核心观点与关键数据
市场概况
全球天然橡胶产区处于割胶期，云南产区因持续降雨影响割胶作业，价格高位震荡；海南产区降水增加，原料产出环比减少，加工厂加价抢收。青岛港口现货库存持续去库，保税及一般贸易库存均下降，海外货源到港量偏少，入库率下滑，但部分轮胎企业补货及订单提货带动出库率增加。
期货市场
沪胶主力合约收盘价15755元/吨，20号胶主力合约收盘价12620元/吨。沪胶9-1价差-985元/吨，20号胶9-10价差-4515元/吨，沪胶与20号胶价差3135元/吨。沪胶主力合约持仓量124913手，20号胶主力合约持仓量55758手。沪胶前20名净持仓-38630手，20号胶前20名净持仓-9519手。沪胶交易所仓单1754吨，20号胶交易所仓单4284吨。沪胶基差-1055元/吨，主力合约非标准品基差-1170元/吨，青岛市场20号胶12670元/吨，20号胶主力合约基差50元/吨。
现货市场
上海市场国营全乳胶14700元/吨，越南3L14850元/吨，泰标STR20和马标SMR20均为17805美元/吨，泰国人民币混合胶14380元/吨，马来西亚人民币混合胶14330元/吨，齐鲁石化丁苯1502和顺丁BR9000分别为11900元/吨和11500元/吨。沪胶基差-1055元/吨。
上游情况
泰国生胶参考价：烟片61.2泰铢/公斤，胶片58.65泰铢/公斤，胶水540泰铢/公斤，杯胶48.35泰铢/公斤。RSS3理论生产利润1934.6美元/吨，STR20理论生产利润42-4.6美元/吨。天然橡胶月度进口量12.09万吨，混合胶月度进口量28.08万吨。
下游情况
全钢胎开工率61%，半钢胎开工率74.35%。山东全钢胎库存天数39.37天，半钢胎库存天数46.45天。全钢胎产量126.28万条，半钢胎产量552.31万条。
期权市场
标的历史20日波动率20.05%，历史40日波动率17.22%，平值看涨/跌期权隐含波动率20.68%。
行业消息
东南亚主产区降雨量增加，割胶作业受阻。青岛地区天胶保税和一般贸易库存合计61.99万吨，环比减少1.19万吨。中国半钢胎产能利用率69.71%，环比-0.27个百分点；全钢胎产能利用率60.06%，环比+0.80个百分点。
研究结论
ru2601合约短线预计在15550-16150区间波动，nr2510合约短线预计在12500-13000区间波动。短期国内轮胎企业产能利用率或小幅调整，整体波动空间受限。
