需求疲弱VS限产扰动，钢材市场或以区间震荡为主

需求疲弱VS限产扰动，钢材市场或以区间震荡为主 东海黑色金属周度策略 东海期货研究所黑色策略组2025-08-11 刘慧峰 武冰心 投资咨询业务资格：证监许可[2011]1771号 分析师： 从业资格证号：F3033924投资咨询证号：Z0013026电话：021-68751490 邮箱：liuhf@qh168.com.cn 联系人： 从业资格证号：F03118003电话：021-68751490 邮箱：wubx@qh168.com.cn 黑色策略 品种 钢材 铁矿石 观点 区间震荡 震荡偏弱 淡季效应继续显现，五大品种钢材表观消费量环 铁水产量连续回落，本周疏港量虽有回升，但未来2-3年 比回落，品种间走势依旧分化，本周因电炉钢复 周，北方地区或阶段性限产，届时铁矿石需求将下降。 产影响，螺纹钢表需有所回升。供应方面，钢厂 供应方面，全球铁矿石发运量再度回落，且处于近三年 利润继续回升，钢厂自主减产积极性不高，但唐 来低位水平，到港量则因前几周发运量的回升本周出现 山地区限产方案已出，且后续限产范围仍可能进 明显回升。结合季节性规律及天气情况，下周发运量将 一步扩大。铁水产量仍有进一步回落可能。库存 有所回升。港口库存近期也小幅累积。总的来说，铁水 也因现实需求偏弱和投机性需求回升影响，增幅 产量连续两周回落，且未来2周受阶段性限产影响，矿石 逻辑 继续扩大。总的来说，现实需求继续走弱，下周钢材市场仍是基本面逻辑主导，但限产消息可能会有阶段性扰动，钢材市场下周或以区间震荡思 需求将继续走弱；同时，结合季节性规律和天气影响，下周发运将回升，故铁矿石价格或继续延续弱势 路为主 策略 螺纹、热卷以区间震荡思路对待 铁矿石建议以震荡偏弱思路对待 风险 宏观政策力度低于预期，原料价格跌幅超预期 铁水产量大幅下降，矿石供应继续明显回升 钢材：需求疲弱VS限产扰动，钢材市场或区间震荡 铁矿石：需求阶段性走弱，矿石价格延续弱势 螺纹、热卷现货价格走势钢坯现货价格走势 1 本周，杭州螺纹钢3380元/吨，周环比持平；上海热卷3450元/吨，周环比上涨40元/吨。 2 螺纹钢主力合约3213元/吨，周环比上涨10元/吨；热卷主 力合约3428元/吨，周环比上 元/吨杭州三级螺纹钢上海4.75MM热卷4200 4000 3800 3600 3400 3200 3000 2024-042025-04 元/吨唐山Q235方坯 3700 3500 3300 3100 2900 2700 2024-042025-04 涨27元/吨。 螺纹钢期现价差走势热卷期现价差走势 3 本周钢材市场以区间震荡为主，上方受到弱需求压制，下方则有限产预期以及焦煤端强势支撑。全周来看，波动幅度不大。 元/吨基差螺纹钢主力合约收盘3850 华东三级螺纹现货 3650 3450 3250 3050 2850 2024-042025-04 400 300 200 100 0 -100 -200 元/吨基差热卷主力合约收盘4100 华东4.75MM热卷 3900 3700 3500 3300 3100 2900 2024-042025-04 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 1 本周，螺纹钢表观消费量210.79万吨，环比回升4.43万吨，同比增加120.23万吨。 2 建材周均成交量10.33万吨，环比回升0.93万吨，同比下降0.1万吨。 3 本周，热卷表观消费量306.21万吨，环比回落13.79万吨， 500 400 300 200 100 0 螺纹钢表观消费季节性走势 2021 2022 2023 2024 2025 同比增加7.7万吨。 01-0803-0805-0807-0809-0811-08 370 350 330 310 290 270 万吨 35 30 25 20 15 10 5 0 01-08 2021 2024 2022 2025 2023 03-08 05-08 07-08 09-08 11-08 250 热卷表观消费季节性走势 202120222023 20242025 建材周均成交量季节性走势 01-0803-0805-0807-0809-0811-08 1 截止到8月3日当周，30个大中城市商品房销售面积为179.64万平方米，环比回升11.85%，同比下降12.82%。 2 其中一线城市为61.11万平方米，环比回升20.3%；二线城市为82.26万平方米，环比回升4.71%；三线城市为36.26万平方米，环比回升16.05%。 万平方米 700 600 500 400 300 200 30大中城市商品房成交面积 2020 2021 2022 2023 2024 2025 3 万平方米 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 01-06 202020212022 2023 20242025 03-06 05-06 07-06 09-06 11-06 截止8月3日当周，100大中城市成交土地规划建筑面积为274.7万平方米，环比回落66.28%。 100 0 01-0203-0205-0207-0209-0211-02 30大中城市分类别商品房成交面积 万平方米一线城市二线城市三线城市600 500 400 300 200 100 0 2021-042022-042023-042024-042025-04 100大中城市成交土地规划建筑面积（4周移动平均） 高炉日均铁水产产量季节性走势5大品种钢材产量季节性走势 1 本周，高炉日均铁水产量为240.32万吨，环比回落0.39万吨，同比增加8.62万吨。 万吨2021年2022年2023年255 2024年 2025年 245 235 225 215 205 195 1200 1100 1000 900 800 700 202120222023 20242025 2 5大品种钢材产量为868.21万吨，环比回升0.79万吨，同比增加84.7 万吨。 01-0403-0405-0407-0409-0411-04 01-0803-0805-0807-0809-0811-08 螺纹钢周产量季节性走势热卷产量季节性走势 3 钢厂利润继续回升，钢厂自主减产积极性不高，但唐山地区限产方案已出，且后续限产范围仍可能进一步扩大。铁水产量仍有进一步回落 可能。 405 355 305 255 205 155 202120222023 20242025 350 2021 2024 2022 2025 2023 330 310 290 270 01-0603-0605-0607-0609-0611-0601-0803-0805-0807-0809-0811-08 唐山钢坯库存季节性走势5大品种钢材库存季节性走势 2021 2024 2022 2025 2023 202120222023 1 本周唐山钢坯库存为126.69万吨，环比回升4.39万吨；同比增加12.95万吨。 200 150 100 50 0 20242025 3500 3000 2500 2000 1500 1000 2 5大品种钢材库存1375.36万吨，环比回升23.47万吨，同比下降 347.27万吨。 01-0303-0305-0307-0309-0311-03 01-0803-0805-0807-0809-0811-08 螺纹钢总库存季节性走势热卷总库存季节性走势 万吨202120222023 202120222023 3 螺纹钢库存556.68万吨，环比回升10.39万吨，同比下降163.47万吨；热卷库存356.63万吨，环比 2380 1880 1380 880 20242025 500 450 400 350 300 20242025 回升8.68万吨，同比下降80.73万 380 250 200 吨。01-0603-0605-0607-0609-0611-06 01-0803-0805-0807-0809-0811-08 1 长流程螺纹钢利润190.68元/吨，周环比回落46.06元/吨；热卷利润104.7元/吨，周环比回升5.22元/吨。 2 短流程再度亏损，本周利润为-30元/吨，环比回落77元/吨。 3 螺纹钢和热卷盘面利润分别为75.26元/吨和79.66元，周 长流程钢厂利润变化 元/吨螺纹钢毛利热卷毛利钢坯毛利2000 1500 1000 500 环比均分别回落43.06元/吨和和26.06元/吨 -500060606 0 2011- 2013- 2015- 2017- 2019- 2021- 2023- 2025- 00 -10 0606 060606 升105.89元/吨 电炉钢利润季节性走势螺纹、热卷盘面利润走势变化 2021 2022 2023 2024 2025 1500 1000 500 0 01-05 -500 03-05 05-05 07-05 09-05 11-05 -1000 元/吨 2000 螺纹钢盘面利润（主力） 热卷盘面利润（主力） 1500 1000 500 0 2014-11 -500 2016-11 2018-11 2020-11 2022-11 2024-11 1 目前华东地区主流螺纹钢现货价格3400元/吨，10合约与螺纹钢现货基差169元/吨 2 螺纹10-1价差-73元/吨，周环比回落19元/吨；1-5价差-26元/吨，周环比回落2元/吨。 3 淡季背景下，现实需求继续走弱，近月合约受到压制，基差高位， 1200 1000 800 600 400 200 0 螺纹钢基差季节性走势 20212022202320242025 10-1价差回落明显。 螺纹1-5价差季节性走势 -2001-0203-0205-0207-0209-0211-02 -400 RB2110-2201RB2410-2501 RB2210-2301RB2510-2601 RB2310-2401 元/吨 400 300 200 100 0 01-17 -100 -200 02-1703-17 04-17 05-17 06-1707-17 08-17 09-17 螺纹10-1价差季节性走势 元/吨 0 0 0 0 0 0 RB2501-2505 RB2601-2605 05-18 0 0 06-1807-1808-1809-1810-1811-1812-1801-18 600 50 40 30 20 10 RB2201-2205RB2301-2305RB2401-2405 -10 -20 1 目前华东地区热卷现货价格3440元/吨，10合约与现货基差为20元/吨。 800 热卷基差季节性走势 20212022202320242025 2 热卷10-1价差0元/吨，周环比回升2元/吨；1-5价差-9元/吨，周环比回落8元/吨 3 热卷价格本周延续弱势，但其需求状况强于螺纹，故基差偏低，10-1价差也处于平水状态。 600 400 200 0 01-0203-0205-0207-0209-0211-02 -200 热卷1-5价差季节性走势 元/吨 HC2201-2205HC2301-2305HC2401-2405 HC2501-2505 HC2601-2605 0 0 0 0 0 05-17 0 06-17 07-1708-1709-1710-1711-1712-1701-17 500 40 30 20 10 -10 热卷10-01价差季节性走势 0 0 0 0 0 0 01-27 0 0 HC2410-2501 HC2510-2601 02-27 03-27 04-