聚酯数据周报

聚酯数据周报 国泰君安期货研究所·贺晓勤（高级分析师），钱嘉寅（联系人） 投资咨询从业资格号：Z0017709 期货从业资格号：F03124480日期：2025年8月10日 GuotaiJunanFuturesallrightsreserved,pleasedonotreprint 本周PX观点总结：成本支撑有限趋势仍偏弱 供应 本周中国PX开工率82%（+0.9%），亚洲整体开工率73.6%（+0.2%）。本周末威联化学100万吨PX重启，福化集团计划8月下重启，宁波大榭、盛虹炼化均有负荷提升，国内供应宽松。韩华113万吨PX检修，出光40万吨意外停车装置陆续重启、ENEOS有61万吨、韩国SK有40万吨装置可能近期重启，海外沙特134万吨再次停车，整体来看日韩PX供应量重启和检修共存，产量影响不大。 需求 本周PTA开工率76.2%（+0.9%），下周PTA开工率预计小幅下降，台化开旧听新，逸盛大连225万吨装置（本周四开始降负荷）、逸盛海南200万吨装置将检修，山东威联250万吨装置、嘉兴石化220万吨装置将重启，三房巷160万吨PTA新装置尚不能确定是否会试车。整体来看，预估新增计划内重启产能470万吨、新增计划检修产能425万吨。目前PTA加工费跌至170元/吨，周中一度跌至130元/吨，不排除有计划外的装置减产、检修。 观点 单边趋势偏弱，关注仓单压力，以及主力移仓换月，月差反套 估值 随着俄乌和谈的可能性增加，原油价格出现明显回落。PX-石脑油价差周内环比走强，从上周241反弹至268美金/吨，PX-MX价差也从113美金上涨至123美金/吨。MX8月份多套新装置投产在即，PX-MX价差或将继续维持高位。 策略 1）单边：空单持有2）跨期：9-1反套3）跨品种：01多PX空PTA，多PX空EB 风险 油价大幅飙升，PTA装置大面积停车 供应 本周PTA开工率76.2%（+0.9%），下周PTA开工率预计小幅下降，台化开旧听新，逸盛大连225万吨装置（本周四开始降负荷）、逸盛海南200万吨装置将检修，山东威联250万吨装置、嘉兴石化220万吨装置将重启，三房巷160万吨PTA新装置尚不能确定是否会试车。整体来看，预估新增计划内重启产能470万吨、新增计划检修产能425万吨。目前PTA加工费跌至170元/吨，周中一度跌至130元/吨，不排除有计划外的装置减产、检修。 需求 瓶片减产告一段落，去库力度较为一般，负荷重新回升要等到8月底-9月初；短纤工厂当前下游利润略有修复，长丝工厂库存压力缓解，减产压力有所缓解。但开工回升仍然需要等待终端制造订单的改善。市场关注8月12日中美关税的最终定论，以及社保新政对终端生产成本的增加，总体需求不容乐观。 观点 单边偏弱，空单持有。 估值 PTA现货加工费继续维持在200-250元/吨左右，01合约加工费从360元/吨高位跌至330元/吨，趋势仍然向下。基差方面，小幅走弱。月差9-1跟随PX弱势格局以及非主流牌号PTA货源折价销售而走弱。整体处于月差基差同步走弱的弱势格局。 策略 1）单边：空单持有。2）跨期：9-1月差区间操作。3）跨品种：01合约多PX空PTA持有，多MEG空PTA 风险 油价大幅上涨，PTA装置大面积停车 本周PTA观点总结：需求维持负反馈，单边偏弱 供应 因前期台风天气延迟到港的货源本周逐步到港，预计港口库存进一步回升；国产方面，浙石化90万吨新装置预计下周重启，国产开工率回升；另外煤制装置利润仍然较为丰厚，开工维持在75%左右。 需求 瓶片减产告一段落，去库力度较为一般，负荷重新回升要等到8月底-9月初；短纤工厂当前下游利润略有修复，长丝工厂库存压力缓解，减产压力有所缓解。但开工回升仍然需要等待终端制造订单的改善。市场关注8月12日中美关税的最终定论，以及社保新政对终端生产成本的增加，总体需求不容乐观。 观点 单边趋势震荡偏弱，中期多MEG空PTA持有。 估值 考虑到反内卷反通缩的大背景，煤炭价格持续走强，远端合约存在一定的上涨能力。01合约上面临卫星石化重启、裕龙石化以及巴斯夫湛江新装置投产带来的供应压力，而远端或受到来自煤炭行业支撑，可关注1-5反套。9-1暂时趋势难以判断，一方面非主流仓单压力持续存在，一方面临近交割，低库存格局下容易出现持仓量与仓单量不匹配，因此整体建议区间操作。 策略 1）单边：区间操作，逢高空2）跨期：9-1月差-50至0区间操作，1-5反套3）跨品种：多L空MEG持有，多MEG空PTA 风险 煤炭价格回落 本周MEG观点总结：单边震荡市，多MEG空PTA 2025年下半年聚酯原料投产集中在年底，聚酯投产全年较为平均 2025年PX-PTA-聚酯投产计划 1月 2月 3月 4月 5月 6月 上半年合计 7月 8月 9月 10月 11月 12月 下半年合计 PX 0 裕龙石化300万吨 300 PTA 虹港石化250万吨 250 三房巷300万吨 新凤鸣300万吨 600 MEG 四川正达凯60万吨 60 裕龙石化80万吨 宁夏鲲鹏20万吨？ 100 聚酯 仪征50（瓶片）华西村10（短纤）大发2（短纤） 新凤鸣中鸿25（长丝），宇越新材料25（BOPET） 致祥新材料5(切片)萧山逸通20（长丝 新凤鸣中鸿40（长丝）三房巷75（瓶片） 252 安徽佑顺30（长丝 福建恒海30（长丝）、汇隆15（切片） 山东富海30（瓶片 新疆宇欣30（长丝 富海30（瓶片） 安徽佑顺30（长丝）、福建恒海30（长丝）、东材5（BOPET）和顺30（BOPET）裕兴25（切片）、宿迁逸达20（短纤） 305 5/资料来源：卓创资讯，国泰君安期货研究 CONTENTS 0102030405 PXPTA 乙二醇/MEG 聚酯、涤纶短纤/PF 终端：织造、服装 估值与利润 供需与库存 估值与利润 供需与库存 估值与利润供需与库存 估值与利润 供需与库存 估值与利润供需与库存 SpecialreportonGuotaiJunanFutures6 对二甲苯（PX） 1 PX-PTA估值区间 产品名称 布伦特原油 MOPJ石脑油 PXCFR中国美金价 汇率 PX人民币价（仅考虑增值税13%，不考虑关税5%） PTA（0.655PX+加工费） 加工费依据 7.35桶/吨 加工费70美金/吨 PXN200美金/吨 PX250美金/吨 PXN300美金/吨 美元兑人民币中间价 PXN200美金/吨 PX250美金/吨 PXN300美金/吨 加工费200元/吨 加工费300元/吨 加工费400元/吨 估值1 58 496 696 746 796 7.15 5626 6030 6434 3885 4149 4414 估值2 62 526 726 776 826 7.15 5863 6267 6671 4040 4305 4570 估值3 65 548 748 798 848 7.15 6041 6445 6849 4157 4422 4686 估值4 67 562 762 812 862 7.15 6160 6564 6968 4235 4500 4764 估值5 71 592 792 842 892 7.15 6398 6802 7206 4391 4655 4920 估值6 73 607 807 857 907 7.15 6517 6920 7324 4468 4733 4998 估值7 75 621 821 871 921 7.15 6635 7039 7443 4546 4811 5075 估值8 80 658 858 908 958 7.15 6932 7336 7740 4741 5005 5270 资料来源：国泰君安期货研究 SpecialreportonGuotaiJunanFutures8 PX估值：继续关注月差反套 郑商所PX期货远期曲线：需求负反馈、成本走弱 元/吨2025-08-012025-08-052025-08-08 6850 日期PXCFR中国 Platts美金价 中间价：美元兑 人民币 PX人民币价 格 PX2509收 盘价 09合约外盘-PX 内盘价 6800 6750 6700 6650 6600 6550 2025-08-08 2025-08-07 2025-08-06 2025-08-05 2025-08-04 2025-08-01 周度变化周度 831 840 844 839 838 846 7.1382 7.1345 7.1409 7.1366 6834 6905 6 6726 PX历史月差上下限：-400到300元/吨 PTA出现计划外减产，但PX月差走强，继续关 1-5月差跟随走弱 元/吨px_01-05:closepx_05-09:closepx_09-01:close 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 元/吨 300 200 100 0 -100 注反套 px_09-01:close 202320242025 元/吨 300 200 100 0 -100 px_01-05:close 202320242025 -400 -500 2023/10/9 2023/11/9 2023/12/9 2024/1/9 2024/2/9 2024/3/9 2024/4/9 2024/5/9 2024/6/9 2024/7/9 2024/8/9 2024/9/9 2024/10/9 2024/11/9 2024/12/9 2025/1/9 2025/2/9 2025/3/9 2025/4/9 2025/5/9 2025/6/9 2025/7/9 -600 -200 -300 -200 -300 01-02 01-11 01-20 01-30 02-11 02-22 03-04 03-14 03-25 04-07 04-17 04-28 05-13 05-23 06-04 06-14 06-25 07-05 07-16 07-26 08-06 08-19 08-30 09-12 09-24 10-11 10-20 10-29 11-07 11-16 11-25 12-04 12-13 12-22 0112--0321 01-11 01-20 01-30 02-11 02-22 03-04 03-14 03-25 04-07 04-17 04-28 05-13 05-23 06-04 06-14 06-25 07-05 07-16 07-26 08-06 08-19 08-30 09-12 09-24 10-11 10-20 10-29 11-07 11-16 11-25 12-04 12-13 12-22 12-31 -400 资料来源：CCF，隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究 SpecialreportonGuotaiJunanFutures9 部分趋于现货供应边际宽松，买现货抛盘面压制盘面单边走势 元/吨对二甲苯05月收盘价PX人民币价格05合约外盘-内内盘外价盘差价差元/吨对二甲苯09月收盘价PX人民币价格09合约外盘-内内盘外价盘差价差 10000 9500 9000 8500 8000 7500 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 9000 8800 8600 8400 8200 8000 7800 7600 7400 7200 7000 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 元/吨对二甲苯05月收盘价PX人民币价格05合约外盘-内内盘外价盘差价差 2024-04-152024-05-152024-06-152024-07-152024-08-15 元/吨对二甲苯09月收盘价PX人民币价格09合约外盘-内内盘外价盘差价差 •PX期货上市以来，交割规则利于空头交割， 8000 7500 7000 6500 6000 55