摘要
上周天然橡胶主力合约RU2505价格震荡上行，总体涨幅较大，截至11月29日收盘报18260元/吨，上涨720点，涨幅4.1%。供给端方面，泰南洪涝灾害及云南产区停割提振胶价；需求端方面，半钢胎工率微降但维持高位，汽车产销出口良好，以旧换新政策刺激消费；库存方面，上期所库存小幅上升，社会库存小幅回落，青岛总库存持平。后市展望显示，供给端提振胶价，需求端进入消费淡季，社会库存小幅回落，预计胶价短期内或将持续震荡偏强，需关注主产区天气、橡胶进口、需求变化和库存变化情况。
一、价格分析
- 期货价格：RU2505合约上周在17440-18400元/吨运行，连续上涨，涨幅4.1%，报收18260元/吨。
- 现货价格：云南SCRWF上涨450元/吨至17100元/吨，泰三烟片上涨200元/吨至23250元/吨，越南3L上涨400元/吨至17700元/吨；青岛天然橡胶到港价上涨120美元/吨至2450美元/吨。
- 基差价差：上海云南SCRWF现货与主力合约基差维持在-1160元/吨，较上周扩大485元/吨。
二、重要市场信息
- 宏观经济：美国经济韧性较强，强化美联储谨慎降息预期；中国经济景气水平总体稳定扩张，消费刺激政策持续出台。
- 贸易政策：美国当选总统特朗普称将对中国商品加征关税，引发中美贸易关系关注。
- 美联储政策：11月会议纪要显示官员对通胀缓解和劳动力市场表示信心，降息将渐进进行，取决于经济数据。
- 经济数据：美国10月核心PCE物价指数同比升2.8%，初请失业金人数下降；欧元区11月CPI同比升2.3%，欧洲央行或降息。
- 国内经济：预计2024年GDP增长5%左右，政策持续发力，制造业PMI上行至50.3%。
- 房地产市场：上周楼市整体环比上升11.75%，一线城市成交面积环比上升12.33%。
- 地产市场：TOP100企业拿地总额同比下降31.5%，央国企和地方国资仍占主导。
- 汽车市场：11月经销商库存预警指数为51.8%，景气度持续改善，10月汽车产销同比分别增长3.6%和7%，新能源汽车产销同比增长48%和49.6%。
- 橡胶进出口：10月中国进口天然及合成橡胶合计65.9万吨，同比增长4.6%；1-10月累计进口578.7万吨，同比下降11.6%。
- 重卡市场：10月重卡销量约为6.2万辆，同比下降24%，环比上涨7%；1-10月累计销量74.5万辆，同比下降5%。
三、供应端情况
- 国产橡胶：中国主产区产量较上月大幅增长，泰国主产区产量小幅增长，印度产量微幅增长，印尼和马来西亚微幅下降，越南产量小幅下降。
- 合成橡胶：中国10月产量81.2万吨，同比下降5%；1-10月累计产量752万吨，同比持平。
- 轮胎开工率：半钢胎开工率为79.07%，较上周下降0.08%；全钢胎开工率为59.95%，较上周下降2.65%。
- 汽车产销：中国10月汽车产量299.6万辆，同比上涨3.6%，环比上涨7.2%；销量305.3万辆，同比上涨8.7%，环比上涨7%。
- 重卡销量：10月重卡销量66366辆，同比下降18.22%，环比上升15%。
- 轮胎产量：中国轮胎外胎月度产量为9450.9万条，同比增长5.9%。
- 轮胎出口：新的充气橡胶轮胎出口量5636万条，环比增加3.85%。
五、库存端情况
- 期货仓单：上期所天然橡胶期货库存90800吨，较上周上升800吨。
- 社会库存：中国天然橡胶社会库存113.1万吨，环比减少0.37万吨，降幅0.33%。
- 青岛库存：青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量42.35万吨，环比基本持平。
六、基本面分析
- 供给端：泰南洪涝灾害及云南产区停割提振胶价，海南产区天气改善但仍有扰动。
- 需求端：半钢胎工率微降但维持高位，全钢胎开工率小幅下降，汽车产销出口良好，以旧换新政策刺激消费。
- 库存端：上期所库存小幅上升，社会库存小幅回落，青岛总库存持平。
七、后市展望
预计胶价短期内或将持续震荡偏强，需关注主产区天气、橡胶进口、需求变化和库存变化情况。
八、操作策略
建议考虑逢低试多。
