芳烃市场7月月报：“反内卷”难改芳烃淡季困局

一、PX市场 7月PX主力合约（PX2509）波动剧烈，成本端油价受宏观气氛和地缘问题影响，月中受“反内卷”影响上涨，下旬回落。关税谈判进展缓慢，成本端承压。7月PX绝对价格下跌1.8%至858美元/吨。国内PX开工在80%附近，海外装置检修。7月PX产量为313万吨，进口量约80万吨，供需预计去库25万吨。基差在7月下旬收窄，延续期货贴水结构。

二、加工差情况 7月石脑油价格环比下跌1.4%至583美元/吨CFR，裂解价差低位僵持。纯苯-BZ-N价差低位震荡，月末回升。PX-N价差继续在年内高位区间维持。PX-MX价差走扩后持稳运行，短流程PX-MX稳定在盈亏线上。

三、纯苯市场 7月纯苯主力合约（2603）先涨后跌，基差为-200元/吨附近。亚美纯苯较二季度强势，但欧-美套利窗口关闭，中国供应压力高。7月华东纯苯现货价格跌后反弹，均价下跌，港口累库幅度加大。7月国内纯苯产量估值189.2万吨，进口估值约45万吨，消费量估值267.1万吨，供需差约5.5万吨，累库。8月产量预计为198万吨，需求弱势持稳。

四、芳烃调油情况 2025年三季度MX调油缺乏积极性，裕龙石化新装置投产，PX同样缺乏上涨动力。甲苯消费偏弱，芳烃调油组分延续弱势。

五、苯乙烯市场 7月苯乙烯主力合约（SM2109）自6月中旬起上涨，受库存消息和成本端强势影响，随后累库，供应增量，需求跟进有限。7月中旬老旧装置长停，期货端涨幅主要因宏观商品情绪带动，下旬跟随市场回落。7月苯乙烯现货价格震荡走弱。国内开工在年初创出近三年新高，7月开工率约为78.93%，产量预计为160.11万吨。供需差约15万吨，港口库存增加。非一体化装置利润下降，开工经济性下降。

六、苯乙烯主要下游 苯乙烯下游三大下游利润阶段性维持负值，开工率下降。7月PS及ABS因原料跌价让利减产，利润修复。整体开工负荷上涨，产量增加，但下游需求较上月小幅减少。

七、总结与展望 PX后市支撑转弱，但8月处于燃油消费旺季，供需受连续去库影响较为强势，仍存对金九银十旺季较为积极的预期。纯苯供应维持偏宽，需求弱势持稳。苯乙烯8月产量继续增加，三大下游综合开工持稳，需求尚可，关注国内消费政策刺激消息。苯乙烯供需差将进一步走扩，产业链上较为弱势，BZ-SM价差预期后市原料端纯苯仍稍强于苯乙烯，谨慎做缩加工利润。