本文研究了赎回费能否防止货币市场共同基金 (MMF) 和相关中介机构发生挤兑。研究发现,仅在特殊时期征收赎回费往往会导致投资者在费用生效前抢先赎回,从而使基金容易受到攻击。然而,一种在正常时期也根据当前赎回需求征收费用的政策可以使基金免受挤兑。文章确定了这种政策的最佳方案,该方案可以免受任何规模的挤兑。研究还发现,2023 年美国实施的改革在某些市场条件下会使基金容易受到挤兑,而在其他条件下则征收了效率低下的费用。文章建议,未来改革应侧重于改进赎回费的设计,并可能考虑放宽流动性要求。