汽车行业分城市零售跟踪：2Q25低线城市占比同比持续提升

证券研究报告 汽车2025年08月07日 汽车行业分城市零售跟踪 2Q25低线城市占比同比持续提升 推荐（维持） 华创证券研究所 证券分析师：李昊岚邮箱：lihaolan@hcyjs.com执业编号：S0360524010003 联系人：张睿希 邮箱：zhangruixi@hcyjs.com 2024-08-06~2025-08-06 49% 31% 13% -5% 24/0824/10 24/12 汽车 25/03 25/05 沪深300 25/08 相关研究报告 《【华创汽车】汽车行业周报（20250728-20250803）：7月淡季收官，下半年销量展望乐观 2025-08-03 《汽车行业周报（20250721-20250727）：短期板块面临淡季压力，看好行业中长期高质量发展》 2025-07-27 《【华创汽车】价格级别跟踪：2025年1-5月20 万元以上销量占比降至21%》 2025-07-27 中国汽车终端零售量近年在波动中增长，并在一二三四线城市中出现分化，我们持续跟踪季度分车系分城市零售数据，以便投资者更好理解销量状态。 2Q25零售情况： 同比角度： 1)按城市：一线+8.7%<二线+8.9%<新一线+11.7%<全国+14.6%<三线 +18.9%<四线+23.4%。各线级城市均同比显著上涨，其中一线城市连续多个季度同比表现最弱，三、四线城市同比增速最为显著。结构上，一线城市与全国最大的差别在于自主（+5.6%）的同比增速显著低于全国自主 （+21.5%）。 行业基本数据 股票家数(只) 232 占比%0.03 总市值(亿元) 44,405.13 4.07 流通市值(亿元) 34,050.10 3.92 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 4.9% 8.3% 44.9% 相对表现 1.6% 1.3% 21.9% 2)按系别：合资豪华-12.6%<特斯拉-10.9%<合资+1.4%<总量+14.6%<自主 +21.5%<自主豪华+62.5%。自主继续保持增长的趋势。 绝对增量上看，自主品牌同比贡献最多，其中自主豪华增长主要来自新一线、二线城市，自主普通在所有线级城市均有所增长，其中四线增长最多；合资豪华在各级城市均有所下降。 环比角度： 1)按城市：四线+5.4%<三线+12.5%<全国+13.9%<二线+14.1%<新一线 +19.0%<一线+28.1%。受季节性影响，各系别销量均出现明显上升，且高线城市增长高于低线城市。 2)按系别：特斯拉-3.8%<合资豪华+7.6%<合资+11.8%<总量+13.9%<自主 +15.0%<自主豪华+23.1%。 绝对增量上看，自主和合资普通环比贡献最多，其中自主普通增长主要来自新一线、二线城市，合资普通增长主要来自新一线、二线城市。 市占率角度： 1)按城市同比：二线-1.2PP<新一线-0.7PP<一线-0.5PP<三线+0.7PP<四线 +1.7PP，相比系别的显著自主化趋势，城市级别的同比变动趋势较平缓。环比变动：四线-1.9PP<三线-0.2PP<二线持平<新一线≈一线+1.1PP。 2)按系别同比：合资普通-3.3PP<合资豪华-2.7PP<特斯拉-0.7PP<自主 +2.9PP<自主豪华+3.7PP。 环比变动：合资豪华≈合资普通-0.5PP<特斯拉-0.4PP<自主+0.5PP<自主豪华+0.9PP。 自主不断蚕食合资市场，受季节性影响低线城市占比有所下滑。 详细内容可参考正文图表。 投资建议：重点推荐江淮汽车（豪华车+强竞争力），同时推荐油车逻辑的上汽集团（+尚界）、长城汽车，建议关注北汽蓝谷（管理层改革+S9T九月上市），建议关注理想汽车调整之后的波段布局机会（来自于旺季行业恢复+i8i6增量 +VLA）。 风险提示：宏观经济低于预期，新能源车销量低于预期，原材料价格波动等。 图表目录 图表1：2Q25单季零售同环比增量及增速分析（万辆、%）3 图表2：1M19-6M25分城市月度零售同比增速（%）3 图表3：1M19-6M25分系别月度零售同比增速（%）4 图表4：1M19-6M25分城市月度零售量占比（%）4 图表5：1M19-6M25分系别月度零售量占比（%）5 图表6：1Q19-2Q25分城市季度零售同比增速（%）5 图表7：1Q19-2Q25分系别季度零售同比增速（%）6 图表8：1Q19-2Q25分城市季度零售量占比（%）6 图表9：1Q19-2Q25分系别季度零售量占比（%）7 1.总体分析 图表1：2Q25单季零售同环比增量及增速分析（万辆、%） 资料来源：MarkLines、华创证券 2.月度数据 图表2：1M19-6M25分城市月度零售同比增速（%） 全国一线新一线二线三线四线 200% 150% 100% 50% 0% -50% -100% 资料来源：MarkLines、华创证券 图表3：1M19-6M25分系别月度零售同比增速（%） 合资 自主 合资豪华 自主豪华 特斯拉 总计 200% 150% 100% 50% 0% -50% -100% 资料来源：MarkLines、华创证券 图表4：1M19-6M25分城市月度零售量占比（%） 一线新一线二线三线四线 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 2024-04 2024-07 2024-10 2025-01 2025-04 0% 资料来源：MarkLines、华创证券 图表5：1M19-6M25分系别月度零售量占比（%） 合资合资豪华特斯拉自主自主豪华 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 2024-04 2024-07 2024-10 2025-01 2025-04 0% 资料来源：MarkLines、华创证券 3.季度数据 图表6：1Q19-2Q25分城市季度零售同比增速（%） 一线新一线二线三线四线 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% 1Q19 2Q19 3Q19 4Q19 1Q20 2Q20 3Q20 4Q20 1Q21 2Q21 3Q21 4Q21 1Q22 2Q22 3Q22 4Q22 1Q23 2Q23 3Q23 4Q23 1Q24 2Q24 3Q24 4Q24 1Q25 2Q25 -60% 资料来源：MarkLines、华创证券 图表7：1Q19-2Q25分系别季度零售同比增速（%） 合资合资豪华特斯拉自主自主豪华 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% 1Q19 2Q19 3Q19 4Q19 1Q20 2Q20 3Q20 4Q20 1Q21 2Q21 3Q21 4Q21 1Q22 2Q22 3Q22 4Q22 1Q23 2Q23 3Q23 4Q23 1Q24 2Q24 3Q24 4Q24 1Q25 2Q25 -60% 资料来源：MarkLines、华创证券 图表8：1Q19-2Q25分城市季度零售量占比（%） 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 一线新一线二线三线四线 1Q19 2Q19 3Q19 4Q19 1Q20 2Q20 3Q20 4Q20 1Q21 2Q21 3Q21 4Q21 1Q22 2Q22 3Q22 4Q22 1Q23 2Q23 3Q23 4Q23 1Q24 2Q24 3Q24 4Q24 1Q25 2Q25 资料来源：MarkLines、华创证券 图表9：1Q19-2Q25分系别季度零售量占比（%） 合资合资豪华特斯拉自主自主豪华 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 1Q19 2Q19 3Q19 4Q19 1Q20 2Q20 3Q20 4Q20 1Q21 2Q21 3Q21 4Q21 1Q22 2Q22 3Q22 4Q22 1Q23 2Q23 3Q23 4Q23 1Q24 2Q24 3Q24 4Q24 1Q25 2Q25 0% 资料来源：MarkLines、华创证券 汽车组团队介绍 组长、首席分析师：张程航 美国哥伦比亚大学公共管理硕士。曾任职于天风证券，2019年加入华创证券研究所。高级研究员：夏凉 华威大学商学院商业分析硕士。曾任职于汽车产业私募股权基金，2020年加入华创证券研究所。 研究员：李昊岚 伦敦大学学院金融硕士。2022年加入华创证券研究所。助理研究员：林栖宇 上海财经大学金融硕士。2023年加入华创证券研究所。 助理研究员：于公铭 英国拉夫堡大学金融硕士。2024年加入华创证券研究所。助理研究员：张睿希 上海交通大学金融硕士。2024年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 地区 姓名 职务 办公电话 企业邮箱 北京机构销售部 张昱洁 副总经理、北京机构销售总监 010-63214682 zhangyujie@hcyjs.com 张菲菲 北京机构副总监 010-63214682 zhangfeifei@hcyjs.com 张婷 华北机构销售副总监 zhangting3@hcyjs.com 刘懿 副总监 010-63214682 liuyi@hcyjs.com 侯春钰 资深销售经理 010-63214682 houchunyu@hcyjs.com 顾翎蓝 资深销售经理 010-63214682 gulinglan@hcyjs.com 蔡依林 资深销售经理 010-66500808 caiyilin@hcyjs.com 刘颖 资深销售经理 010-66500821 liuying5@hcyjs.com 阎星宇 销售经理 yanxingyu@hcyjs.com 张效源 销售经理 zhangxiaoyuan@hcyjs.com 车一哲 销售经理 cheyizhe@hcyjs.com 吴昱颖 销售经理 wuyuying@hcyjs.com 深圳机构销售部 张娟 副总经理、深圳机构销售总监 0755-82828570 zhangjuan@hcyjs.com 汪丽燕 销售经理 0755-83715428 wangliyan@hcyjs.com 张嘉慧 高级销售经理 0755-82756804 zhangjiahui1@hcyjs.com �春丽 高级销售经理 0755-82871425 wangchunli@hcyjs.com �越 高级销售经理 wangyue5@hcyjs.com 温雅迪 销售经理 wenyadi@hcyjs.com 上海机构销售部 许彩霞 总经理助理、上海机构销售总监 021-20572536 xucaixia@hcyjs.com 官逸超 上海机构销售副总监 021-20572555 guanyichao@hcyjs.com 祁继春 副总监 qijichun@hcyjs.com 黄畅 上海机构销售副总监 021-20572257-2552 huangchang@hcyjs.com 吴俊 资深销售经理 021-20