铁合金月报：供过于求状态未改，但成本端支撑较强，预计3月双硅价格或将震荡运行

报告类型铁合金月报 2024 年 3 月 1 日 黑色金属研究团队 研究员：翟贺攀021-60635736zhaihepan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3033782投资咨询证书号：Z0014484 研究员：聂嘉怡021-60635735niejiayi@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03124070 供过于求状态未改，但成本端支撑较强，预计 3 月双硅价格或将震荡运行 月度报告 观点摘要 近期研究报告 ＃summary＃2 月份，在 1 月国内 CPI 环增 0.3%同降 0.8%（春节错月高基数）、1 月 PPI 环降 0.2%同降 2.5%、2 月中国制造业 PMI 为49.1%比上月下降 0.1 个百分点、美国 2 月芝加哥 PMI 为 44预期 48 前值 46、美国 2 月谘商会消费者信心指数为 106.7,前值 114.8 为四个月来首次下降、美国 1 月核心 PCE 物价指数环增 0.4%同增 2.8%为 2021 年 3 月以来最小增幅、山西省发布《关于开展煤矿“三超”和隐蔽工作面专项整治的通知》、深圳优化限购政策深户买房不看社保外地户口买房要求 3 年社保、天津市调整个人住房公积金贷款首付款比例、1 月国内新增专项债的发行额约为 567.81 亿元同比减少约 4344.03亿元仅占 1 月地方政府新增债券发行额的约 32.38%、2 月 20日最新五年期 LPR 调整为 3.95%较前期下降 25bp、伊朗铁矿石球团和铁精粉出口关税由 20%分别下调至 2%和 5%钢坯和板材关税从 2%降至 1%、2 月钢铁企业铁水日均产量先升后降依然在低位徘徊、1 月全球 71 个纳入世界钢铁协会统计国家的粗钢产量为 1.481 亿吨同降 1.6%等因素的影响下，2 月以来硅铁、锰硅主力期货合约震荡上行，二者分别于 2 月 8 日、创下 2020 年 12 月 21 日、2020 年 12 月 7 日以来新低 6450元/吨、6240 元/吨，并于 2 月 29 日创下月内新高 6708 元/吨、6400 元/吨。截至2月29日收盘，硅铁、锰硅主力期货2405合约分别自1月31日收盘价上涨了8元/吨或0.13%、62元/吨或0.94%至6668元/吨、6368元/吨。 《专题报告：供强需弱格局加剧，矿价下跌窗口或已打开》2024-02-21 《市场点评：焦炭采购价下调，节后首个交易日双焦期货创近四个月以来新低》2024-02-19 《铁矿石月报：需求持续疲弱，复产节奏缓慢，预计 2 月铁矿石价格将震荡偏弱运行》2024-02-05 主要影响因素：硅铁：生产成本与生产利润：2 月，硅铁主要产区生产成本环比上月涨跌互现，同比去年大幅下滑；硅铁主要产区生产利润环比上月有所下滑，同比去年 2 月同样下滑更为明显；产量与开工率：逐周来看，2 月硅铁企业开工率震荡下滑，硅铁产量与日均产量同样震荡回落；按月来看，2 月硅铁产量与生产企业产能利用率环比上月明显下滑，二者均创 2023 年 7 月以来新低；库存端：2 月硅铁企业库存可用天数调头回落，全国 60 家样本企业硅铁库存在上旬回升后再度回落，截至 3 月 1 日，硅铁库存较月初有所回升；原材料成本：2 月底兰炭小料市场主流价、氧化铁皮市场价小幅增长、二氧化硅市场价环比上月底持平；电价方面，截至 2 月 29 日，青海、内蒙古地区电价环比小幅调升，宁夏、甘肃、陕西地区环比持平，五大主产区电价同比去年 2 月以明显下滑为主。锰硅：生产成本与生产利润：2 月锰硅主要产区生产成本环比上月底涨跌互现，南方生产成本有所下滑，同比去年 2 月明显下滑；锰硅主要产区生产利润环比上月底涨跌互现，南方生产利润有所修复，同比去年 2 月明显下滑；产量与开工率：逐周来看，2 月锰硅企业开工率、产量与日均产量在第一周回落后震荡回升；按月来看，2 月锰硅企业整体开工率、产量与日均产量均有所回落；库存端： 2 月钢厂锰硅库存可用天数调头回落，全国 63 家样本企业锰硅库存有所回升；原材料成本：2 月进口锰矿价格有所上涨，国产锰矿价格保持不变，焦炭价格两轮提降，截至 1 月底，焦炭价格环比 2023 年 12 月底下滑 200 元/吨。下游需求：2月平均日均铁水产量与高炉开工率有所回升，但近两周调头回落，春节过后铁水产量不升反降；钢材五大品种总产量有所下滑，库存不断累积，节后复产节奏缓慢。 后市预判：硅铁：基本面上，2月硅铁产量与开工率有所回落，但由于终端需求疲弱，钢材产量持续下滑，铁水产量调头回落，钢厂后续提产动力不足，硅铁需求持续处于低位，供过于求状态不改。成本端，2月部分地区电价调升，硅铁生产成本支撑较强，预计未来硅铁价格或将震荡运行。锰硅：成本端，1月焦炭两轮提降，部分地区电价调升，锰矿价格有所上涨，主产区生产成本依然有所支撑。基本面上，锰硅产量与开工率有所回落，由于各主产区均处于亏损状态，锰硅企业生产积极性不强，或将致锰硅产量持续低位。需求方面，五大品种产量持续下滑，尤其是螺纹钢产量下滑最为明显，铁水产量调头回落，钢厂后续提产动力不足，锰硅需求量将持续处于低位。整体来看，供过于求状态不改，但成本端依然有所支撑，预计未来锰硅价格或将震荡运行。 目录 一、行情回顾............................................................................................- 5 - 1.12 月以来硅铁、锰硅主力期货合约震荡上行，二者分别于 2 月 8 日、创下2020 年 12 月 21 日、2020 年 12 月 7 日以来新低 6450 元/吨、6240 元/吨，并于 2 月 29 日创下月内新高 6708 元/吨、6400 元/吨.........................................- 5 -1.22 月份硅铁与锰硅期货主力合约价差震荡回落后反弹回升，整体上表现为“震荡下滑-反弹回升-盘整运行”，由 1 月 31 日升水 306 元/吨至 2 月 29 日300 元/吨................................................................................................................. - 7 - 二、主要影响因素分析............................................................................- 8 - 2.1硅铁................................................................................................................ - 8 - 2.1.1生产成本与生产利润：2 月，硅铁主要产区生产成本环比上月涨跌互现，同比去年大幅下滑；硅铁主要产区生产利润环比上月有所下滑，同比去年 2 月同样下滑更为明显.................................................................................................. - 8 -2.1.2产量与开工率：逐周来看，2 月硅铁企业开工率震荡下滑，硅铁产量与日均产量同样震荡回落；按月来看，2 月硅铁产量与生产企业产能利用率环比上月明显下滑，二者均创 2023 年 7 月以来新低................................................- 9 -2.1.3库存端：2 月硅铁企业库存可用天数调头回落，全国 60 家样本企业硅铁库存在上旬回升后再度回落，截至 3 月 1 日，硅铁库存较月初有所回升- 10 -2.1.4原材料成本：2 月底兰炭小料市场主流价、氧化铁皮市场价小幅增长、二氧化硅市场价环比上月底持平；电价方面，截至 2 月 29 日，青海、内蒙古地区电价环比小幅调升，宁夏、甘肃、陕西地区环比持平，五大主产区电价同比去年 2 月以明显下滑为主.................................................................................... - 11 - 2.2.1生产成本与生产利润：2 月锰硅主要产区生产成本环比上月底涨跌互现，南方生产成本有所下滑，同比去年 2 月明显下滑；锰硅主要产区生产利润环比上月底涨跌互现，南方生产利润有所修复，同比去年 2 月明显下滑... - 12 -2.2.2产量与开工率：逐周来看，2 月锰硅企业开工率、产量与日均产量在第一周回落后震荡回升；按月来看，2 月锰硅企业整体开工率、产量与日均产量均有所回落............................................................................................................ - 13 -2.2.3库存端：2 月钢厂锰硅库存可用天数调头回落，全国 63 家样本企业锰硅库存有所回升.................................................................................................... - 14 -2.2.4原材料成本：2 月进口锰矿价格有所上涨，国产锰矿价格保持不变，焦炭价格两轮提降，截至 1 月底，焦炭价格环比 2023 年 12 月底下滑 200 元/吨- 15 -2.3下游需求：2 月平均日均铁水产量与高炉开工率有所回升，但近两周调头回落，春节过后铁水产量不升反降；钢材五大品种总产量有所下滑，库存不断累积，节后复产节奏缓慢.................................................................................... - 15 - 三、后市预判..........................................................................................- 17 - 下游需求持续低迷，铁合金供过于求状态未改，但成本端支撑较强，预计 3 月双硅价格或将震荡运行........................................................................................ - 17 - 一、行情回顾 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 1.12 月以来硅铁、锰硅主力期货合约震荡上行，二者分别于 2 月 8日、创下 2020 年 12 月 21 日、2020 年 12 月 7 日以来新低 6450 元/吨、6240 元/吨，并于 2 月 29 日创下月内新高 6708 元/吨、6400 元/吨 2 月份，在 1 月国内 CPI 环增 0.3%同降 0.8%、1 月 PPI 环降 0.2%同降 2.5%、2 月中国制造业 PMI 为 49.1%比上月下降 0.1 个百分点、美国 2 月芝加哥 PMI 为44 预期 48 前值 46、美国 2 月谘商会消费者信心指数为 106.7、美国 1 月核心 PCE物价指数环增 0.4%同增 2.8%为 2021 年 3 月以来最小增幅、山西省发布《关于开展煤矿“三超”和隐蔽工作面专项整治的通知》、深圳优化限购政策深户买房不看社保外地户口买房要求 3 年社保、天津市调整个人住房公积金贷款首付款比例、1 月国内新