铁合金周报：成本支撑较强，铁合金宽幅震荡

博士后工作站|宏观研究|大宗商品 成本支撑较强，铁合金宽幅震荡 铁合金周报20250807 金融研究院黑色研究团队 周贵升 从业资格证：F3036194 投资咨询证：Z0015986 赵立言 从业资格证：F03142721 第一部分市场观点 （1）价格：截至8月1日，硅锰6517主产区报价表现分化，宁夏报价5700元/吨（-100）、广西5800元/吨（+80）、内蒙古5720元/吨（+20）、贵州5750元/吨 （+70）。宁夏价格回调，但广西、贵州涨幅显著，内蒙古微涨，整体市场情绪受成本波动影响。 （2）成本及利润：截至8月1日，各地主产区成本进一步大幅抬升。宁夏成本升至5925.13元/吨（+115.87），利润亏损扩大至-225.13元/吨（-215.87）；广西成本升至6449.03元/吨（+176.6），利润亏损扩大至-649.03元/吨（-96.6）；内蒙古成本升至5866.49元/吨（+103.02），亏损扩大至-146.49元/吨（-83.02）；贵州成本升至6195.82元/吨（+180.79），亏损扩大至-445.82元/吨（-110.79）。整体来看，成本端压力急剧增大，所有产区利润亏损显著恶化，宁夏由近盈亏平衡转为深度亏损，南方产区压力尤为突出，整体盈利状况承压。 （3）供给：截至8月1日，全国187家独立硅锰企业样本开工率回升至42.18%（+0.6%），日均产量增至27260吨（+620），周产量190820吨（+2.33%）。硅锰企业开工率及产量持续增长，增速略有放缓但供应释放节奏稳定，市场供应宽松态势延续，产能压力不减。 （4）需求：截至8月1日，247家钢厂铁水日产降至240.71万吨（-1.52），高炉开工率持平于83.46%（0），五大钢种硅锰周度需求量增至123715吨（+0.04%）。 铁水产量下滑，高炉开工率保持稳定，需求有一定回升，下游钢厂对合金刚需仍在但有所减弱。 （5）库存：截至8月1日，企业端库存普遍下降：广西库存6000吨（-1000）、贵州5000吨（-1000）、内蒙古48000吨（-1500）、宁夏95000吨（-35000）。内蒙古和宁夏库存延续降势且宁夏去化加速，广西和贵州地区库存水平进一步下降，南方出货压力边际缓解。截至7月31日，钢厂端最新月度平均库存可用天数降至14.24天（-8.07%），其中北方13.37天（-4.02%）、华东14.74天（-12.57%）、华南15.78天（-7.18%）。钢厂库存去化加速，下游补库意愿持续减弱。 （6）锰矿供给及库存：截至8月1日，钦州港锰矿疏港量多数回升：澳矿3.2万吨（+0.1）、加蓬3.9万吨（+1.2）、南非3.2万吨（-0.5）；天津港方面，澳矿4.6万吨（+0.76）、加蓬4.67万吨（-0.93）、南非27.6万吨（+2.4）。疏港量整体上行，澳矿和南非矿增势明显，加蓬矿天津港降幅突出。全国锰矿港口库存降至438.5万吨（-11），钦州港澳矿库存21万吨（+9.3）、加蓬23.4万吨（-3.9）、南非26.7万吨（-0.4）；天津港澳矿库存16.1万吨（-4.6）、加蓬44.8万吨 （+2.3）、南非255.9万吨（-9.5）。库存端表现分化，全国库存下降，但钦州港澳矿累库显著，天津港南非矿去化加速，整体锰矿供需格局边际改善。 （7）观点：上周硅锰市场依然呈现出成本支撑坚挺、价格震荡的走势。从供给端来看，企业生产积极性未见明显转弱，主产区开工水平持续回升，供应释放保持平稳，短期内产能释放压力仍在累积。需求方面，钢厂铁水产量小幅回落，高炉开工率维持高位，但下游实际合金采购量变化不大。成本端支撑较强。目前港口报价尚未松动，南方部分化工焦价格也出现抬升，推动主产区生产成本继续上行，企业亏损面扩大。在利润倒挂加深背景下，部分厂商挺价意愿增强。库存方面，主产区企业去库有所加快，短期缓解市场出货压力。总体来看，硅锰市场短期受成本托底支撑，但基本面表现一般，不过近期宏观与政策预期扰动加剧，行业不断响应“反内卷”政策开展自律会议，对市场情绪仍有一定提振。预计后续价格延续高位震荡。 （1）价格：截至8月1日，硅铁72#主产区报价涨势分化：内蒙古5600元/吨（0）、宁夏5650元/吨（+50）、青海5600元/吨（-50）、陕西5600元/吨（0）。各产区价格走势分化，宁夏延续涨势，青海高位回调，市场反弹力度边际减弱。 （2）成本及利润：截至8月1日，成本小幅下降，利润表现分化：宁夏成本5268元/吨（-6），利润升至282元/吨（+56）；青海成本5303元/吨 （-6），利润降至197元/吨（-44）；内蒙古成本5415元/吨（-6），利润升至85元/吨（+6）；陕西成本5480元/吨（-6），利润升至20元/吨 （+56）。原料成本微降叠加价格区域波动，宁夏利润回升，青海因价格回调利润收缩，整体盈利改善但区域分化加剧。 （3）供给：截至8月1日，全国136家独立硅铁企业样本开工率升至33.76%（+1.29%），日均产量增至14925吨（+310），周产量增至10.44万吨 （+0.21）。开工率增速放缓，产量延续温和攀升，利润驱动下复产持续但产能释放节奏趋稳。 （4）需求：截至8月1日，钢厂需求转弱：247家钢厂铁水日产量降至240.71万吨（-1.52），高炉开工率持平于83.46%（0），五大钢种硅铁周度需求降至19922吨（-0.72%）；金属镁市场方面，截至7月底，全国53家独立镁锭企业月产量73374吨（+1664），截至8月1日，山西镁价17250元/吨（+50）、陕西与内蒙古17150元/吨（均+50）。钢厂硅铁需求转降，但金属镁价格延续涨势，需求端支撑力度边际减弱。 （5）库存：截至8月1日，企业库存转增：全国60家样本库存升至65590吨（+5.57%），内蒙古34400吨（+11.33%）、宁夏9400吨（-3.09%）。截至7月31日，钢厂库存可用天数降至14.25天（-7.35%）。企业端累库压力显现宁夏延续去库；钢厂库存去化延续，终端采购维持谨慎。 （6）兰炭供给及库存：截至8月1日，神木小料价格大幅上涨至620元/吨（+70），兰炭样本企业产能利用率升至42.68%（+2.35%），日均产量 15.97万吨（+0.88），库存降至41.58万吨（-2.78）。兰炭价格快速攀升，供应持续放量，库存去化放缓，成本端压力显著上移。 （7）观点：上周硅铁市场供需博弈加剧，宏观情绪波动较大。现货价格方面，部分产区延续小幅上涨，但也有高位回调现象。基本面来看，企业生产积极性仍被利润所驱动，整体开工水平温和回升，但产能释放节奏有所趋缓。需求端铁水产量高位运行对刚需仍有一定支撑，但钢厂合金采买热情减退，压制市场交投情绪；金属镁产量回升，价格反弹，对硅铁需求有一定支撑。库存方面，主产区企业端累库压力上升，部分区域去库依旧，而钢厂端库存持续下降，采购策略更趋谨慎，观望情绪升温。综合来看，当前硅铁市场在成本端上移与需求端走弱之间拉锯，短期价格或仍维持宽幅震荡运行。后续需关注企业补库节奏、成本端变动以及宏观方面对市场情绪的影响。 第二部分硅锰供需跟踪 1-5价差5-9价差 9-1价差 2000 2025年度2024年度2023年度2022年度2021年度 1500 2025年度2024年度2023年度2022年度2021年度 1000 2025年度2024年度2023年度2022年度2021年度 1500 1000 500 5000 1000 -500 0 500 -500 -1000 01合约基差：内蒙6517 05合约基差：内蒙6517 09合约基差：内蒙6517 2025年度 2024年度 2023年度 2022年度 2021年度 2025年度 2024年度 2023年度 2022年度 2021年度 2025年度 2024年度 2023年度 2022年度 2021年度 3000 3500 4000 2500 3000 2000 2500 3000 1500 2000 2000 1000 1500 500 1000 1000 0 500 0 -500 0 -1000 -500 -1000 -1500 -1000 -2000 -1500 -2000 01-0201-2502-1703-1104-0304-2705-2306-1507-0807-3108-2309-1510-1511-0711-3012-23 01-0201-2502-1703-1104-0304-2705-2306-1507-0807-3108-2309-1510-1511-0711-3012-23 01-0201-2502-1703-1104-0304-2705-2306-1507-0807-3108-2309-1510-1511-0711-3012-23 0 -500 01-0201-2502-1703-1104-0304-2705-2306-1507-0807-3108-2309-1510-1511-0711-3012-23 弘业期货研究院 -1000 -1500 01-0201-2502-1703-1104-0304-2705-2306-1507-0807-3108-2309-1510-1511-0711-3012-23 -1500 -2000 -2500 01-0201-2502-1703-1104-0304-2705-2306-1507-0807-3108-2309-1510-1511-0711-3012-23 广西6517硅锰市场价（元/吨） 2025年度2024年度2023年度2022年度2021年度 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 01-0201-2802-2303-2004-1605-1506-1007-0608-0108-2709-2210-2411-1912-15 贵州6517硅锰市场价（元/吨） 2025年度2024年度2023年度2022年度2021年度 14000 12000 10000 8000 6000 4000 宁夏6517硅锰市场价（元/吨） 内蒙古6517硅锰市场价（元/吨） 弘业期货研究院 2000 01-0201-2802-2303-2004-1605-1506-1007-0608-0108-2709-2210-2411-1912-15 南非半碳酸锰矿Mn36.5%钦州港汇总价（元/吨度）加蓬锰块Mn44.5%钦州港汇总价（元/吨度）澳大利亚锰矿Mn42%钦州港市场价：South32（元/吨度） 2025年度2024年度2023年度2022年度2021年度 60 2025年度2024年度2023年度2022年度2021年度 70 2025年度2024年度2023年度2022年度2021年度 70 556565 6060 50 5555 45 5050 404545 354040 3535 30 3030 25 2525 20 01-0201-2302-1303-0503-2604-1705-1106-0106-2207-1308-0308-2409-1410-1111-0111-2212-13 20 01-0201-2302-1303-0503-2604-1705-1106-0106-2207-1308-0308-2409-1410-1111-0111-2212-13 20 01-0201-2302-1303-0503-2604-1705-1106-0106-2207-1308-0308-2409-1410-1111-0111-2212-13 南非半碳酸锰矿Mn36.5%天津港汇总价（元/吨度） 加蓬锰块Mn44.5%天津港汇总价（元/吨度） 澳大利亚锰矿Mn42%天津港市场价：South32（元/吨度） 2025年度 202