港口快速累库，甲醇弱势震荡为主

大宗商品研究所化工研究组：张孟超投资咨询资格证号：Z0017786 银河能化微信公众号 港口快速累库，甲醇弱势震荡为主 从业资格号：F030869542025年8月 第一章综合分析与交易策略 第二章周度数据追踪 观点：原料煤方面，煤矿开工率下滑，截止8月7日，鄂市煤矿开工率69%，榆林地区煤矿开工率41%，煤矿减产，鄂尔多斯地区煤矿开工率与榆林地区开工率下滑，当前鄂市与榆林地区煤炭日均产量320万吨附近，需求尚可，坑口价延续涨势。供应端，原料煤价格坚挺，西北主流甲醇企业竞拍价格坚挺，煤制甲醇利润在620元/吨附近，甲醇开工率高位稳定，国内供应持续宽松。进口端，国际甲醇装置开工率继续攀升，美金价格小幅下跌，进口重回顺挂，伊朗装置陆续提负，非伊开工稳定，外盘开工年内新高，欧美市场持续下跌，中欧价差收平，东南亚转口窗口关闭，伊朗8月已装28万吨，伊朗继续降价招标，部分印度货源流向中国，非伊货源增加，太仓到货增加，加速累库。需求端，传统下游进入淡季，开工率回落，MTO装置开工率回升，兴兴69万吨/年MTO装置检修；南京诚志1期29.5万吨/年MTO装置负荷不满，其配套60万吨/年甲醇装置正常运行；2期60万吨/年MTO装置负荷不满，江苏斯尔邦80万吨/年MTO装置运行稳定；天津渤化60万吨/年（MTO）装置负荷7成；宁波富德60万吨/年DMTO装置正常负荷不满。库存方面，进口到港增加，港口累库加速，基差偏弱；内地企业库存窄幅波动。综合来看，国际装置开工率稳定，伊朗地区大部分装置重启，日均产量攀升至38000吨附近，进口陆续恢复，伊朗8月装28万吨，下游需求稳定，随着到港量增加，港口加速累库。近期，煤炭需求旺季，煤价小幅反弹，但内地甲醇竞拍价格坚挺，煤制利润高位稳定，秋检结束，开工提升，国内供应宽松。当前内地CTO外采阶段性结束，但下游阶段性刚需询盘仍存，内地竞拍价格坚挺，MTO开工率稳定，港口需求平稳，中东局势有所缓和，原油偏弱震荡，伊朗大部分部分装置陆续重启，近期国内大宗商品宽幅激烈波动，对期货影响较大，但甲醇在供应增加背景下仍以逢高做空为主。。 交易策略：单边，高空，不追空；套利：观望；场外，卖看涨 供应-国内：截至8月7日，国内甲醇整体装置开工负荷为73.17%，较上周提升1.63个百分点，较去年同期提升2.28个百分点；西北地区的 开工负荷为81.31%，较上周提升4.36个百分点，较去年同期提升2.53个百分点。本周期内，受西北地区开工负荷提升的影响，导致全国甲醇开工负荷提升。截至8月7日，国内非一体化甲醇平均开工负荷为66.83%，较上周提升0.83个百分点。 供应-国际：本周期(20250802-20250808）国际甲醇产量为1038457吨，较上周增加16704吨，装置产能利用率为71.19%，较上周增加1.15%。伊朗Bushehr继续停车，FPC已重启；南美特立尼达有工厂降负；文莱停车时间修正至7下；马油三套装置尚正常运行中。 供应-进口：截至2025年8月6日14：00港口库存数据发布，周期内中国甲醇样本到港量为35.8万吨；其中，外轮在统计周期内32.5万吨；内贸船周期内补充3.3万吨，其中江苏显性1.69万吨，非显性0.56万吨；广东1.05万吨。 需求-MTO：截至2025年8月7日，江浙地区MTO装置周均产能利用率61.79%，较上周跌13.49个百分点，浙江兴兴装置于上周停车，其他装置维持前期负荷运行为主。全国烯烃装置开工率85.11%，浙江兴兴延续停车，神华宁夏上周短停后恢复运行，青海盐湖负荷降低。 需求-传统：二甲醚产能利用率5.33%。周内装置平稳运行，负荷均无调整，故本周整体产能利用率较上周持平。醋酸产能利用率89.24%，本期内延长检修后重启，天碱故障降负荷恢复，长城提负荷运行，其他装置多维持前期负荷，综合来看，本周产能利用率走低。甲醛开工率41.62%，周内濮阳鹏鑫、浏阳京港装置停车检修，山东、河北多套装置降负运行，其他装置均维持前期负荷运行。 需求-直销：本周西北地区甲醇样本生产企业周度签单量3.60万吨，较上一统计日增加0.75万吨，环比+26.32%。 库存-企业：生产企业库存29.37万吨，较上期减少3.08万吨；样本企业订单待发24.08万吨，较上期增加1.01万吨，环比涨4.37%。 库存-港口：截至2025年8月6日，中国甲醇港口库存总量在92.55万吨，较上一期增加11.71万吨，华东累7.00万吨；华南累库4.71万吨。 估值：利润方面，西北地区化工煤上涨，甲醇价格坚挺，内蒙地区煤制甲醇盈利620元/吨附近，陕北地区煤制甲醇盈利640元/吨，价差方 面，港口-北线价差440元/吨，港口-鲁北价差150元/吨。MTO亏损收窄；基差走弱。 GALAXYFUTURES3 第一章综合分析与交易策略 第二章周度数据追踪 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 张孟超大宗商品研究所从业资格号：F03086954 投资咨询从业证书号：Z0017786 电话：021-68789000 电邮：zhangmengchao_qh@chinastock.com.cn上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层 28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799 公司网址：www.yhqh.com.cn 银河期货微信公众号下载银河期货APP