美股策略周报：Q2业绩强劲，盈利驱动股票上涨

美股策略周报 Q2业绩强劲，盈利驱动股票上涨 2025-8-11 艾德研究部高级分析师 刘宗武（HKSFCCENo.:BSJ488） liuzongwu@eddid.com.hk 主要内容 1.上周重点经济数据转弱：7月制造业PMI为48，弱于预期49.5，弱于前值49；服务业PMI为50.1，弱于预期51.5，弱于前值50.8。至8月2日当周初请失业金人数22.6万，弱于预期22.1万，弱于前值21.9万；至7月26日当周持续申领失业金人数197.4万，弱于预期195万和前值193.6万。 2.投资信心指数边际改善：Sentix投资信心指数8月公布值6.1，高于7月5.3，边际改善。CME期货市场预期9月FOMC会议降息25BP概率接近90%，年内或降息2次。 3.贸易不确定性略有抬升：虽然贸易政策不确定性指数7天移动均值略有上升至2440点，但对金融市场的影响已变得微小。AAII散户情绪指标显示，美国散户看跌股市占比33%，看涨占比35%，看涨与看跌比值为1.06，相比前周（1.19）有所下降，看多与看空在数量上基本均衡。 4.市场情绪：上周市场情绪由低走高，由“中性”转为“贪婪”，但并未随着大盘指数接近历史新高而进入“极度贪婪”区间，出现背离现象，即市场情绪未至疯狂阶段而指数已近新高，后市更可看高一线。分项波动率上周一路走低，收于15.15，远低于临界值与50日移动均值。 5.全球市场：全球权益市场周涨2.5%；发达市场（2.6%）>新兴市场（2.3%）；美元指数走弱，周涨-0.4%；黄金周涨1.7%，特朗普总统签属养老基金可投资加密数字资产行政令，比特币周涨3.4%表现优异。 6.美股市场与风格：七巨头指数周涨5.2%，带领标普500连续冲高，周涨2.4%。金龙指数周涨2.4%。风格方面，大盘成长>小盘价值>小盘成长>大盘价值。 7.价量指标：强势二级行业为半导体、硬件设备、食品饮料等；估算半导体上周日均资金流入约825亿美元，排名第一。资金较为集中流入PALANTIR、苹果(APPLE)、特斯拉(TESLA)、英伟达(NVIDIA)等个股；特别留意换手率较高的PALANTIR、AMD、超微电脑等。 8.估值与盈利：截至目前，90%的标普500成份股已公布二季度业绩。在数量上，有81%的成份股公司EPS超预期；在收入方面，81%的成份股公司实际收入高于预期；在盈利方面，整体EPS比预期高8.4%。标普500动态PE由前周24.1倍降至23.7倍，降幅1.5%，距离本轮高点26.4倍仍有较大距离；远期EPS由 265.3美元略升至265.5美元，升幅0.1%。 9.策略：随着高频数据的公布，劳动力市场放缓已是事实，但因此得出经济衰退的结论也是过度担忧，回顾去年触发萨姆规则引发市场波动，彼时美联储通过预期管理及降息即解除危机，让市场重拾动能；现时利率在高位，美联储只需如法炮制，同样可化解此次潜在的危机。事实上，在二季度强劲业绩的支撑下，上周已基本修复了7月末8月初一周的跌幅，而且现在估值不高，盈利还在上修，看多依然是市场共识。建议关注收入、盈利、指引等皆超预期的个股，或指数ETF，如QQQ.US、ARKK.US等。 上周重点经济数据转弱 1.7月ISM制造业、服务业PMI均弱于预期：制造业PMI为48，弱于预期49.5，弱于前值49；服务业PMI为50.1，弱于预期51.5，弱于前值50.8。 2.初请、续请失业金均弱于预期：至8月2日当周初请失业金人数22.6万，弱于预期22.1万，弱于前值21.9万；至7月26日当周持续申领失业金人数197.4万，弱于预期195万和前值193.6万。 7月ISM制造业、服务业PMI均弱于预期 至8月2日当周初请失业金人数22.6万，弱于预期 至7月26日当周续领失业金人数197.4万，弱于预期 70.0 65.0 60.0 55.0 50.0 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 2024-07 2024-09 2024-11 2025-01 2025-03 2025-05 2025-07 2024-07-27 2024-08-27 2024-09-27 2024-10-27 2024-11-27 2024-12-27 2025-01-27 2025-02-27 2025-03-27 2025-04-27 2025-05-27 2025-06-27 2025-07-27 45.0 270,000 260,000 250,000 240,000 230,000 220,000 210,000 200,000 2,000,000 1,980,000 1,960,000 1,940,000 1,920,000 1,900,000 1,880,000 1,860,000 1,840,000 1,820,000 2024-06-15 2024-07-15 2024-08-15 2024-09-15 2024-10-15 2024-11-15 2024-12-15 2025-01-15 2025-02-15 2025-03-15 2025-04-15 2025-05-15 2025-06-15 2025-07-15 1,800,000 制造业PMI服务业PMI荣枯线 初次申请失业金人数:季调4周移动平均 持续领取失业金人数:季调4周移动平均 来源：Wind、艾德研究部 来源：Wind、艾德研究部（单位：人） 来源：CME、艾德研究部（单位：人） 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 2023-08 2023-10 2023-12 2024-02 2024-04 2024-06 2024-08 2024-10 2024-12 2025-02 2025-04 2025-06 2025-08 投资信心指数边际改善，9月或降息25BP 1.Sentix投资信心指数8月公布值6.1，高于7月5.3，边际改善。 2.CME期货市场预期9月FOMC会议降息25BP概率接近90%，年内或降息2次。 Sentix投资信心指数8月公布值6.1，高于7月5.3，边际改善 9月期货市场预期降息25BP概率接近90% 来源：Sentix、艾德研究部来源：CME、艾德研究部(截至8月8日15:00) 贸易不确定性略有抬升，散户多空均衡 1.虽然贸易政策不确定性指数7天移动均值略有上升至2440点，但对金融市场的影响已变得微小。 2.美国个人投资者协会（AAII）依据调查数据编制的散户情绪指标显示，美国散户看跌股市占比33%，看涨占比35%，看涨与看跌比值为1.06，相比前周（1.19）有所下降，看多与看空在数量上基本均衡。 贸易不确定性指数7天移动均值略升至2440点 美国散户看跌股市占比33%，看涨占比35%，看涨与看跌比值为1.06 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 2024-07 2024-08 2024-09 2024-10 2024-11 2024-12 2025-01 2025-02 2025-03 2025-04 2025-05 2025-06 2025-07 2023-02 2023-04 2023-06 2023-08 2023-10 2023-12 2024-02 2024-04 2024-06 2024-08 2024-10 2024-12 2025-02 2025-04 2025-06 2025-08 0 653.0 60 55 50 45 40 35 30 25 20 15 2.8 2.6 2.4 2.2 2.0 1.8 1.6 1.4 1.2 1.0 0.8 0.6 0.4 0.2 贸易政策不确定性指数7天移动平均 Bullish/Bearish(RightAxis)USInvestorSentimentBearishReadingsUSInvestorSentimentBullishReadings 来源：EconomicPolicyUncertainty、艾德研究部来源：Bloomberg、艾德研究部（右轴为多空比率） 市场情绪--由“中性”转为“贪婪” 1.上周市场情绪由低走高，由“中性”转为“贪婪”，但并未随着大盘指数接近历史新高而进入“极度贪婪”区间，出现背离现象。即市场情绪未至疯狂阶段而指数已近新高，后市更可看高一线。 2.标普500恐惧与贪婪指数分项波动率上周一路走低，收于15.15，远低于临界值与50日移动均值。 [注：恐慌与贪婪指数说明，0-25：极度恐惧(ExtremeFear)。26-44：恐惧(Fear)。45-55：中性(Neutral)。56-74：贪婪(Greed)。75-100：极度贪婪(ExtremeGreed)。] 美股市场情绪转强，由“中性”转为“贪婪” 波动率指数上周收于15.15，远低于临界值与50日移动均值 90 806,300 705,800 60 505,300 40 304,800 204,300 10 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 2024-07 2024-09 2024-11 2025-01 2025-03 2025-05 2025-07 03,800 56.00 51.00 46.00 41.00 36.00 31.00 26.00 21.00 16.00 2024-08 2024-09 2024-10 2024-11 2024-12 2025-01 2025-02 2025-03 2025-04 2025-05 2025-06 2025-07 2025-08 11.00 极度恐惧区间恐惧贪婪指数标普500（右）标普500波动率指数临界值50天移动均线 来源：CNN、艾德研究部（右轴为标普500指数）来源：CBOE、艾德研究部 全球市场一览 1.全球权益市场周涨2.5%。 2.发达市场（2.6%）>新兴市场（2.3%）。 3.美元指数走弱，周涨-0.4%。黄金周涨1.7%，特朗普总统签属养老基金可投资加密数字资产行政令，比特币周涨3.4%表现优异。 美股市场价格表现 1.七巨头指数周涨5.2%，带领标普500上周连续冲高，周涨2.4%。金龙指数周涨2.4%。 2.风格方面，大盘成长(罗素1000成长3.2%)>小盘价值(罗素2000价值2.5%)>小盘成长(罗素2000成长2.3%)>大盘价值(罗素1000价值1.4%)。 来源：Wind、艾德研究部（Bitcoin采用CME数据） 行业表现 1.在美股36个二级行业中，30个上涨。硬件设备周涨10.8%领涨，电气设备-3.0%落后。 2.跑赢标普500指数（2.4%）的强势二级行业有15个。 来源：Wind、艾德研究部 标普500成份股涨跌幅排名 1.上周标普500成份股上涨个股数量共319只，上涨个股占比64%。上涨排名靠前个股主要集中在软、硬件等行业，其中IDEXX实验室、PALANTIR、ARISTA网络等领涨。 来源：Wind、艾德研究部 标普500核心成份股表现 1.在核心成分股中，PALANTIR、苹果分别以周涨21.2%、13.3%表现优异；英伟达突破4万亿美元市值后继续高歌猛进。 来源：Wind、艾德研究部 价量指标（1） 二级行业日均资金强度排名 1.强势二级行业为半导体、硬件设备、食品饮料等。 2.估