主要观点策略
- 供给端：铜矿供应持续偏紧，智利ElTeniente铜矿因坍塌事故停止开采，铜精矿进口粗炼费低位运行，国内精炼铜产量增速稳定。
- 需求端：下游消费表现平淡，主要精铜杆企业开工率下降，铜箔、铜管开工率上升（锂电铜箔需求强劲），铜管开工率下滑，铜板带开工率预计继续下降。
- 库存：上海期货交易所铜库存、国内铜社会库存、LME铜库存均大幅增加，全球铜显性库存显著上升。
- 策略建议：铜价重心回升，但需求端难有明显起色，库存累库压力存在，预计铜价维持震荡走势。
上周行情回顾
- 沪铜区间震荡，周涨幅0.11%，美国经济数据走弱，美元走弱支撑铜价，特朗普拟确定美联储新理事及主席候选人，降息预期增强，市场风险偏好下降，基本面支撑铜价，沪铜回归基本面定价后维持震荡格局。
宏观及产业资讯
- 宏观数据：中国7月标普服务业PMI升至52.6，7月出口同比增长7.2%，7月CPI同比持平，PPI环比降幅收窄，美国7月ISM服务业PMI仅50.1，特朗普确定美联储新理事及主席候选人，特朗普下令对印度额外加征25%关税，拟对芯片产品征100%关税。
- 产业资讯：特朗普铜关税首批清单发布，7月中国铜矿砂及其精矿进口量环比增加，全球电网扩张引发铜需求新一波激增，7月中国未锻轧铜及铜材进口量继续增加，藏格矿业巨龙铜矿二期项目预计年底投产，CapstoneCopper第二季度铜产量达创纪录的57416吨，LME铜库存飙升至3月以来新高，澳大利亚昆士兰州政府支持嘉能可冶炼厂继续运营。
期现市场及持仓情况
- 升贴水：沪铜现货升水走跌后坚挺，LME铜0-3升水继续走跌，纽伦铜价差大幅回落。
- 内外盘持仓：沪铜期货持仓量和成交量均下降，LME铜投资公司和信贷机构净多头持仓减少，COMEX铜资产管理机构净多头持仓大幅减少。
基本面数据
- 供给端：智利ElTeniente铜矿事故影响有限，国内精炼铜产量稳定，废铜进口量环比减少。
- 下游开工：国内主要精铜杆企业开工率下降，消费表现平淡，铜箔开工率上升，铜管开工率下滑，铜板带开工率预计继续下降。
- 进出口：沪伦比值下降，铜现货进口盈亏持续为负但收窄，6月精炼铜和未锻造的铜及铜材进口量同比增加。
- 库存：上海期货交易所铜库存、国内铜社会库存、LME铜库存均大幅增加，全球铜显性库存显著上升。
