沪光股份是国内汽车线束龙头，深耕汽车线束领域36年，主要产品为整车高低压线束，前瞻布局新能源车高压线束。公司客户涵盖合资、自主以及新势力等，包括上汽大众、赛力斯、理想、特斯拉等。
公司优势：
- 技术实力不输外资，配套高端爆款车型获品牌背书：公司具备同步开发快速响应能力，产品技术参数满足高标准，是大众Formel Q最高级别的A级供应商。
- 品控和管理能力优势明显，内部协调效率高：公司产品一次合格率行业领先，智能制造系统提供高度标准化的产品设计和制造体系。
- 从合资到新势力持续开拓优质客户，市场份额不断提升：公司客户实现了从合资到自主和新势力的拓展，伴随客户成长，市场份额有望进一步提升。
行业分析：
- 电动化、智能化抬高行业空间天花板：汽车电动化催生高压线束需求，单车价值量提升约1500-2000元；L2+级高阶智能驾驶&智能座舱等智能化快速发展，催生对高频高速线束需求，单车价值量提升约1000-1500元，预计2025年汽车线束市场空间约为1100亿元。
- 自主厂商市占率提升，线束行业竞争格局逐步优化：随着自主以及新势力在新能源车竞争中迅速崛起，带动汽车线束格局重塑，自主线束公司在新能源汽车上积累了线束经验，同时伴随着自主品牌崛起。
业务拓展：
- 上游布局连接器：连接器行业总体毛利率超30%，连接器自制后成本可下降约4%。
- 横向拓展发展特种线束以及人形机器人线束：单个人形机器人线束价值量约为2000元，未来人形机器人线束市场空间超百亿，2025年公司首套人形机器人样线下线。
- 业务向海外布局：2023年年底公司罗马尼亚工厂正式投产，开展线束国际化的布局。
投资建议：
首次覆盖，给予“买入-A”评级。我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为7.9/10.6/12.7亿元，同比分别17%/+35%/+20%，对应当前市值，PE为18.3/13.5/11.3X。首次给予买入-A 的投资评级，我们给予2026年18倍PE，对应6个月目标价为43.47元/股。
风险提示：
配套车型销量不及预期；行业竞争加剧；海外市场拓展不及预期。
