汽车行业分城市零售跟踪：3Q24低线城市同环比增长优于高线

汽车2024年11月20日 汽车行业分城市零售跟踪 推荐 （维持） 3Q24低线城市同环比增长优于高线 中国汽车终端零售量近年在波动中增长，并在一二三四线城市中出现分化，我们持续跟踪季度分车系分城市零售数据，以便投资者更好理解销量状态。 华创证券研究所 证券分析师：张程航电话：021-20572543邮箱：zhangchenghang@hcyjs.com执业编号：S0360519070003 3Q24零售情况： 同比角度： 1)按城市：一线-1.7%<新一线+5.1%<全国+5.3%≈二线+5.3%<四线+5.8%<三线+9.3%。一线城市连续多个季度同比表现最弱，从结构上可看到一线城市合资、合资豪华的下滑与全国相当，自主豪华的增速也并不弱于其它级别城市，最大的区别在于因消费习惯影响，一线城市自主普通替代合资效应不明显；其余各线城市同比显著上涨，其中三线城市最为明显； 2)按系别：合资-20%<合资豪华-18%<总量+5%<自主+22%<特斯拉+32%<自主豪华+56%。继续保持合资下降、自主增长的趋势。 证券分析师：李昊岚邮箱：lihaolan@hcyjs.com执业编号：S0360524010003 行业基本数据 综合看，自主品牌在3Q同比增量中贡献绝对增量，其中自主豪华增长主要来自新一线城市，自主普通在除一线外的城市增长都很好；合资品牌在各级城市均有所下降，其中合资普通下降尤为显著。 占比%股票家数(只)2260.03总市值(亿元)39,550.074.00流通市值(亿元)31,058.123.96 环比角度： 1)按城市：一线+13%<新一线+15%<二线+19%≈全国+19%<四线+23%<三线+24%。增长幅度呈现出低线城市高于高线城市的态势。 2)按系别：合资豪华-5%<合资+9%<总量+19%<特斯拉+26%<自主+27%<自主豪华+38%。受政策端刺激，3Q除合资豪华出现下滑外其余系别销量出现明显提升，其中自主豪华环比涨幅最大，合资普通环比优于合资豪华。 %1M6M12M绝对表现9.9%17.7%9.6%相对表现8.3%9.7%-1.9% 综合看，自主品牌在3Q环比增量中贡献绝对增量，其中自主豪华增长主要来自二线，自主普通主要来自三四线城市；合资品牌中，合资豪华有所下降，合资普通在各级城市中均有增长。 市占率角度： 1)按系别同比：合资普通-8.3PP<合资豪华-2.6PP<特斯拉+0.6PP<自主豪华+3.3PP<自主+6.9PP。环比变动：合资普通-2.4PP<合资豪华-2.2PP<特斯拉+0.2PP<自主豪华+1.4PP<自主普通+3.0PP。自主普通、自主豪华不断蚕食合资普通、合资豪华市场。2)按城市同比：一线-0.7PP<新一线-0.0PP≈二线+0.0PP<四线+0.1PP<三线+0.7PP，相比系别的显著自主化趋势，城市级别的同比变动趋势较平缓。环比变动：新一线-0.8PP<一线-0.5PP<二线-0.0PP<四线+0.7PP≈三线+0.7PP。高线城市同环比表现弱于低线城市，或与补贴政策刺激下不同城市级别消费者价格敏感性差异有关。详细内容可参考正文图表。 相关研究报告 《汽车行业周报（20241111-20241117）：以旧换新政策发力，10月批发销量环比+9%》2024-11-17《汽车行业重大事项点评：10月销量延续亮眼表现，新能源续创新高》2024-11-10《【 华 创 汽 车 】 汽 车 行 业 周 报 （20241104-20241108）：关注美国大选落地后续影响》2024-11-09 投资建议：整车方面看好明年销量和新能源/自主继续上量，标的依然选择短期边际变化显著+长逻辑扎实的公司。①推荐吉利、比亚迪，建议关注小鹏。②关注科技属性和中高端消费品破局，建议关注江淮和赛力斯。 风险提示：宏观经济低于预期，新能源车销量低于预期，原材料价格波动等。 目录 1.总体分析......................................................................................................................42.月度数据......................................................................................................................43.季度数据......................................................................................................................6 图表目录 图表1：3Q24单季零售同环比增量及增速分析（万辆、%）............................................4图表2：1M19-9M24分系别月度零售同比增速（%）.........................................................4图表3：1M19-9M24分城市月度零售同比增速（%）.........................................................5图表4：1M18-9M24分城市月度零售量占比（%） .............................................................5图表5：1M18-9M24分系别月度零售量占比（%） .............................................................6图表6：1Q19-3Q24分系别季度零售同比增速（%）..........................................................6图表7：1Q19-3Q24分城市季度零售同比增速（%）..........................................................7图表8：1Q18-3Q24分城市季度零售量占比（%）..............................................................7图表9：1Q18-3Q24分系别季度零售量占比（%）..............................................................8 1.总体分析 2.月度数据 资料来源：MarkLines、华创证券 资料来源：MarkLines、华创证券 资料来源：MarkLines、华创证券 资料来源：MarkLines、华创证券 3.季度数据 资料来源：MarkLines、华创证券 资料来源：MarkLines、华创证券 资料来源：MarkLines、华创证券 资料来源：MarkLines、华创证券 汽车组团队介绍 组长、首席分析师：张程航 美国哥伦比亚大学公共管理硕士。曾任职于天风证券，2019年加入华创证券研究所。 高级研究员：夏凉 华威大学商学院商业分析硕士。曾任职于汽车产业私募股权基金，2020年加入华创证券研究所。 研究员：李昊岚 伦敦大学学院金融硕士。2022年加入华创证券研究所。 助理研究员：林栖宇 上海财经大学金融硕士。2023年加入华创证券研究所。 助理研究员：于公铭 英国拉夫堡大学金融硕士。2024年加入华创证券研究所。 助理研究员：张睿希 上海交通大学金融硕士。2024年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所