股市风险偏好较为积极，股指震荡上涨

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2025年8月10日股指衍生品 股市风险偏好较为积极，股指震荡上涨 核心观点 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部从业资格号：F3035632投资咨询号：Z0014648电话：0571-87006873 邮箱：longaoming@bcqhgs.com 股指期货：股市风险偏好较为积极，股指震荡上涨 本周各股指均震荡上涨。上半年经济指标表现较强韧性，政策面短期内加码预期有所减弱，但是政策托底预期仍存。政策托底以及反内卷政策利好预期推动股市风险偏好回升，叠加海外不确定性风险暂缓，共同推动股市风险偏好回升。考虑到部分股票已经实现较大涨幅，后市存在技术性整固的需求，加上中美关税暂缓期的截止日期降至，短线上股指存在巩固蓄势的可能性，不过中长期来看股指向上的趋势不变。总的来说，预计短期内股指保持区间震荡运行。 作者声明：本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ETF期权与股指期权：股指中长期向上，维持牛市价差 目前期权隐含波动率处于正常分位数水平，由于股指中长期向上的概率较高，可以持有牛市价差或比例价差温和看涨。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 股指衍生品|周报 1/17请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 正文目录 1市场回顾5 1.1股指走势5 1.2期权价格走势6 1.3股指期货基差与月差9 2期权指标11 2.1PCR指标11 2.2隐含波动率13 3结论16 图表目录 图1上证50指数价格走势5 图2沪深300指数价格走势5 图3中证500指数价格走势5 图4中证1000指数价格走势5 图5IH基差价格走势9 图6IF基差价格走势9 图7IC基差价格走势10 图8IM基差价格走势10 图9IH跨期价差走势10 图10IF跨期价差走势10 图11IC跨期价差走势10 图12IM跨期价差走势10 图13上证50ETF期权持仓量PCR11 图14上交所300ETF期权持仓量PCR11 图15深交所300ETF期权持仓量PCR12 图16沪深300股指期权持仓量PCR12 图17中证1000股指期权持仓量PCR12 图18上交所500ETF期权持仓量PCR12 图19深交所500ETF期权持仓量PCR12 图20创业板ETF期权持仓量PCR12 图21深证100ETF期权持仓量PCR12 图22上证50股指期权持仓量PCR12 图23科创50ETF期权持仓量PCR13 图24易方达科创50ETF期权持仓量PCR13 图25上证50ETF期权波动率14 图26上交所300ETF期权波动率14 图27深交所300ETF期权波动率14 图28沪深300股指期权波动率14 图29中证1000股指期权波动率14 图30上交所500ETF期权波动率14 图31深交所500ETF期权波动率14 图32创业板ETF期权波动率14 图33深证100ETF期权波动率15 图34上证50股指期权波动率15 图35科创50ETF期权波动率15 图36易方达科创50ETF期权波动率15 表1现货指数价格变化情况5 表2各期权标的资产价格变化情况6 表3各期权品种主力合约周度涨跌幅6 1市场回顾 1.1股指走势 本周各股指均震荡上涨。上半年经济指标表现较强韧性，政策面短期内加码预期有所减弱，但是政策托底预期仍存。政策托底以及反内卷政策利好预期推动股市风险偏好回升，叠加海外不确定性风险暂缓，共同推动股市风险偏好回升。考虑到部分股票已经实现较大涨幅，后市存在技术性整固的需求，加上中美关税暂缓期的截止日期降至，短线上股指存在巩固蓄势的可能性，不过中长期来看股指向上的趋势不变。总的来说，预计短期内股指保持区间震荡运行。 表1现货指数价格变化情况 简称 代码 收盘价 日涨跌幅(% 周涨跌幅(% 上证50指数 000016.SH 2789.174 -0.33 1.27 沪深300指数 000300.SH 4104.967 -0.24 1.23 中证500指数 000905.SH 6323.500 -0.22 1.78 中证1000指数 000852.SH 6838.13 -0.35 2.51 数据来源：IFIND、宝城期货金融研究所 2,900.00 2,800.00 2,700.00 2,600.00 2,500.00 2,400.00 2,300.00 2,200.00 2,100.00 2,000.00 上证50指数 4,400.00 4,200.00 4,000.00 3,800.00 3,600.00 3,400.00 3,200.00 3,000.00 沪深300指数 2023-01-03 2023-02-16 2023-03-27 2023-05-09 2023-06-15 2023-07-26 2023-09-01 2023-10-18 2023-11-24 2024-01-03 2024-02-19 2024-03-27 2024-05-10 2024-06-19 2024-07-26 2024-09-03 2024-10-21 2024-11-27 2025-01-06 2025-02-20 2025-03-31 2025-05-13 2025-06-20 2025-07-29 2023-01-03 2023-02-16 2023-03-27 2023-05-09 2023-06-15 2023-07-26 2023-09-01 2023-10-18 2023-11-24 2024-01-03 2024-02-19 2024-03-27 2024-05-10 2024-06-19 2024-07-26 2024-09-03 2024-10-21 2024-11-27 2025-01-06 2025-02-20 2025-03-31 2025-05-13 2025-06-20 2025-07-29 图1上证50指数价格走势图2沪深300指数价格走势 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 6,900.00 6,400.00 5,900.00 5,400.00 4,900.00 4,400.00 中证500指数 7,400.00 6,900.00 6,400.00 5,900.00 5,400.00 4,900.00 4,400.00 中证1000指数 2023-01-03 2023-02-16 2023-03-27 2023-05-09 2023-06-15 2023-07-26 2023-09-01 2023-10-18 2023-11-24 2024-01-03 2024-02-19 2024-03-27 2024-05-10 2024-06-19 2024-07-26 2024-09-03 2024-10-21 2024-11-27 2025-01-06 2025-02-20 2025-03-31 2025-05-13 2025-06-20 2025-07-29 2023-01-03 2023-02-16 2023-03-27 2023-05-09 2023-06-15 2023-07-26 2023-09-01 2023-10-18 2023-11-24 2024-01-03 2024-02-19 2024-03-27 2024-05-10 2024-06-19 2024-07-26 2024-09-03 2024-10-21 2024-11-27 2025-01-06 2025-02-20 2025-03-31 2025-05-13 2025-06-20 2025-07-29 图3中证500指数价格走势图4中证1000指数价格走势 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 1.2期权价格走势 本周50ETF周涨幅为1.18%,收于2.910；300ETF(上交所)周涨幅为1.21%,收于4.183；300ETF(深交所)周涨幅为1.22%,收于4.315；沪深300指数周涨幅为1.23%收于4104.97；中证1000指数周涨幅为2.51%收于6838.13；500ETF(上交所)周涨幅为1.75%收于6.397；500ETF(深交所)周涨幅为1.83%收于2.556；创业板ETF周涨幅为 0.39%收于2.312；深证100ETF周涨幅为0.56%收于2.893；上证50指数周涨幅为1.27%收于2789.17；科创50ETF周涨幅为0.46%收于1.10；易方达科创50ETF周涨幅为0.56%收于1.07。 表2各期权标的资产价格变化情况 简称 代码 收盘价 涨跌幅(%) 周涨跌幅(% 50ETF 510050.OF 2.910 -0.38 1.18 300ETF(上 510300.OF 4.183 -0.24 1.21 300ETF(深 159919.OF 4.315 -0.25 1.22 沪深300指 000300.SH 4104.97 -0.24 1.23 中证1000指 000852.SH 6838.13 -0.35 2.51 500ETF(上 510500.OF 6.397 -0.17 1.75 500ETF(深 159922.OF 2.556 -0.16 1.83 创业板ETF 159915.OF 2.312 -0.34 0.39 深证100ETF 159901.OF 2.893 -0.24 0.56 上证50指数 000016.SH 2789.17 -0.33 1.27 科创50ETF 588000.OF 1.10 -1.44 0.46 易方达科创 588080.OF 1.07 -1.38 0.56 数据来源：IFIND、宝城期货金融研究所 表3各期权品种主力合约周度涨跌幅 -7.54 -8.56 -11.09 -9.41 3.20 9 6.0 5 5.8 .92 -13 -40.91 8 -9.1 3 -10.5 7 -15.5 8 -14.3 3.10 83 7. 33 8. 86 2. -1 24 -43. 6 -10.4 5 -13.8 78 -20. .75 -25 3.00 07 8. 81 9. .79 -2 45 -22. 7 -11.5 4 -14.5 30 -25. 6.49 -3 2.95 90 9. 62 10. 41 5. -6.04 5 -11.2 0 -15.6 1.90 -3 -49.81 2.90 27 8. 18 11. .55 11 01 12. 0 -12.6 9 -16.4 6.02 -3 -59.71 2.85 32 8. 90 11. .87 12 74 24. 6 -12.4 5 -17.8 0.98 -4 -64.66 2.80 80 9. 32 10. .86 13 45 22. 2 -14.7 5 -18.9 2.57 -4 -66.67 2.75 74 7. 36 10. .56 13 54 19. 6 -13.0 3 -19.5 2.31 -4 -59.46 2.70 64 8. 26 9. .54 12 93 15. 次季合约 当季合约 次月合约 当月合约 行权价 次季合约 当季合约 次月合约 当月合约 认沽合约周涨跌幅(%) 510050.OF 认购合约周涨跌幅(%) .19 .69 .20 .07 -10.14 .17 -6 -8.15 -13.15 -11.42 4.60 .45 21 .67 21 -10.78 .14 -32 -8.33 5 -13.8 5 -15.2 4.50 0 .3 18 5 .2 20