甲醇周报

甲醇周度报告 月差走扩 2025年8月11日星期一 第33周 中粮期货研究院 化工品组 陈阵 全景扫描 成本评价：中性偏强。国内方面，煤炭价格预期中性偏弱，一方面随着气温逐渐由高位下降，应峰度夏煤炭需求转弱，另一方面，供给侧调控对近端影响相对有限。海外方面，伊朗甲醇装置开工率回升至高位，反推出天然气供应相对充裕，成本端整体中性偏强。 供给评价：中性偏弱。进口方面，伊朗装置开工率在上个月初出现波动，但由于波动时间较短，并未对装船造成影响，进口供给预期维持高位；国内方面，国内前期检修装置恢复，目前利润情况尚可，开工率预期维持，供应端 从业资格号F3042851 投资咨询号Z0015281 chenzhen1@cofco.com 整体评估中性。 需求评价：中性偏弱。传统需求方面，虽然目前处在传统需求淡季，但是从目前内地采购情况看，整体需求尚可，在旺季渐近背景下，预计需求不会出现走弱；MTO方面，目前煤相对强油相对弱，MTO需求可能小幅转弱。需求端整体评估中性偏弱。 库存评价：中性偏弱。内地方面，内地工厂有装置出现检修，同时传统下游需求变化中性，内地库存评估中性；港口方面，从装船数据看，8月份进口供给处在偏高水平，同时沿海MTO装置开工率存在下降可能性，港口库存评估中性偏弱。库存整体评估中性偏弱。 利润评价：中性偏强。 综上，供给端进口暂未受到前期冲突影响，8月到港预期维持偏高水平，国内甲醇装置开工稳定，整体中性；需求端，传统下游开工受到高温压制，MTO受利润压缩影响，开工率预期下降，需求端评估中性偏弱。供需端整体中性偏弱，成本中性偏强。 重点变化MTO开工率。 偏差视点 宏观因素、能源价格波动。 1 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 第一部分市场回顾与展望 图1-1：价格回顾 1.市场回顾： 上周甲醇库存整体变化中性。港口方面，虽然海外开工前期出现波动，但装船进度正常，到港量维持正常水平，同时由于前期受到反内卷情绪提振，港口价格偏强，下游采购需求较弱，港口库存小幅度累库；内地方面，近期有煤制装置停车检修，内地供给收缩，同时内地传统下游采购超预期，内地库存去库。综上，甲醇内地和港口基本面分化，内地价格强势，而港口走弱，再加之预期偏强，期货端震荡为主。 MA期货价格与现货基差 2,800 2,700 2,600 2,500 2,400 2,300 2,200 500 400 300 200 100 0 -100 4/295/296/297/298/299/2910/2911/2912/291/292/283/314/305/316/307/31 现货基差(江苏-活跃合约) 期货收盘价(活跃合约):甲醇 数据来源：Wind中粮期货研究院 2.市场展望： 免责声明 成本端：国内方面，煤炭价格预期中性偏弱，一方面随着气温逐渐由高位下降，应峰度夏煤炭需求转弱，另一方面，供给侧调控对近端影响相对有限。海外方面，伊朗甲醇装置开工率回升至高位，反推出天然气供应相对充裕，成本端整体中性偏强。 供需端：受地缘冲突影响，海外装置出现短时间的停车，但从目前海外的装船进度来看，实际供给并未受到影响，国产煤头装置开工率预期维持中性偏高水平，供给端整体评估中性；需求端MTO利润压缩，开工率或下降，传统下游采购情况较好，在旺季前需求存支撑，整体评估中性偏弱，供需端整体中性偏弱。 综上，成本端预期中性偏强，供需端预期中性偏弱。 -1- 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 秦皇岛港:平仓价:动力煤(Q5500K) 期货收盘价(活跃合约):IPE布油 3000 140 2500 120100 2000 80 1500 60 1000 4020 500 0 1/1 2/1 3/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1/1 2/1 3/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020年2021年2022年 2020年2021年2022年 2023年2024年2025年 2023年2024年2025年 期货收盘价(活跃合约):IPE英国天然气 期货收盘价(连续):NYMEX天然气 700 12 600 10 500 8 400300 6 200 4 100 2 0 0 1/1 2/1 3/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1/1 2/1 3/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020年2021年2022年 2020年2021年2022年 2023年2024年2025年 2023年2024年2025年 图2-1：能源价格数据 数据来源：Wind中粮期货研究院 第二部分全景扫描 1.供应端数据跟踪 1）成本端： 免责声明 -2- 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 图2-2：国际价格数据 中国CFR-中国 东南亚CFR-中国 0-100 800 -200-300 300 -400-500 -200 -600-700 -700 1/1 2/1 3/1 4/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1/1 2/1 3/1 4/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020年2021年2022年 2020年2021年2022年 2023年2024年2025年 2023年2024年2025年 美湾FOB-中国 欧洲FOB-中国 500 1500 300 1000 100 -100 500 -300 0 -500-700 -500 -900 -1000 1/1 2/1 3/1 4/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1/1 2/1 3/1 4/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020年2021年2022年 2020年2021年2022年 2023年2024年2025年 2023年2024年2025年 巴拿马型运费指数(BPI) 成品油运输指数(BCTI) 5000 2500 4000 2000 3000 1500 2000 1000 1000 500 0 0 1/1 2/1 3/1 4/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1/1 2/1 3/1 4/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020年2021年2022年 2020年2021年2022年 2023年2024年2025年 2023年2024年2025年 数据来源：钢联中粮期货研究院 免责声明 -3- 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 2）供应端： 图2-4：甲醇供应数据 甲醇：产能利用率：国外（周） 甲醇：产能利用率：中国（周） 80 100 7570 959085 65 80 6055 757065 50 60 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/18/1 9/1 10/1 11/1 12/1 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1 2020年 2021年 2022年 2020年2021年2022年 2023年 2024年 2025年 2023年2024年2025年 甲醇：进口：毛利：中国（周） 甲醇煤制利润(山东) 400 800 300 300 200 -200 100 -700 0 -1200 -100 -1700 -200 -2200 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/18/1 9/1 10/1 11/1 12/1 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1 2020年 2021年 2022年 2020年2021年2022年 2023年 2024年 2025年 2023年2024年2025年 甲醇：天然气制甲醇：生产毛利：重庆（周） 甲醇：到港量：中国（周） 2500 50 20001500 40 1000 30 500 20 0-500 10 -1000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1 2020年 2021年 2022年 2020年2021年2022年 2023年 2024年 2025年 2023年2024年2025年 数据来源：钢联中粮期货研究院 免责声明 -4- 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 2.需求端数据跟踪 图2-5：MTO需求数据 下游行业：甲醇：甲醇制烯烃法：生产企业：采购量：中国（周） 440000340000240000140000 40000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020年2021年2022年2023年2024年2025年 甲醇制烯烃：生产企业：产能利用率：中国 （周） 9585756555 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020年2021年2022年2023年2024年2025年 甲醇制烯烃：生产毛利：华东地区（周） 200010000-1000-2000-3000-4000-5000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020年2021年2022年2023年2024年2025年 油煤比（周） 0.121000.12900.11 80 0.110.10700.10600.0950 8/79/710/711/712/71/72/73/74/75/76/77/7 油煤比MTO开工 数据来源：钢联中粮期货研究院 图2-6：原油炼厂需求数据 原油炼厂利润 原油主营与独立炼厂开工 800 700 600 500 400 300 200 100 0 60 55 50 45 40 85 80 75 70 65 8/29/210/211/212/21/22/23/24/25/26/27/28/28/69/610/611/612/61/62/63/64/65/66/6 7/68/6 60 55 50 45 40 原油：炼油：毛利：山东：独立炼厂（周） 原油：主营炼厂：产能利用率：中国（周） 原油：常减压：产能利用率：山东：独立炼厂（周） 原油：常减压：产能利用率：山东：独立炼厂（周） 数据来源：钢联中粮期货研究院 免责声明 -5- 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考