股指期货周报：A股高位震荡，等待业绩验证

股指期货周报 A股高位震荡，等待业绩验证 作者：陈尚宇 联系方式：chenshangyu@gf.com.cn 从业资格：F03115211 投资咨询资格：Z0022532 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2025-08-09 主要观点 上周策略总结 下周策略总结 消息方面 经济数据上，海关总署公布，中国7月出口（以美元计价）同比增长7.2%，前值增5.9%；进口增长4.1%，前值增1.1%；贸易顺差982.4亿美元，前值1147.5亿美元，增速加快。本周主要指数震荡反弹，仍处高位运行。海外方面，美国总统特朗普再次批评鲍威尔降息太迟，称可能很快宣布美联储新任主席。他已将潜在未来美联储主席范围缩小到四名候选人，包括前美联储理事凯文·沃什、白宫国家经济委员会主任凯文，但不包括美国财长贝森特。特朗普还宣布，将在未来24小时内“大幅”提高对印度的关税，并将在一周内宣布药品和芯片关税，其中药品关税最终可能高达250%。 中美第二轮贸易会谈如期延长关税豁免条款，此外中央政治局会议召开，政策论调基本与此前一致，市场出现预期差，短期面临高位回调压力，建议卖出MO2509-6800执行价附近看涨期权，待回调企稳后买入IM2509形成备兑策略，基于合约乘数设置操作比例为2：1。 A股短暂回调后再次震荡反弹，但我们仍建议等待财报季的业绩验证后再入场。短期更为推荐卖出MO2509-6400附近看跌期权，以温和看涨为主。 期货方面 期指方面，本周四大期指整体上行，IF、IH主力合约分别累计上涨1.27%、1.09%；IC、IM主力合约分别累计上涨.1.92%、2.83%。从前20席位持仓变化来看，本周IF净持仓空头上升178手、IH净持仓空头下降739手、IC净持仓空头上升1022手、IM净持仓空头上升2789手。展期方面，对于空头持仓，截至本周五，IF、IH、IC和IM的最优展期合约分别为2509合约、2509合约、2603合约、2509合约。IF、IH、IC和IM的最优年化展期成本分别为2.88%、-0.12%、9.56%和9.60%。 股指观点 目录 01期货指标 02宏观经济跟踪 03流动性跟踪 一、期货指标 本周沪深300指数累计上涨1.23%，上证50指数上涨1.27%，中证500指数上涨1.78%，中证1000指数上涨2.51%。期指方面，本周四大 期指整体上行，IF、IH主力合约分别累计上涨1.27%、1.09%；IC、IM主力合约分别累计上涨.1.92%、2.83%。 期现价差方面，四大期指主力合约贴水由于对冲需求回升有所回落，IF主力合约当前基差-21.77点，IH主力合约期现价差当前基差-3.77 点，IC主力合约期现价差当前基差-96.50点，IM主力合约当前基差-103.13点。 跨期价差方面，IF跨期价差（远月-当月）本周扩大至-78点，IH跨期价差（远月-当月）本周下降至-0.6点，IC跨期价差（远月-当月）本 周扩大至-369.4点，IM跨期价差（远月-当月）本周扩大至-448.8点。 跨品种比值方面，本周，中证1000/沪深300、中证500/沪深300的期货合约比值，PE比值、PB比值大部分上升。 从前20席位持仓变化来看，本周IF净持仓空头上升178手、IH净持仓空头下降739手、IC净持仓空头上升1022手、IM净持仓空头上升 2789手。 展期方面，对于空头持仓，截至本周五，IF、IH、IC和IM的最优展期合约分别为2509合约、2509合约、2603合约、2509合约。IF、IH、 IC和IM的最优年化展期成本分别为2.88%、-0.12%、9.56%和9.60%。 周度Wind一级行业涨跌幅(%) 4.0 3.53 3.23 3.10 2.34 2.09 1.84 1.27 1.09 1.54 1.25 2.0 0.0 -0.72 -2.0 可选消费信息技术材料工业公用事业金融能源医疗保健房地产通讯服务日常消费 本周Wind一级行业指数基本全面上行，顺周期表现好，其中涨幅居前的为材料、工业、能源，分别上涨3.53%、3.23%、 3.10%，仅医疗保健板块稍有回调。 IF总成交持仓 IH总成交持仓 180,000 160,000 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 290,000 280,000 260,000 100,000 250,000 70,000 95,000 240,000 60,000 90,000 270,000 230,000 220,000 210,000 200,000 100,000 90,000 80,000 50,000 40,000 30,000 115,000 110,000 105,000 85,000 80,000 75,000 70,000 期货成交量:沪深300指数期货IF合计持仓（右轴）期货成交量:上证50股指期货IH合计持仓（右轴） IC总成交持仓 IM总成交持仓 130,000 120,000 110,000 100,000 90,000 80,000 70,000 215,000 210,000 250,000 245,000 290,000 240,000 270,000 235,000230,000225,000 230,000 220,000 210,000 190,000 360,000 350,000 340,000 330,000 320,000 310,000 300,000 60,000 205,000 170,000 290,000 50,000 200,000 150,000 280,000 期货成交量:中证500股指期货IC合计持仓（右轴）期货成交量:中证1000股指期货IM合计持仓（右轴） IF期现价差 IH期现价差 40 20 0 -20 -40 -60 -80 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2022202320242025 20 10 0 -10 -20 -30 -40 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2022202320242025 IC期现价差 IM期现价差 50 0 -50 -100 -150 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2022202320242025 70 20 -30 -80 -130 -180 -230 -280 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 202320242025 IF跨期价差 IH跨期价差 70 30 -10 -50 -90 -130 2024/7/112024/10/112025/1/112025/4/112025/7/11 4500 4300 4100 3900 3700 3500 3300 3100 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 2024/7/112024/10/112025/1/112025/4/112025/7/11 3000 2800 2600 2400 2200 次月-当月季月-当月远月-当月沪深300（右轴）次月-当月季月-当月远月-当月上证50（右轴） IM跨期价差 2024/7/112024/10/112025/1/112025/4/112025/7/11 0 IC跨期价差 100 6600 0 6200 -100 5800 -200 5400 -300 5000 -400 4600 -500 4200 -100 -200 -300 -400 -500 -600 2024-11-192025-01-192025-03-192025-05-192025-07-19 7200 6700 6200 5700 5200 4700 4200 次月-当月季月-当月远月-当月中证500（右轴）次月-当月季月-当月远月-当月中证1000（右轴） 跨品种比值 跨品种PE比值 2.40 2.20 2.00 1.80 1.60 1.40 1.20 1.52 1.50 1.48 1.46 1.44 1.42 1.40 1.38 1.36 1.34 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 1.30 1.25 1.20 1.15 1.10 1.05 1.00 2024/8/62024/11/62025/2/62025/5/62025/8/6 中证500/沪深300中证500/上证50沪深300/上证50（右轴） 2022/8/32023/8/32024/8/32025/8/3 中证500/沪深300中证500/上证50沪深300/上证50（右轴） 跨品种PB比值 各期指PE走势 1.70 1.60 1.50 1.40 1.30 1.20 1.10 1.20 1.15 1.10 1.05 1.00 1645 40 14 35 1230 25 10 20 815 中证500/沪深300中证500/上证50沪深300/上证50（右轴）沪深300上证50中证500（右轴）中证1000（右轴） IF前20席位持仓多空比及主力走势 IH前20席位持仓多空比及主力走势 0.92 0.87 0.82 0.77 0.72 0.67 4,200 4,100 4,000 3,900 3,800 3,700 3,600 3,500 0.84 0.83 0.82 0.81 0.80 0.79 0.78 0.77 0.76 2850 2800 2750 2700 2650 2600 2550 2500 0.99 6,400 0.91 7,000 0.97 6,300 0.89 6,800 0.95 6,200 0.87 6,600 前20多空持仓比IF.CFE 前20多空持仓比IH.CFE IC前20席位持仓多空比及主力走势 IM前20席位持仓多空比及主力走势 6,100 0.93 6,000 0.85 6,400 0.91 5,900 0.83 6,200 0.89 5,8005,700 0.81 6,000 0.87 5,600 0.79 5,800 0.85 5,500 0.77 5,600 前20多空持仓比IC.CFE前20多空持仓比IM.CFE IF年化展期成本 IH年化展期成本 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% -2.0% 4.0% 1.0% -2.0% -5.0% 次月当季下季次月当季下季 IC年化展期成本 IM年化展期成本 18.0% 13.0% 8.0% 3.0% -2.0% 20% 16% 12% 8% 4% 0% 次月当季下季次月当季下季 二、宏观经济跟踪 土地成交方面：8月3日数据，100大中城市土地成交面积较前一周上升292.51万平方米。成交价格方面，成交土地楼面均价下降690元/平方 米；成交土地溢价率下降5.35%。 房地产开发投资，1-6月固定资产投资同比增长放缓至2.8%，房地产开发投资累计同比下降11.2%，房屋施工面积累计下降9.1%，房屋新开工面积累计下降20%，房屋竣工面积累计下降14.8%。8月3日数据，30大中城市商品房成交面积较前一周上升21.81万平方米。住宅价格方面，6月，70个大中城市房屋销售价格指数同比降幅收窄至-3.7%，其中一线城市修复更快，同比下降1.4%，较上月收窄0.3%。 消费高频数据，7月，居民消费价格指数（CPI）环比由上月下降0.1%转为上涨0.4%，同比持平；PPI环比下降0.2%，环比降幅比上月收窄0.2个百分点，同比下降3.6%。6月社会消费品零售总额同比增长4.8%。价格看，8月1日菜篮子产品批发价格2