橡胶周报：市场回归基本面，胶价或震荡偏强

摘要

上周天然橡胶主力合约RU2601价格在15075-15645元/吨之间运行，总体小幅上涨，当周上涨390点，涨幅2.57%。展望后市，宏观影响减弱，橡胶走势回归基本面。供给端存在压力，新胶持续放量，7月进口同比增加；需求端轮胎开工率微幅下降，半钢轮胎库存高企，全轮胎去库放缓，终端车市回暖，上半年出口小幅增长；库存方面上期所库存持续下降，社会库存和青岛总库存小幅回落。预计盘面短期维持震荡偏强运行。

关键数据

• RU2601期货价格：上周15075-15645元/吨，上涨390点，涨幅2.57%，收于15550元/吨。
• 现货价格：云南国营全乳胶（SCRWF）14500元/吨，泰三烟片（RSS3）19800元/吨，越南3L（SVR3L）14650元/吨。
• 基差价差：-1050元/吨，较上周扩大960元/吨。
• 供应端：2025年6月全球天然橡胶总产量83.54万吨，同比增长15.6%。
• 需求端：7月轮胎开工率微幅下降，半钢胎库存高企，全钢胎去库放缓，6月汽车产销同比增长11.4%和13.8%，7月重卡销量同比增长42%，上半年轮胎出口同比增长4.5%。
• 库存端：上期所库存176280吨，较上周减少1350吨；中国天然橡胶社会库存128.9万吨，环比下降0.4%；青岛地区库存63.18万吨，环比下降1.35%。

研究结论

近期宏观影响减弱，橡胶走势逐步回归基本面。虽然终端需求有所转好，但供给端存在压力，库存有所回落。预计盘面短期维持震荡偏强运行。后续重点关注橡胶主产区天气扰动情况、终端需求变化情况、零关税政策推进情况、欧盟反倾销调查最新进展和中美关税变化情况。

操作策略

• 单边：建议考虑多单持有，逢高止盈。
• 套利：择机多RU2601空RU2509波段操作。
• 期权：建议暂时观望。