棉花：美棉低位支撑小幅反弹，郑棉横盘整理

一、行情综述 郑棉主力2509合约小幅上涨0.29%，收于13680元/吨，持仓与成交锐减，主力合约近半移仓换月。美棉受美联储宽松预期及美元疲软支撑，隔夜上涨0.42%，收于66.64美分/磅。后续关注美联储降息节奏及国内政策影响。

二、宏观、行业要闻

1. 仓单：8月11日郑棉仓单总量8452张，注册仓单8172张，有效预报282张，均有所减少。
2. 纺企库存：截至8月7日，主要地区纺企纱线库存32.1天，环比增加0.94%；下游布厂持续低位开机，新疆地区库存增加，部分大型厂库存在35-40天。
3. 天气：8月9日至14日，南疆、东疆部分棉区有35°C以上高温，吐鲁番市、哈密市局地达40°C以上，东疆部分棉花已吐絮。
4. 商业库存：截至7月底，全国棉花商业库存218.98万吨，环比减少64万吨，降幅22.62%，低于去年同期；纺企纱线库存27.67天，环比增加0.44天。
5. 巴基斯坦产量：截至7月31日，巴基斯坦2025-26年度已收获逾609000包籽棉，轧棉商协会报告到货量301000包。

三、数据图表 （图表内容省略）

四、分析及策略 国际方面，美联储9月降息概率达90.7%，10月降息25基点概率48.9%，全球石油需求或于8月达峰值后回落。国际棉价受供需宽松及美棉出口疲弱影响，维持弱势。 国内方面，棉花商业库存去库良好但仍高位，主力合约移仓换月，新棉丰产可能性大，需求端低迷，郑棉向上空间有限。

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