北地区低价现货从前期高点1180跌到1060，跌幅较深，前期涨幅大福回吐，降价但产销依旧偏弱。沙河地区低价现货的价格同样下滑，从前期1290跌回至1180，但近期大板表现同样疲软。 图1：5mm，大板，沙河（单位：元/吨）图2：各地区5mm现货价格（单位：元/吨） 2021 2022 2023 20242025 3400 2900 2400 1900 1400 900 01-0202-2104-1206-0407-2409-1211-0712-27 5mm：东北地区 5mm：华中地区 5mm：西北地区 5mm：华北地区 5mm：华南地区 5mm：大板：沙河 5mm：华东地区 5mm：西南地区 1900 1400 900 24/1 24/2 24/3 24/4 24/5 24/6 24/7 24/8 24/9 24/10 24/11 24/12 25/1 25/2 25/3 25/4 25/5 25/6 25/7 25/8 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 图3：沙河大小板价差（单位：元/吨）图4：5mm，小板，沙河（单位：元/吨） 2021 2024 2022 2025 2023 250 200 150 100 50 0 -50 -100 01-0202-1604-0105-2007-0410-0089-1811-23 2021 2024 2022 2025 2023 2300 1800 1300 800 01-0202-1604-0105-2007-0408-1810-0911-23 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 沙河-山东沙河-广州 沙河-湖北 沙河-浙江 沙河-安徽 沙河-福建 沙河-江苏 02-14 03-28 05-14 06-26 300 150 0 -150 -300 -450 -600 08-07 湖北-广州 湖北-浙江 湖北-福建 湖北-安徽 0 -200 -400 -600 -800 04-1107-0109-1412-0602-2805-2108-07 图5：沙河与其他地区价差（单位：元/吨）图6：湖北与其他地区价差（单位：元/吨） 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 华南-华中 华北-华东 华中-华东 华北-华中 华南-华东 02-14 03-28 05-14 06-26 300 200 100 0 -100 -200 -300 08-07 图7：大区价差（单位：元/吨） 资料来源：钢联数据、创元研究 1.2期货市场表现：期现回归 期现回归，盘面基本平水附近震荡，等现货降价指引。近日仓单持续增加，近月交割压力仍然偏强。 周五北京市住房和城乡建设委员会、北京住房公积金管理中心联合印发 《关于进一步优化调整本市房地产相关政策的通知》（以下简称《通 知》），自8月9日起施行。其中提出，进一步优化住房限购政策，符合条件家庭在北京市五环外不再限制购房套数。同时，从四方面加大了住房公积金支持力度。业内人士认为，北京此次限购政策调整主要是利好人户分离家庭的加购及别居住宅的购置，公积金政策调整能够有效降低购房者的购房成本。在此次政策的支持下，预计三季度市场形势能够延续上半年的良好走势，巩固前期止跌回稳基础。夜盘玻璃走势偏强。 后续建议持续关注楼市政策和二手房成交情况，上半年来看，二手房成交 并无起色，建议关注下半年是否仍有政策利好，以及能否带动地产走强。 短期来看，仓单和高企的中游库存是主要压力。预计平水附近震荡，关注现货价格下调幅度。 图8：期货收盘价（活跃合约）（单位：元/吨）图9：基差 2021 2022 2023 20242025 1900 1400 900 01-0202-1103-2205-0506-1407-2409-0210-1911-28 2021 2024 2022 2025 2023 600 400 200 0 -200 -400 01-0202-1103-2205-0506-1407-2409-0210-1911-28 资料来源：Wind、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 图10：仓单数量：玻璃（单位：张）图11：仓单数量：玻璃（单位：张） 2021 2022 2023 20242025 8000 6000 4000 2000 0 01-0202-1103-2205-0506-1407-2409-0210-1911-28 永安资本(厂库),243 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、创元研究 图12：玻璃01-05价差（单位：元/吨）图13：玻璃05-09价差（单位：元/吨） 2021 2022 2023 20242025 500 0 -500 01-0202-1103-2205-0506-1407-2409-0210-1911-28 2021 2022 2023 20242025 500 300 100 -100 -300 -500 01-0202-1103-2205-0506-1407-2409-0210-1911-28 图14：玻璃09-01图15：商品曲线 500 300 100 -100 -300 -500 20212022202320242025 2025-08-08 两个月前 一年前 一周前 三个月前 一月前 半年前 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 商品曲线 01-0202-1103-2205-0506-1407-2409-0210-1911-28 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、同花顺、创元研究 二、玻璃供需情况 2.1国内玻璃供需情况：日熔量15.8-16.1万吨/天 2.1.1国内玻璃供应：短期预计15.8-16.1万吨/天徘徊 我们统计的总有效产能预计在15.8-16.1之间波动。 2021 2022 2023 20242025 18.0 17.5 17.0 16.5 16.0 15.5 15.0 14.5 01-0102-2004-1005-3007-1909-0710-2712-16 2021 2022 2023 20242025 14 12 10 8 6 4 2 0 01-0102-1003-2104-3006-0907-1908-2810-0711-1612-26 图16：浮法玻璃运行产量(单位：万吨)图17：光伏玻璃运行产能（单位：万吨） 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 图18：开工率（单位：百分比）图19：产能利用率（单位：百分比） 2021 2024 2022 2025 2023 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 01-0102-1003-2104-3006-0907-1908-2810-0711-1612-26 2021 2024 2022 2025 2023 95% 90% 85% 80% 75% 70% 01-0102-1003-2104-3006-0907-1908-2810-0711-1612-26 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 2021 2024 2022 2025 2023 280 260 240 220 200 16111621263136414651 200% 华东 湖北 沙河 华南 150% 100% 50% 0% 25/0125/0225/0325/0425/0525/0625/0725/08 图20：产线开工条数（单位：条）图21：产销对比（MA7）（单位：%） 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 浮法玻璃产线当月变动 浮法玻璃产线累计变动 4000 3000 2000 1000 0 (1000) (2000) 2,9020,900 1,100 0 (1,250) (3000) (1,700) (2,380) (1,900) 4,000 3,000 2,000 1,000 0 (1,000) (2,000) (3,000) 图22：玻璃表需图23：浮法玻璃产线变动 2021 2022 2023 20242025 200 150 100 50 0 16111621263136414651 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 2.1.2国内玻璃库存：大垒库 全国浮法玻璃样本企业总库存6184.7万重箱，环比+234.8万重箱，环比 +3.95%，同比-8.18%。近期产销比较差，预计下周将继续垒库。 图24：玻璃期末库存（单位：万重量箱）图25：库存可用天数（单位：天） 2021 2024 2022 2025 2023 10000 8000 6000 4000 2000 0 01-0102-2604-2306-1808-1310-25 2021 2024 2022 2025 2023 50 40 30 20 10 0 01-0102-2804-2506-2008-1610-27 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 华中地区 11% 西南地区 18% 华东地区 22% 华北地区 15% 东北地区 12% 西北地区 6% 华南地区 16% 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 3% 8% 13% 1% 2% 1% 1% 22/122/522/923/123/523/924/124/524/925/125/5 图26：各地区期末库存占比（单位：百分比）图27：各地区期末库存（单位：万重量箱） 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 1000 2018 2022 2019 2023 20202021 20242025 800 600 400 200 0 01-0102-1203-2204-2605-3107-0508-0909-1811-0212-13 3000 2018