鸡蛋期货月报：产蛋鸡存栏延续增长 恐现旺季不旺局面

"#$%&' 国元期货研究咨询部2025年8⽉1⽇ "#$%&'#() !"#$%&'()'*+6- *+, -.)/0/1223/4/22 56 789:;:<=8>9?=>@;>9<A8B7@C DEF&#(GHI/4/JK3 "#$%#(G L//0M/NK 产蛋鸡存栏延续增长恐现旺季不旺局面 I"#$%& 月初，蛋价经历持续下行，市场看空情绪有所释放，叠加气候炎热，产蛋率下滑，供给压力短暂缓解，支撑蛋价止跌回暖。不过整体供强需弱的格局并未得到根本性改善。供给端上，产蛋鸡存栏处于历史高位，二季度鸡苗补栏量环比回升，去产能进度缓慢，产蛋鸡存栏预计延续增长势头，供给压力较大。需求端上，南方各地陆续出梅，不过需求恢复速度缓慢，蛋价快速上行后，终端高价承接力有限，蛋价回暖势头受阻。展望8月，产蛋存栏高基数下，仍 延续增长趋势，虽有8-9月旅游旺季以及中秋、国庆双节备货的提振，短期有季节性反弹预期，但在供给充裕和需求旺季的博弈中，恐会出现旺季不旺的局面，反弹空间有限，供给端压力依旧是中长期压制蛋价的重要因素，中长期以反弹后沽空为主。鸡蛋2510合约建议区间3100-3500点。 · I./& 一、行情回顾2 二、鸡蛋基本面分析3 2.1产蛋鸡存栏延续增长供给压力持续施压蛋价3 2.2各环节积极出库终端需求仍显低迷4 2.3蛋价止跌反弹蛋价养殖亏损缩小5 2.4替代品价格低迷鸡蛋消费被抑制6 三、行情总结7 01235 !"#$%&h( ,-&./ "### %"## %### $"## $### !"## "#$%&Ì()*+, !#!"&#(&!* !#!"&#(&!! !#!"&#(&1" !#!"&#(&#) !#!"&#(&#1 !#!"&#+&!% !#!"&#+&1( !#!"&#+&1# !#!"&#+&#$ !#!"&#"&!( !#!"&#"&!# !#!"&#"&1$ !#!"&#"&#+ !#!"&#%&!* !#!"&#%&!! !#!"&#%&1" !#!"&#%&#) !#!"&#%&#1 !#!"&#$&!" !#!"&#$&1) !#!"&#$&11 !#!"&#$&#% !#!"&#!&!" !#!"&#!&1) !#!"&#!&11 !#!"&#!&#% !#!"&#1&!) !#!"&#1&!1 !#!"&#1&1% !#!"&#1&#( !#!%&1!&$1 -g/0123456789:;< !")*+,-h( ,-&9/ +"0"" %0" % $0" $ !0" ! 123456ffi 123856ffi "#=%&5>?@A+, !#!%&#"&!1 !#!%&#+&!1 !#!%&#(&!1 !#!%&#)&!1 !#!%&#*&!1 !#!%&1#&!1 &11&!1 !#!%&1!&!1 !#!"&#1&!1 !#!"&#!&!1 !#!"&#$&!1 !#!"&#%&!1 !#!"&#"&!1 !#!"&#+&!1 !#!"&#(&!1 !#!% -g/01我的农产品⽹89:;<月初蛋价延续低迷走势，主产区均价一度跌至2.54元/斤，看空情绪得到释放，加之高 温天气下，产蛋率下滑，支撑蛋价止跌回暖。至月下旬，主产区蛋价快速回升至3.34元/斤。主力盘面此前大幅升水现货，因此反弹力度略小于现货，但也短暂逼近3700点关口。现货蛋价快速上行后，受制于需求回暖速度偏缓，终端高价承接力不足，走货开始放缓，蛋价随之回落。盘面则在供强需弱延续的预期下，大幅下探，跌破前低，期现基差逐步收敛。 61()789:; J.0OPQRSTUVWXYZ[\U]ZP^ 全国产蛋鸡6月存栏量为12.7亿只，环比减少0.05亿只，同比增加0.69亿只。截至4 月25日，样本产区7月淘汰鸡周度均出栏量为48.99万只，较上月周均出栏量环比减少4.22万只。端午节后，由于梅雨季节来临，鸡蛋需求低迷，养殖端淘鸡加快。7月初，蛋价迎来低位反弹，养殖端亏损缩小，看涨预期升温，淘鸡节奏逐步放缓。 蛋鸡苗补栏后，4-5个月开始产蛋。由此推算，25年8月新开产蛋鸡多为25年3月至 25年4月份补栏鸡苗。从蛋鸡苗月度出栏来看，25年3月至25年4月蛋鸡苗月度出栏分别为3987、4704万羽，环比大幅增加。25年1-2月，养殖端在淡季预期下，补栏相对谨慎，6月新开产蛋鸡小幅下降，加之端午前淘鸡进度有所加快，预计6月产蛋鸡存栏小幅回落。二季度补栏积极性回暖，加之当前产蛋鸡存栏处于历史高位，供给压力将持续施压蛋价。 )"!./012 ,:;/ 1$ 1!0) 1!0+ 1!0% 1!0! 1! 110) 110+ 110% "#B5&%CDEF- !#!%&#" !#!%&#+ !#!%&#( !#!%&#) !#!%&#* !#!%&1# !#!%&11 !#!%&1! !#!"&#1 !#!"&#! !#!"&#$ !#!"&#% !#!"&#" !#!"&#+ -g/01我的农产品⽹89:;< "!!3./*4 ,<=/"### %### $### !###1### # "#G&%%HCD>I -g/01我的农产品⽹89:;< 56!7/812 ,<;/(# +#"# %# $# !# >?1@AB !#!$&1! !#!%&#1 !#!%&#! !#!%&#$ !#!%&#% !#!%&#" !#!%&#+ !#!%&#( !#!%&#) !#!%&#* !#!%&1# !#!%&11 !#!%&1! !#!"&#1 !#!"&#! !#!"&#$ !#!"&#% !#!"&#" !#!"&#+ "#JKL%MDNF- !#!%&#+&!1 !#!%&#(&!1 !#!%&#)&!1 !#!%&#*&!1 !#!%&1#&!1 !#!%&11&!1 !#!%&1!&!1 !#!"&#1&!1 !#!"&#!&!1 !#!"&#$&!1 !#!"&#%&!1 !#!"&#"&!1 !#!"&#+&!1 !#!"&#(&!1 -g/01我的农产品⽹89:;< J.J_`abcdefghijklm 截至7月25日，主销区样本点7月份周均销量5873.6吨，较6月份周均销量环比减少 200.16吨。截至7月31日，生产环节可用库存天数为0.56天，较上月末减少0.68天。流通环境可用库存天数为0.95天，较上月末减少0.6天。月初，蛋价低位反弹。此时库存处于高位，各环节顺势积极出库，各环节库存大幅下降。而炎热气候下，终端走货缓慢，贸易商采购相对谨慎，多为下游食品企业刚需为主。 "#OPQRMD>I <=>?@A0B2 ,J/ !0" ! 10" 1 #0"# C4DEFGHIJB KLDEFGHIJB "#STUVWXYEZ- #*+9:;!"7/*4 ,./ *### )###(### +###"### %### $### !###1### !#!%&#+&!1 !#!%&#(&!1 !#!%&#)&!1 !#!%&#*&!1 !#!%&1#&!1 !#!%&11&!1 !#!%&1!&!1 !#!"&#1&!1 !#!"&#!&!1 !#!"&#$&!1 !#!"&#%&!1 !#!"&#"&!1 !#!"&#+&!1 !#!"&#(&!1 -g/0123456789:;< !#!"&#"&!1 !#!"&#"&!) !#!"&#+&#% !#!"&#+&11 !#!"&#+&1) !#!"&#+&!" !#!"&#(&#! !#!"&#(&#* !#!"&#(&1+ !#!"&#(&!$ !#!"&#(&$# -g/0123456789:;< J.IP^nopqP^rstuvw 截至7月29日，玉米现货均价2409.22元/吨，较上月末环比下跌23.13元/吨，豆粕现 货均价2933.43元/吨，较上月末环比上涨1.72元/吨。月内，饲料原料价格整体窄幅波动。玉米从基本面来看，目前可流通的陈玉米库存已降至低水平，东北地区基层余粮基本见底，渠道库存同比偏低，玉米从基本面来看，目前可流通的陈玉米库存已降至低水平，东北地区基层余粮基本见底，渠道库存同比偏低，8-9月新季玉米上市前，面临"青黄不接"阶段，玉 米供应整体偏紧。玉米供应整体偏紧。贸易商随行就市观望，加工利润承压，用粮企业以消耗库存为主，采购需求偏弱。销区饲料企业呈现随买随用的谨慎状态。玉米整体供需双弱，价格预计持稳为主。豆粕从基本面看，进口大豆到港量维持高位，叠加油厂周度压榨量显著提升，季节性供应压力持续施压市场。需求端表现平稳，下游采购心态理性，7月以来企业豆粕库存已进入快速积累阶段，预计库存将继续攀升，豆粕现货市场承压运行。 截至7月31日，养殖利润为-0.38元/斤，亏损较上月末缩小0.5元/斤。饲料原料价格窄幅波动，蛋价在月初低位反弹，养殖利润亏损缩小，养殖端信心有所恢复，近期淘鸡节奏放缓。蛋鸡养殖近几年处于盈利周期，养殖端抗跌能力较强，去产能意愿不强。不过今年养殖亏损幅度和亏损时长也处于近几年最高水平，后续需观察养殖端的产能去化进度。 CDEFGHI-Jh( ,-&./ +M###0##"M"##0##"M###0## %M"##0## %M###0## $M"##0## $M###0## !M"##0## !M###0## NO PQ "#[\]8^_`<Aa+, "!KLM:NOP ,-&9/ $0) $0( $0+ $0" $0% $0$ $0! $01 $ ,-&9/ ! 10" 1 #0"# –#0" –1 –10" 21STUV,WX/ 21STYZ,[X/ "#f&%ghiQjkl -g/01bide89:;< !#!$&#)&1+ !#!$&#*&1+ !#!$&1#&1+ !#!$&11&1+ !#!$&1!&1+ !#!%&#1&1+ !#!%&#!&1+ !#!%&#$&1+ !#!%&#%&1+ !#!%&#"&1+ !#!%&#+&1+ !#!%&#(&1+ !#!%&#)&1+ !#!%&#*&1+ !#!%&1#&1+ !#!%&11&1+ !#!%&1!&1+ !#!"&#1&1+ !#!"&#!&1+ !#!"&#$&1+ !#!"&#%&1+ !#!"&#"&1+ !#!"&#+&1+ !#!"&#(&1+ !#!%&#"&!( !#!%&#+&!( !#!%&#(&!( !#!%&#)&!( !#!%&#*&!( !#!%&1#&!( &11&!( !#!%&1!&!( !#!"&#1&!( !#!"&#!&!( !#!"&#$&!( !#!"&#%&!( !#!"&#"&!( !#!"&#+&!( !#!"&#(&!( !#!% -g/01我的农产品⽹89:;< J.4xyz^(lmQP[|]~E 从消费的替代性关系上看，蔬菜、猪肉与鸡蛋的关联最强。截至2025年7月29日，寿 光蔬菜价格指数为106.37点，较上月末上涨1.09点。生猪出栏均价13.87元/公斤，较上月 末环比下跌0.92元/公斤。24年冬季在田蔬菜面积同比增加，叠加25年春季气候适宜，夏季时令蔬菜集中上市后，价格低迷。虽夏季气候炎热，蔬菜需求增量，价格季节性回暖，但同比仍处于近几年的历史偏低位。猪肉受供给端压制，走势整体承压。替代品价格低迷，对鸡蛋消费冲击显著。 "#$mnoqAar- QRST-JU2 ,^/ !"# !## 1"# 1## "# 1\1] 1\1"] 1\!*] !\1!] !\!+] $\11] $\!"] %\)] %\!!]"\+]"\!#] +\$] +\1(] (\1](\1"] (\!*] )\1!] )\!+] *\*] *\!$] 1#\(] 1#\!1] 11\%] 11\1)] 1!\!] 1!\1+] 1!\$#] # !0!!#!0!$#!0!%#!0!&# "#$$s9tu:vwNF@A+, -g/0123