核心观点
- 政治局明确融资平台“出清”,城投融资缩量势头或将延续。
- 7月城投债发行4338亿元,偿还4424亿元,净偿还86亿元,净融资同比减少约826亿元。
- 高等级主体净融资规模开始放量,弱资质主体缩量势头仍在延续。
- 市场情绪高位震荡,高等级债券受青睐,7月城投债平均认购倍数录得3.07倍。
- 信用债市场震荡调整,止盈力量渐显,短端品种自月末以来出现快速修复。
关键数据
- 7月城投债发行4338亿元,偿还4424亿元,净偿还86亿元。
- 2026年末前到期城投债约6.9万亿元,其中2025年到期2.35万亿元,2026年到期4.53万亿元。
- 当月发行的城投债中,2017亿元债券披露招投标数据,平均认购倍数3.07倍。
- 7月城投债样本成交记录约1.7万笔,日均成交数量约为748笔,较前月环比减少5.3%。
研究结论
- 城投债供给缩量的态势仍未发生显著变化,高等级主体净融资规模快速增长。
- 市场更加青睐高等级债券,弱资质缩量势头有限改善。
- 信用债市场迎来调整,短端表现更优,止盈力量渐显。