煤炭行业周报：煤价涨幅扩大，上冲700有可期

煤价涨幅扩大，上冲700有可期 【2025.8.4-2025.8.10】 行业评级：看好 发布日期：2025.8.11 煤炭行情走势图 数据来源：Wind大同证券 大同证券研究中心分析师：刘永芳 执业证书编号：S0770524100001 邮箱：liuyongfang@dtsbc.com.cn 地址：山西太原长治路111号山西世贸中心A座F12、F13 网址:http://www.dtsbc.com.cn 核心观点 电厂日耗大幅提升，动力煤价涨幅不断扩大。本周，虽强降雨天气缓解，但产能恢复需要时间，煤炭供给仍有约束，在超产查处和9·3大阅兵严监管作用下，煤价仍有可能继续上涨。 焦炭第五轮提涨落地，焦煤价格继续上涨。本周，晋蒙超产检查使得供应收缩延续，下游钢厂盈利水平尚可，在整体库存偏低，以及“金九银十”提前备货影响下，煤价有望继续上涨。 权益市场以涨为主，煤炭板块跑赢指数。在基本金属价格反弹以及“反内卷”对产能整合影响下，周期表现强劲，地缘政治升温、订单放量，军工连续上攻，央行开展7000亿元买断式逆回购操作，并超额续作3000亿元MLF，释放流动性宽松信号。整体看，国防军工、有色金属等涨幅居前，市场平均成交额1.7万亿元，单日融资买入额1500亿上下震荡，相较于上周量能减弱，但煤炭行业跑赢大盘指数。 综合上述分析，动力煤方面，虽国内台风及强降雨天气缓解，但产能恢复需要时间，部分地区出现阶段性高温热浪，电厂日耗大幅提升，周环比上涨11%，短期看，在“反内卷”和9·3大阅兵严监管下，煤价仍有可能继续上涨。炼焦煤方面，晋蒙超产检查使得供应收缩延续，下游钢厂开工率和日均铁水产量维持高位，盈利水平尚可，在煤焦钢整体库存偏低，以及“金九银十”提前备货影响下，预计焦煤价格将继续上涨。二级市场方面，在金属价格反弹以及“反内卷”对产能整合影响下，周期表现强劲，地缘政治升温、订单放量，军工连续上攻，央行开展7000亿元买断式逆回购操作，并超额续作3000亿元MLF，释放流动性宽松信号，市场平均成交额1.7万亿元，相较于上周量能减弱，但在行业轮动加剧，煤炭行业跑赢大盘指数。建议继续关注现金流充裕、分红高的优质煤炭标的。 风险提示 终端需求大幅回落，板块轮动加快，板块突发利空。 一、市场表现：权益市场以涨为主，煤炭板块跑赢指数 本周（2025.8.4-2025.8.10），权益市场以涨为主，在基本金属价格反弹以及“反内卷”政策对产能整合影响下，周期行业表现强劲，地缘政治升温、订单放量，军工板块连续上攻，央行开展7000亿元买断式逆回购操作，并超额续作3000亿元MLF，释放流动性宽松信号。整体看，国防军工、有色金属等涨幅居前，医药生物、计算机等跌幅居前，市场平均成交额 1.7万亿元，单日融资买入额1500亿上下震荡，相较于上周，量能减弱，行业轮动加剧和反内卷加持，煤炭行业跑赢大盘指数。具体来看，上证指数周度收涨2.11%，收报3635.13点，沪深300指数收涨1.23%，收报4104.97点。申万一级行业中，煤炭行业上涨，周收涨3.65%，收报2699.31点，跑赢指数。个股方面，本周煤炭板块30家上市公司基本全部上涨，涨幅最大的三家公司分别为：陕西煤业(9.90%)、华阳股份(8.76%)、晋控煤业(6.78%)；涨幅最小的三家公司分别为：大有能源(-0.26%)、苏能股份(0.00%)、中国神华(0.00%)。 图表1：申万31个行业周涨跌幅（%） 数据来源：Wind，大同证券 图表2：煤炭行业涨跌幅（%） 数据来源：Wind，大同证券 二、动力煤：煤炭供给仍有约束，煤价涨幅不断扩大 本周，动力煤价继续上涨。供需方面，供给侧来看，晋陕蒙地区受极端天气影响，部分露天煤矿被迫停减产，西南地区同受暴雨影响，部分线路中断导致华中、华南到货延迟，另外，国家能源局对8个产煤大省启动超产核查，要求8月15日前上报结果，部分煤矿因超产隐患暂停生产，煤炭供给仍处于收紧状态，当前100家动力煤矿产能利用率达到89.9%，环比下降0.1%，产能利用率收缩；进口煤方面，受价差和汇率波动，以及国内煤价上涨和进口煤性价比优势减弱的影响，Q5500进口煤到岸价环比上涨8元/吨，Q4700进口煤到岸价环比上涨5元/吨，当前国内终端库存较为充足，进口煤价格优势不明显，进口量仍处于收缩状态，预计进口煤量将继续受到影响；港口库存方面，北方港口调入量小幅增加、调出量减少，环渤海港口库存加速去化，库存量下降到2400多万吨。需求侧来看，各地暴雨、台风天增多，高温强度有一定减弱，但迎峰度夏期间，全国大部地区气温较常年同期偏高，市场预期向好，贸易商和下游采购较为积极，本周，南方电厂日耗震荡上行，为247.30万吨，环比上涨24.50万吨；非电煤需求较为稳定，水泥行业开工率37.8%，环比上涨1.4%，化工需求韧性较强，化工行业煤炭周耗675万吨，环比下降2.1%，行业开工率维持在偏高位置。 价格方面，本周，动力煤价涨幅扩大，虽国内台风及强降雨天气缓解，但产能恢复需要时间，全国部分地区出现阶段性高温热浪，电厂日耗大幅提升，周环比上涨11%，短期看，在“反内卷”超产查处政策和9·3大阅兵严监管的作用下，煤价仍有可能继续上涨。 事件方面，2025年8月6日，山西省自然资源厅为更好的协助法院做好判决执行工作，保障他人合法权益，方便相关单位查询矿业权查封、冻结情况，将矿业权查封、冻结名单予以公示，有26家煤矿矿业权被查封冻结，包括山西离柳焦煤集团有限公司宏岩煤矿、大同 煤矿集团忻州同华煤业有限公司等。2025年8月2日，中国神华公司发布公告，初步考虑拟由公司发行股份及支付现金购买国家能源集团持有的煤炭、坑口煤电以及煤制油煤制气煤化工等相关资产并募集配套资金，涉及的13家标的公司分别为国家能源集团国源电力有限公司、中国神华煤制油化工有限公司、国家能源集团新疆能源化工有限公司、国家能源集团乌海能源有限责任公司、国家能源集团包头矿业有限责任公司、国家能源集团陕西神延煤炭有限责任公司、山西省晋神能源有限公司等。 1.价格：供给受到约束，产地煤价以上涨为主 产地动力煤价以涨为主，同比降幅收窄。本周，“晋陕蒙”动力煤坑口价持续上涨。内蒙古东胜动力煤（Q5200）坑口价515元/吨，周度环比上涨39元/吨，同比下降144元/吨； 山西大同动力煤（Q5500）坑口价585元/吨，周度环比上涨13元/吨，同比下降129元/吨； 陕西榆林动力煤（Q5500）坑口价520元/吨，周度环比下降70元/吨，同比下降240元/吨。反内卷加码，雅下工程落地，贸易商交投活跃，叠加高温天延续，用电量增加，电厂煤炭日耗维持高位，动力煤价有望继续上涨。 图表3：产地动力煤坑口价（元/吨） 数据来源：Wind，大同证券 港口动力煤价格继续上涨。本周，秦皇岛港口山西产动力末煤（Q5500）的平仓价682 元/吨，周度环比上涨15元/吨，同比下降167元/吨。高温天增多，叠加供给收缩、需求回暖，港口价格有望延续上涨。 图表4：秦皇岛动力末煤(Q5500山西产)平仓价（元/吨） 数据来源：Wind，大同证券 2.供需结构：北方港口库存继续下降，电厂煤炭日耗维持高位 北方港口库存加速去化，库存量在2400多万吨。本周，北港煤炭调入量小幅上涨、调 出量减少，港口库存维持在25400多万吨。具体来看，北港日均动力煤库存量2482.20万吨， 周环比减少54.0万吨，较去年同期减少15.51万吨。其中，日均调入量159.52万吨，周环 比增加4.43万吨，较去年同期减少5.31万吨；日均调出量157.90万吨，周环比减少25.77 万吨，较去年同期减少7.63万吨。 下游供给侧，南方港口库存环比上涨。长江港口库存已处于历年最高位置，本周库存小幅上涨，广州港库存处于历年平均位置，本周库存也小幅上涨。具体来看，长江港口日均动力煤库存量784万吨，周度环比增加6万吨，较去年同期增加76万吨；广州港港口日均动 力煤库存量296.66万吨，周环比增加1.10万吨，较去年同期下降41.52万吨。 需求侧，电厂煤炭日耗大幅上涨，煤炭库存维持高位。随着高温天气增多，电煤需求继续增加，非电用煤需求较为稳定。本周，电厂煤炭日耗大幅提升，库存可用天数维持在13 天左右，具体来看，日均动力煤库存量3442万吨，较上周环比减少58万吨，较去年同期下 降190万吨，电厂煤炭日耗量大幅提升，日耗煤247.30万吨，较上周环比增加24.50万吨， 较去年同期增加6.20万吨；库存煤可用天数13.70天，较上周减少1.90天，较去年同期减 少0.30天。 图表5：环渤海港口动力煤库存量（万吨）图表6：环渤海港口动力煤调入量（万吨） 数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券 图表7：环渤海港口动力煤调出量（万吨）图表8：长江港口动力煤库存量（万吨） 数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券 图表9：广州港港口动力煤库存量（万吨）图表10：南方电厂动力煤库存（万吨） 数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券三、炼焦煤：焦炭第五轮提涨落地，焦煤价格继续上涨 本周，炼焦煤价格上涨。供需方面，供给侧来看，晋蒙地区受强降雨以及严格限制超产 的影响，叠加部分煤矿开展“276工作日”的影响，煤矿产量减少，88家样本炼焦煤矿产能利用率为85.0%，周环比下降1.0%，产能利用率下降；进口煤方面，澳洲峰景矿硬焦煤到岸价报197.50美元/吨，周环比持平，澳煤与内贸煤价差仍有倒挂，甘其毛都口岸蒙古焦煤出 厂价格1130元/吨，周环比持平，蒙古口岸通关量减少。需求侧来看，下游钢厂边际需求改善、利润尚可，生产积极性较高，铁水产量维持在高位，本周钢厂盈利率为68.42%，周度环比上涨3.03%，同比增加63.21%，焦化厂高炉开工率和铁水产量维持高位，247家高炉开工率83.77%，环比增加0.29，日均铁水产量240.27万吨，环比下降0.38万吨，对焦煤的刚性需求未受明显冲击，8月钢厂通常为“金九银十”提前备货，采购需求增加，钢厂补库需求逐步释放，叠加焦炭第五轮提涨全面落地，吨焦亏损收窄至16元，焦企开工率维持75%以上，对焦煤采购需求旺盛，推升焦煤价格继续上行。 价格方面，本周，炼焦煤市场价格继续上涨，晋蒙超产检查使得供应收缩延续，下游钢厂开工率和日均铁水产量维持高位，盈利水平尚可，在煤焦钢整体库存偏低，以及“金九银十”提前备货影响下，预计焦煤价格将继续上涨。 事件方面，国家能源局7月22日发布《关于组织开展煤矿生产情况核查促进煤炭供应 平稳有序的通知》，在8月初持续发酵，8月5日内蒙古汇能尔林兔煤矿、昊达煤矿因安 全隐患被责令停产整顿，鄂尔多斯86座露天矿同步实施安检减产，导致炼焦煤日产量减少 约1.28万吨，主产区供应收缩预期强化。山西焦煤集团等企业通过优化长协订单（重点用户占比提升至30%）稳定生产节奏，但低硫主焦煤等优质资源供应仍偏紧。 1.价格：焦煤价格大幅上涨 产地炼焦煤上涨。本周，山西古交2号焦煤坑口含税价报收1300元/吨，环比上涨70元/吨，较去年同期下降326元/吨；安徽淮北1/3焦精煤车板含税价报收1434元/吨，环比上涨104元/吨，较去年同期下降656元/吨；贵州六盘水主焦煤车板价，报收1270元/吨， 环比上涨20元/吨，较去年同期下降680元/吨；河北唐山焦精煤车板价报收1485元/吨， 环比上涨180元/吨，较去年同期下降63元/吨。 CCI-焦煤指数以涨为主。本周，灵石高硫肥煤报收1250元/吨，周环比持平；济宁气煤 报收940元/吨，周环比增长30元/吨；柳林低硫主焦煤报收1496元/吨，周环比下降4元/ 吨；柳林高硫主焦煤报收1250元/吨，周环比持平。 图表11：产地炼焦煤价格（元/吨）图表12：CCI-焦煤指数（元/吨） 数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券 2.供需结构：煤焦钢总