家用电器行业专题研究：扫地机行业专题：龙头经营节奏向好，盈利有望触底修复

证券研究报告 行业研究|行业专题研究|家用电器 扫地机行业专题： 龙头经营节奏向好，盈利有望触底修复 请务必阅读报告末页的重要声明 2025年08月11日 证券研究报告 |报告要点 亚马逊PrimeDay销售数据与海外APP下载量数据均显示海外扫地机既有竞争格局总体延续国内龙头积极出海有效带动海外产品结构升级，“以价换量”趋势在海外再现，海外市场总体景气；与此同时，PrimeDay期间中国品牌扫地机价格折扣幅度普遍低于2024年黑五，扫地机海外市场竞争或边际趋缓，龙头竞争策略趋于灵活，盈利能力有望触底修复。考虑到扫地机产品形态仍有升级空间，降本稳步推进，价格有望更加亲民，我们认为扫地机海内外发展空间仍然较为广阔。 |分析师及联系人 管泉森 孙珊 莫云皓 SAC：S0590523100007SAC：S0590523110003SAC：S0590523120001 请务必阅读报告末页的重要声明1/17 行业研究|行业专题研究 2025年08月11日 家用电器 扫地机行业专题： 龙头经营节奏向好，盈利有望触底修复 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议：强于大市 相对大盘走势 家用电器 沪深300 30% 17% 3% -10% 2024-72024-112025-32025-7 相关报告 1、《家用电器：2025年中报前瞻：国补政策支撑需求，重视盈利修复弹性》2025.07.092、《家用电器：如何看待国补带动下家电“618”表现？》2025.06.25 扫码查看更多 景气：龙头外销高增，海外结构升级 近期清洁电器行业龙头科沃斯预告表现较为突出，引发投资者关注。景气方面，国内618已尘埃落定，边际变化来自7月初的海外亚马逊PrimeDay大促，期间龙头公司GMV延续快速增长，石头、科沃斯、追觅稳居市场前列，iRobot美国份额有所修复，海外扫地机市场整体份额、排序延续既有格局。同时国内品牌积极出海，持续推动海外扫地机产品结构升级优化，其中主要市场的亚马逊带基站或带拖地功能的产品已占据多数；虽然高端扫地机价格段持续下探，但消费者主动向上升级，两者合力推动扫地机均价提升。我们认为发生在2023-2024年中国扫地机市场的以价换量趋势正在海外市场重演，龙头海外量价齐升、延续增长或可期。 竞争：折扣幅度降低，策略或更灵活 价格折扣方面，2025年PrimeDay期间中国清洁电器龙头在海外竞争中折扣幅度普遍低于2024年“黑五”，其中美国亚马逊性价比价位段占比提升，科沃斯X9PROOMNI、iRobotRoombaPlus405均有效拉动品牌份额；德国亚马逊结构总体稳定，石头科技份额稳固，科沃斯在高价位段有所斩获；法国亚马逊性价比占比提升，追觅高价位产品领跑，石头科技与科沃斯分别在中高端与高端市场实现突破。我们认为，通过适度优化折扣与价格带布局，中国龙头或正在平衡海外扫地机份额拓展与盈利能力之间的关系，竞争态势边际有所趋缓，龙头公司竞争策略有望更趋灵活，焦点逐步由价格转向渠道与产品结构升级，龙头的盈利能力有望触底修复。 后势：新品层出不穷，需求有望释放 中长期看，扫地机仍处于产品形态演进、供给推动需求的阶段，因此较成熟的中国市场仍是新品首发重要阵地。2025年来科沃斯洗地机器人凭“活水洗地”走红，T80系列产品价格下探至4000元左右后，6月科沃斯滚筒洗地机器人传统电商销量占行业比例超16%。大疆DJIROMO扫地机8月发布，采用较成熟的双目视觉+双圆盘拖布方案，有望凭借品牌与渠道迅速发力扫地机市场。追觅Matrix10Ultra也推出自动换拖布分区清洁功能。我们认为龙头下半年或将在基础&创新产品双线布局，叠加高端功能下放，有望充分推动需求释放，行业或延续双位数以上增长。 维持行业“强于大市”评级 总结来看，亚马逊PrimeDay销售数据与海外APP下载量数据显示海外扫地机竞争格局总体延续，但行业竞争有效带动海外产品结构升级，“以价换量”趋势在海外再现；与此同时，PrimeDay期间中国品牌扫地机价格折扣幅度普遍低于2024年“黑五”，扫地机海外市场竞争或边际趋缓，龙头竞争策略趋于灵活，盈利能力有望触底修复。考虑到扫地机产品形态仍有升级空间，降本稳步推进，价格或更加亲民，我们认为扫地机海内外发展空间仍较为广阔。我们维持行业“强于大市”评级，标的方面推荐全球份额领跑的石头科技和滚筒洗地机器人广受欢迎的科沃斯。 风险提示：政策兑现不及预期，原材料成本大幅上涨，关税及外需不确定性。 正文目录 1.景气：龙头外销高增，海外结构升级4 2.竞争：折扣幅度降低，策略或更灵活8 2.1美亚：性价比占比提升，科沃斯高端突破8 2.2德亚：入门占比持续降低，石头份额较稳固10 2.3法亚：性价比占比提升，追觅高价位产品领跑12 3.后势：新品层出不穷，需求有望释放13 4.维持行业“强于大市”评级16 5.风险提示16 图表目录 图表1：石头科技、追觅科技2025年PrimeDay战报汇总（单位：人民币元）.4 图表2：美国、德国、法国亚马逊扫地机7月分品牌销额份额5 图表3：美国、德国、法国亚马逊扫地机7月分品牌销量份额5 图表4：海外核心扫地机品牌APP下载量格局5 图表5：北美核心扫地机品牌APP下载量格局5 图表6：欧洲核心扫地机品牌APP下载量格局6 图表7：亚太核心扫地机品牌APP下载量格局6 图表8：美国、德国、法国亚马逊扫地机有基站占比6 图表9：美国、德国、法国亚马逊兼具扫拖占比6 图表10：美国、德国、法国亚马逊扫地机分类型&功能均价（美元）7 图表11：美国、德国、法国亚马逊畅销品均价走势（美元）7 图表12：iRobotRoombaPlus405PrimeDay期间获Amazon’sChoice推荐.7 图表13：美国亚马逊扫地机分价位结构9 图表14：美国亚马逊扫地机分价位分品牌销量份额9 图表15：美国亚马逊主要扫地机品牌TOP5SKU价格折扣梳理（单位：美元）.10 图表16：德国亚马逊扫地机分价位结构11 图表17：德国亚马逊扫地机分价位分品牌销量份额11 图表18：德国亚马逊主要扫地机品牌畅销SKU价格折扣梳理（单位：欧元）12 图表19：法国亚马逊扫地机分价位结构12 图表20：法国亚马逊扫地机分价位分品牌销量份额12 图表21：法国亚马逊主要扫地机品牌畅销SKU价格折扣梳理（单位：欧元）13 图表22：以T80为代表的科沃斯滚筒洗地机器人较为畅销14 图表23：大疆ROMO扫地机采用双目鱼眼视觉避障技术14 图表24：科沃斯洗地机器人主要SKU线上扫地机零售量份额15 图表25：科沃斯洗地机器人主要SKU线上零售均价（元）15 图表26：扫地机传统电商行业零售量（台）及其同比15 图表27：扫地机传统电商行业零售均价（元）及其同比15 图表28：扫地机传统电商各品牌零售量份额16 图表29：扫地机传统电商各品牌零售均价（元）16 近期清洁电器行业龙头科沃斯业绩预告表现较为突出，其2025Q2营收同比增长近40%归母净利润同比+55.9%至+65.6%，收入高增叠加盈利改善，市场关注度较高。清洁电器赛道景气是否可延续？盈利能力拐点是否来临？本篇专题尝试为投资者进行初步解答。 1.景气：龙头外销高增，海外结构升级 行至2025Q3，当季最为关键的销售节点之一是海外亚马逊7月初的PrimeDay，从清洁电器龙头的战报来看，中国品牌表现均较为亮眼。石头科技战报表明，PrimeDay期间欧洲销量同比+124%，北美销量同比+42%，追觅科技战报表明，PrimeDay期间西南欧GMV同比增长130%以上，且兄弟品牌mova全渠道GMV破1亿元。 图表1：石头科技、追觅科技2025年PrimeDay战报汇总（单位：人民币元） 指标 石头科技 追觅科技&mova 市占率 全欧洲、德国、法国、美国、澳洲市占率TOP1 （亚马逊口径） - 整体同比 欧洲销量+124%、北美销量+42%、澳洲 GMV+167%；意大利销量+302%、英国销量 +244% 北美全品类GMV+297%至1.02亿；西南欧追觅总GMV破 4.2亿，同比超+130%，西南欧mova全渠道GMV破1亿 扫地机同比 - 北美销额0.7亿，销量1.58万台，同比+250%；西南欧追觅 GMV破3亿，同比+127%，西南欧movaGMV破6800万 洗地机同比 欧洲销量+122%、北美销量+661% 北美销额0.25亿，销量1.32万台，同比+320%；西南欧追觅0.57亿，同比+217%，销量破2万台，西南欧movaGMV破600万 畅销品 美国：Q7M5+、QV35A；德国：QV35A、Saros10R、Q5Max+；意大利：QV35A；澳洲：QrevoL 追觅西南欧中高端扫地机机型破2.5万台，西南欧movaV50UltraComplete扫地机销量突破0.48万台，排名TOP3，西南欧mova洗地机X4Pro销量突破1500台 其他同比 欧洲独立站销量+520%、北美独立站销量+65%、北美渠道销量+57%、北欧渠道销量 +97% 北美吹风机销量破千台，同比+900%；西南欧追觅吸尘器GMV破1700万，同比+126%，个护GMV破650万，同比+257%，割草机GMV突破3400万，同比+70%，新品类GMV破300万；西南欧mova割草机GMV突破2500万 资料来源：石头科技战报，追觅科技战报，国联民生证券研究所 从亚马逊扫地机的Listing口径看，中国品牌仍然领先海外扫地机市场。2025年7月（即PrimeDay大促对应月份），石头科技分别在美国、德国均取得了亚马逊销额第一的成绩，同时法国市场也保持较好表现，科沃斯亚马逊各市场销额份额均突破10%，追觅欧洲市场仍较为强势；同时iRobot美国份额紧追石头。 图表2：美国、德国、法国亚马逊扫地机7月分品牌销额份额图表3：美国、德国、法国亚马逊扫地机7月分品牌销量份额 60% 美国亚马逊销额份额德国亚马逊销额份额法国亚马逊销额份额 60% 美国亚马逊销量份额德国亚马逊销量份额法国亚马逊销量份额 50%50% 40%40% 30%30% 20%20% 10%10% 0% 石头科沃斯系 追觅系 irobot shark eufy云鲸其他 0% 石头科沃斯系 追觅系 irobot shark eufy云鲸其他 资料来源：亚马逊，国联民生证券研究所（注：统计于2025年7月14日，美国、德国取TOP400，法国取TOP100，科沃斯系=科沃斯+yeedi，追觅系 =追觅+mova） 资料来源：亚马逊，国联民生证券研究所（注：统计于2025年7月14日，美国、德国取TOP400，法国取TOP100，科沃斯系=科沃斯+yeedi，追觅系 =追觅+mova） 从海外核心扫地机品牌APP下载量的统计口径看，中国品牌仍然处于存量市场既有格局延续、增量市场持续渗透的状态。2025年7月，石头科技北美、欧洲份额凭借PrimeDay大促环比修复，尤其在意大利与英国市场表现突出；科沃斯法国市场环比提升显著；追觅仍然坚守欧洲市场的既有份额，并在美国、荷兰市场份额有所提升，考虑到兄弟品牌mova的逐步放量，我们预计追觅系整体份额或小幅提升。同时，iRobot在北美市场份额企稳。 总结来看，亚马逊PrimeDay与APP下载量的数据均表明，2024H2以来较为激烈的海外扫地机行业竞争或并未从根本上改变中国品牌内部的份额排序，海外品牌总体受到挤压。 图表4：海外核心扫地机品牌APP下载量格局图表5：北美核心扫地机品牌APP下载量格局 石头科沃斯追觅iRobotSharkEufy云鲸石头科沃斯追觅iRobotSharkEufy云鲸 Jan-19Apr-19Jul-19Oct-19Jan-20Apr-20Jul-20Oct-20Jan-21Apr-21Jul-21Oct-21Jan-22Apr-22Jul-22Oct-22Jan-23Ap