烧碱周报：库存压力明显，烧碱承压调整

烧碱周报2025.08.11

本期观点

• 宏观环境：国内7月出口增速超预期，政策端变化需关注；美国关税政策逐步落地，经济影响待观察；美联储人事变动博弈，市场对年内降息预期升温。
• 供需面：华东区域装置检修与恢复并存，非铝需求未实质性利好，受主力区域价格下行拖累，预计液碱价格弱稳调整；山东省内液碱弱势维持，高度碱出货放缓，后期价格弱稳。
• 整体逻辑：烧碱下方成本支撑较强，库存压力明显，近月合约面临仓单压力，建议关注9-11反套。
• 技术位：烧碱2509合约上方压力位2650元/吨，下方支撑位2350元/吨。

行情回顾

• 现货市场：山东液碱偏弱运行，32%液碱基差持稳，山东32%液碱基差持稳。
• 期货市场：期货收盘价上涨，仓单数量增加。

市场分析

• 供应端：中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率85.1%，环比+1.2%；西北、华北区域检修负荷下滑，预计产能利用率83.1%，周产量80.45万吨。
• 企业检修：西北、华北区域计划内检修，负荷预期下滑。
• 下游需求：氧化铝供应变化有限，南方供弱需强局面未好转，氧化铝行业成本和利润波动。
• 库存端：截至20250807，全国液碱样本企业厂库库存46.17万吨，环比+8.84%，同比+17.08%；华北、华南、华中、西北、华东、西南区域库存变化各异。
• 液氯：山东液氯价格上调，周均价-179元/吨，环比+35.9%，后期市场有下调趋势。
• PVC：中国PVC产能利用率79.46%，环比+2.62%，预计本周80.13%，环比提升。
• 成本利润：山东氯碱企业周平均毛利278元/吨，环比+19.31%；烧碱理论生产成本略有下调，液氯价格上调，氯碱利润总体上行。