需求环比回落，钢厂盈利比例提升

需求环比回落，钢厂盈利比例提升 钢铁证券研究报告/行业定期报告2025年08月10日 ： 评级增持（维持） 重点公司基本状况 股价EPSPE （元） 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 久立特材 22.68 1.53 1.55 1.73 1.93 2.13 14.82 14.63 13.14 11.76 10.64 买入 河钢资源 14.23 1.40 0.87 1.21 1.41 1.77 10.18 16.41 11.80 10.09 8.03 买入 常宝股份 5.58 0.88 0.70 0.71 0.74 0.81 6.34 7.97 7.90 7.52 6.88 买入 翔楼新材 64.32 2.69 2.69 2.13 2.53 3.03 23.91 23.91 30.17 25.43 21.23 买入 简称评级 分析师：任恒 执业证书编号：S0740525010001 Email：renheng@zts.com.cn 基本状况 上市公司数44 行业总市值(亿元)9,714.23 行业流通市值(亿元)9,174.89 行业-市场走势对比 相关报告 1、《高需求，低库存，钢企利润进一步扩张》2025-07-29 2、《需求维持高位，钢企利润改善》 2025-07-13 3、《制造业需求维持韧性，钢铁价格支撑仍在》2025-06-29 备注：未覆盖公司预测数据取自Wind一致预期；股价取自2025年8月8日 报告摘要 投资策略：需求环比回落，钢厂盈利比例提升，维持行业为“增持”评级。 本周钢铁需求环比走弱，但钢铁库存仍同比处于往年低位，且电炉成本支撑较强，预计钢价短期以震荡为主，后续需重点关注“反内卷”政策及原料端库存变化，钢企利润有望进一步改善。 一周市场回顾：本周上证综合指数回升2.11%，沪深300指数回升1.23%，申万钢铁板块上涨2.49%，钢铁板块跑赢沪深300指数1.26PCT。 黑色期货价格回升：本周螺纹钢主力合约3213元/吨收盘，较上周回升10元/吨，幅度0.31%，热轧卷板主力合约3428元/吨收盘，较上周回升27元/吨，幅度0.79%；铁矿石主力合约790元/吨收盘，较上周回升7元/吨，幅度0.89%。 本周五大钢材表观消费同比下降。本周五大品种表观消费量837.54万吨，环比下降 10.33万吨，同比减少24.3万吨；其中螺纹钢消费同比下降6.24万吨，热卷消费同比下降18.44万吨。本周五大品种库存下降。五大钢材总库存1874.18万吨，同比降 523.52万吨；螺纹钢库存757.93万吨，同比降256.57万吨；热轧库存451.21万吨，同比降129.82万吨。 铁水产量下降。Mysteel247家钢企铁水产量为240.32万吨，环比上周下降0.39万吨，同比增加8.62万吨。电炉产能利用率回落。本周87家电弧炉开工率、产能利用率分别为74.9%和56.9%，前者环比上周回升0.69PCT，后者环比上周回落0.15PCT。 钢价环比回落。Myspic综合钢价指数环比上周回落0.05%。上海螺纹钢3340元/吨，较上周环比回落20元/吨。上海热轧卷板3480元/吨，较上周环比回升40元/吨。 铁矿价格环比回升。本周Platts62%104.5美元/吨，周环比回升4.25美元/吨。本周澳洲发货量1404.9万吨，环比下降165.0万吨，巴西发货量833.2万吨，环比下降123.3万吨。最新247家钢厂进口矿库存8885.22万吨，环比回升63.06万吨。天津准一冶金焦1370元/吨，环比上升100.00万吨。废钢2140元/吨，环比上升30元 /吨。 吨钢盈利能力减弱。本周螺纹钢高炉、建筑用钢电炉、热轧高炉、冷轧利润分别波动 -21、-20、3和-20元/吨。247家钢厂本周盈利比例68.4%，环比上周增加3.03PCT。 下游表观需求：本周国内水泥出库量265.15万吨，同比回落51.5万吨；PVC产量47.5915万吨，同比增加4.184万吨；半钢胎产能利用率69.71%，同比降9.93pct；全钢胎产能利用率60.06%，同比增0.73pct。 风险提示：宏观经济大幅下滑导致需求承压；供给端压力持续增加；研究报告使用信息更新不及时风险。 内容目录 一周市场回顾4 本周钢铁板块上涨2.49%4 黑色期货价格回升5 基本面跟踪6 本周五大钢材表观消费同比下降6 钢铁库存下降7 铁水产量下降，电炉产能利用率回落8 钢价环比回落9 铁矿价格环比回升10 吨钢盈利能力提升12 下游表观需求13 重要事件15 风险提示16 图表目录 图表1：本周各申万板块涨跌幅4 图表2：部分指数及钢铁个股表现4 图表3：黑色商品一周表现（元/吨）5 图表4：五大品种总表观消费量（万吨）6 图表5：5日平均建筑钢材成交量（吨）6 图表6：螺纹钢表观消费量（万吨）6 图表7：热轧板卷表观消费量（万吨）6 图表8：冷轧表观消费量（万吨）6 图表9：中厚板表观消费量（万吨）6 图表10：历年五大品种总库波动（万吨）7 图表11：历年螺纹钢库存波动（万吨）7 图表12：历年热轧库存波动（万吨）7 图表13：历年冷轧库存波动（万吨）7 图表14：历年线材库存波动（万吨）7 图表15：历年中厚板库存波动（万吨）7 图表16：247家钢企铁水产量（万吨）8 图表17：87家电弧炉开工率及产能利用率（%））8 图表18：五大品种周度产量（万吨）8 图表19：螺纹钢周度产量合计（万吨）8 图表20：热轧周度产量（万吨）8 图表21：冷轧周度产量（万吨）8 图表22：钢铁现货价格涨跌幅（元/吨）9 图表23：钢铁指数涨跌幅（元/吨）9 图表24：原料价格涨跌幅10 图表25：铁矿石供需数据（万吨）10 图表26：247家钢厂进口烧结粉矿库存（万吨）11 图表27：全球铁矿石发货量（万吨）11 图表28：螺纹钢高炉毛利变化（元/吨）12 图表29：建筑用钢电炉毛利变化（元/吨）12 图表30：热轧卷板毛利变化（元/吨）12 图表31：冷轧卷板毛利变化（元/吨）12 图表32：247家钢厂盈利比例（%）12 图表33：中国水泥出库量（万吨）13 图表34：中国PVC产量（万吨）13 图表35：半钢轮胎产能利用率（%）13 图表36：全钢轮胎产能利用率（%）13 图表37：汽车销量（辆）13 图表38：家用空调销量（万台）13 图表39：冰箱销量（万台）14 图表40：洗衣机销量（万台）14 图表41：房地产新开工面积（万立方米）14 图表42：中国火力发电（亿千瓦小时）14 一周市场回顾 本周钢铁板块上涨2.49% 本周上证综合指数回升2.11%，沪深300指数回升1.23%，申万钢铁板块上涨2.49%，钢铁板块跑赢沪深300指数1.26PCT。 图表1：本周各申万板块涨跌幅 来源：WIND，IFIND，MYSTEEL，中泰证券研究所 图表2：部分指数及钢铁个股表现 来源：WIND，IFIND，MYSTEEL，中泰证券研究所 黑色期货价格回升 本周螺纹钢主力合约3213元/吨收盘，较上周回升10元/吨，幅度0.31%，热轧卷板主力合约3428元/吨收盘，较上周回升27元/吨，幅度0.79%；铁矿石主力合约790元/吨收盘，较上周回升7元/吨，幅度0.89%。 图表3：黑色商品一周表现（元/吨） 来源：WIND，IFIND，MYSTEEL，中泰证券研究所 基本面跟踪 本周五大钢材表观消费同比下降 本周五大钢材表观消费同比下降。本周五大品种表观消费量837.54万吨，环比下降 10.33万吨，同比减少24.3万吨；其中螺纹钢消费同比下降6.24万吨，热卷消费同比下降18.44万吨。 图表4：五大品种总表观消费量（万吨）图表5：5日平均建筑钢材成交量（吨） 来源：WIND，IFIND，MYSTEEL，中泰证券研究所来源：WIND，IFIND，MYSTEEL，中泰证券研究所 图表6：螺纹钢表观消费量（万吨）图表7：热轧板卷表观消费量（万吨） 来源：WIND，IFIND，MYSTEEL，中泰证券研究所来源：WIND，IFIND，MYSTEEL，中泰证券研究所 图表8：冷轧表观消费量（万吨）图表9：中厚板表观消费量（万吨） 来源：WIND，IFIND，MYSTEEL，中泰证券研究所来源：WIND，IFIND，MYSTEEL，中泰证券研究所 钢铁库存下降 本周五大品种库存下降。五大钢材总库存1874.18万吨，同比降523.52万吨；螺纹钢库存757.93万吨，同比降256.57万吨；热轧库存451.21万吨，同比降129.82万吨。 图表10：历年五大品种总库波动（万吨）图表11：历年螺纹钢库存波动（万吨） 来源：WIND，IFIND，MYSTEEL，中泰证券研究所来源：WIND，IFIND，MYSTEEL，中泰证券研究所 图表12：历年热轧库存波动（万吨）图表13：历年冷轧库存波动（万吨） 来源：WIND，IFIND，MYSTEEL，中泰证券研究所来源：WIND，IFIND，MYSTEEL，中泰证券研究所 图表14：历年线材库存波动（万吨）图表15：历年中厚板库存波动（万吨） 来源：WIND，IFIND，MYSTEEL，中泰证券研究所来源：WIND，IFIND，MYSTEEL，中泰证券研究所 铁水产量下降，电炉产能利用率回落 铁水产量下降。Mysteel247家钢企铁水产量为240.32万吨，环比上周下降0.39万吨，同比增加8.62万吨。 电炉产能利用率回落。本周87家电弧炉开工率、产能利用率分别为74.9%和56.9%，前者环比上周回升0.69PCT，后者环比上周回落0.15PCT。 图表16：247家钢企铁水产量（万吨）图表17：87家电弧炉开工率及产能利用率（%）） 来源：WIND，IFIND，MYSTEEL，中泰证券研究所来源：WIND，IFIND，MYSTEEL，中泰证券研究所 图表18：五大品种周度产量（万吨）图表19：螺纹钢周度产量合计（万吨） 来源：WIND，IFIND，MYSTEEL，中泰证券研究所来源：WIND，IFIND，MYSTEEL，中泰证券研究所 图表20：热轧周度产量（万吨）图表21：冷轧周度产量（万吨） 来源：WIND，IFIND，MYSTEEL，中泰证券研究所来源：WIND，IFIND，MYSTEEL，中泰证券研究所 钢价环比回落 Myspic综合钢价指数环比上周回落0.05%。上海螺纹钢3340元/吨，较上周环比回落20元/吨。上海热轧卷板3480元/吨，较上周环比回升40元/吨。 图表22：钢铁现货价格涨跌幅（元/吨） 来源：WIND，IFIND，MYSTEEL，中泰证券研究所 图表23：钢铁指数涨跌幅（元/吨） 来源：WIND，IFIND，MYSTEEL，中泰证券研究所 铁矿价格环比回升 图表24：原料价格涨跌幅 铁矿价格环比回升。本周Platts62%104.5美元/吨，周环比回升4.25美元/吨。本周澳洲发货量1404.9万吨，环比下降165.0万吨，巴西发货量833.2万吨，环比上升123.3万吨。最新247家钢厂进口矿库存8885.22万吨，环比回升63.06万吨。天津准一冶金焦1370元/吨，环比上升100.00万吨。废钢2140元/吨，环比上升30元/吨。 来源：WIND，IFIND，MYSTEEL，中泰证券研究所 图表25：铁矿石供需数据（万吨） 来源：WIND，IFIND，MYSTEEL，中泰证券研究所 图表26：247家钢厂进口烧结粉矿库存（万吨）图表27：全球铁矿石发货量（万吨） 来源：WIND，IFIND，MYSTEEL，中泰证券研究所来源：WIND，IFIND，MYSTEEL，中泰证券研究所 吨钢