枧下窝采矿端停产，预计价格大幅走强

期货研究报告|商品研究 枧下窝采矿端停产，预计价格大幅走强 ——招期新能源ESG碳酸锂周报 （2025年8月4日-2025年8月10日） •研究员-马芸 •mayun@cmschina.com.cn •联系电话：18682466799 Z0018708 2025年08月10日 01周度观察 观点 定性 详情 核心观点 上行 市场周评：上周减产担忧发酵，主力合约LC2511收于76,960元/吨（7,720），周环比+11.1%。基本面：据期货日报8月9日报道，宁德时代枧下窝矿区采矿端于8月9日晚12点停产，且短期内没有复产计划，若后续锂盐端同步减产，则影响8000吨碳酸锂月供应。上周供给端代工产能开工率修复，周产量恢复至新高1.9万吨，环比增+13.2%。需求方面8月磷酸铁锂、三元排产旺季显现，储能系统7月招标容量增速亮眼。本周库存因供给修复而累库，样本库存为14.24万吨（+692吨）。交易策略：枧下窝减产于周六落地，预计下周价格将迅速计价，短期价格有望上升至8.5万元/吨，后续价格驱动需进一步关注枧下窝复产时间、及其他7家江西锂矿在9月30日前的平稳过渡。风险提示：供给侧消息扰动，江西锂矿权证问题发酵 价格 中性 期现价格同步上涨，锂矿报价跟涨。本周LC2511周一过渡为主力合约，周五收于76,960元/吨（7,720），周环比+11.1%。锂辉石精矿（6.0）周五报价为777美元/吨，较上周涨22美元（+2.91%），SMM电碳报71,900元/吨，较上周+0.77%。工碳报69,800元/吨，较上周+0.79%。氢氧化锂价格跟涨，电氢报65,990元/吨，周环比+0.49% 估值 偏多 基差走弱至-2060元/吨，09-11价差走弱至-320元/吨，11-01价差走强至20元/吨。电碳-电氢价差走强至6073元/吨，电-工价差维持至2,100元/吨。 供应 偏多 据期货日报8月9日报道，宁德时代枧下窝矿区采矿端于8月9日晚12点停产，且短期内没有复产计划，若后续锂盐端同步减产，则影响8000吨碳酸锂月供应。本周供给端代工产能修复，周产量恢复至新高1.9万吨，环比增+13.2%。7月智利锂盐出口中国环比+5.9%，为1.36万吨。6月澳精矿出口中国环比-17.6%，为9.27万吨。实际进口方面，6月锂精矿、锂盐进口环比回落，分别为锂精矿42.76万吨，碳酸锂1.77万吨。 库存 中性 本周库存因供给修复而累库，样本库存为14.24万吨（+692吨），广期所仓单经注销后回升至18,829手电池材料方面，8月边际转好，旺季排产开始显现。8月磷酸铁锂预计产量31.14万吨，环比+7.1%，三元材料预计产量7.07万吨，环比增+3.1%。细分数据方面，6月国内动力及储能电池产量为12.92万兆瓦时，同比+52.9%，环比+4.6%。其中动力电池装车量为5.82 需求-新能源车 中性 万兆瓦时，同比+36.0%，环比+1.9%。整车环节，国内新能源车消费淡季，且库存压力较大，汽车行业利润承压。产量方面，7月国产新能源乘用车7月产量为114.7万辆，环比-4.4%。零售方面，1-27日，国产新能源车零售端累计销量为78.9万辆，W4销量为25.2万辆。库存方面，6月新能源车库存厂家端去库至22（-3）万辆，渠道端继续累库至65（+2）万辆。利润方面，7月汽车行业利润承压CPI-PPI差值为负但有所修复。海外新能源汽车景气度分化，欧洲6月新能源车销量达28.4万辆，同比+25.2%，美国6月新能源车销量达11.9万辆，同比-9.2%。 需求-储能偏多 7月国内储能招标容量为29.2GWh，同比增+145%，环比增+29%。其中储能系统7月招标容量增速亮眼为12.8GWh，环比+154%，EPC招标 容量为16.9GWh，环比-6%。中标方面，6月EPC中标容量为10.31GWh，储能系统中标容量为1.8GWh，合计环比-27.3%。 需求-消费电子 中性 消费电子需求符合季节性增长，且由于渗透率接近饱和，消费电子需求拉动逻辑为“存量升级”，国补拉动逐步边际效应走弱。智 能手机6月产量10,827万台，微型电子计算机6月产量3,159万台，同比+8.5%，+6.6%。钴酸锂7-8月排产下降，预计产量为9230、 8880吨。锰酸锂7月排产回升，预计产量12082吨，环比+4.7%。 4 指标 单位 2025-08-08 2025-08-01 涨跌幅 锂辉石精矿（CIF中国）指数 美元/吨 777 755 2.91% 锂辉石澳大利亚锂辉石精矿（CIF中国）现货 美元/吨 785 745 5.37% 巴西锂辉石精矿（CIF中国）现货 美元/吨 785 745 5.37% 津巴布韦锂辉石精矿6%（CIF中国）现货 美元/吨 765 713 7.37% 锂云母锂云母精矿（Li₂O:1.5%-2.0%） 元/吨 71,900 71,350 0.77% 锂云母精矿（Li₂O:2.0%-2.5%） 元/吨 69,800 69,250 0.79% 碳酸锂电池级碳酸锂（99.5%） 元/吨 71,900 71,350 0.77% 工业级碳酸锂（99.2%） 元/吨 69,800 69,250 0.79% 工业级氢氧化锂 元/吨 60,920 60,570 0.58% 氢氧化锂电池级氢氧化锂（粗颗粒） 元/吨 65,990 65,670 0.49% 电池级氢氧化锂（微粉） 元/吨 71,110 70,820 0.41% 价差电碳-工碳价差 元/吨 2,100 2,100 0 电碳-电氢价差 元/吨 5,910 5,680 230 三元材料磷酸铁锂 钴酸锂锰酸锂 六氟磷酸锂 5系三元材料（单晶/动力型）6系三元材料（单晶/动力型） 8系三元材料（多晶/动力型）磷酸铁锂(动力型) 磷酸铁锂（中高端储能型）磷酸铁锂(低端储能型) 钴酸锂4.4V 锰酸锂（容量型）六氟磷酸锂（国产） 元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨 116,995122,585145,320 32,85031,51029,050 220,950 33,50052,600 116,825122,475145,15032,63031,29528,860220,45033,50052,750 0.15%0.09%0.12% 0.67%0.69%0.66% 0.23% 0.00% -0.28% 三元电芯磷酸铁锂电芯 钴酸锂电芯 523方形三元电芯 811圆柱18650三元电芯(811/3.2Ah)方形磷酸铁锂电芯（动力型，100Ah）方形磷酸铁锂电池（储能型，280Ah）钴酸锂电芯4-5Ah 元/Wh元/支元/Wh元/Wh元/Wh 0.3847.3300.3230.3005.530 0.3847.3300.3230.3005.530 0.00.00.00.00.0 5 0%0%0%0%0% ➢事件回顾： 2025年7月14日，宜春市自然资源局《宜春市自然资源局关于编制储量核实报告的通知》显示，江西8宗锂资源矿权存在规避上级部门审批权限，越权办理出让、变更或延续登记手续的问题，需涉及8家相关企业在9月30日前报送符合要求的储量核实报告。——暂未责令停产，市场大幅拉涨后回落 2025年7月17日，藏格矿业子公司藏格钾肥收到海西州自然资源局、海西州盐湖管理局《责令立即停止锂资源开发利用活动通知》的公告，藏格察尔汗盐湖产能停产。——矿权问题实质性减产，引发市场对于国内资源开采审查更为严格的猜测，市场交易江西锂矿减产预期，LC2509自7月17日加速上行 2025年8月9日，宁德时代枧下窝矿证到期。根据期货日报报道：宁德时代枧下窝矿区采矿端于8月9日晚12点停产。自8月10日起，该矿山采矿端就不开展工作了，且短期内没有复产计划。——江西锂矿减产预期关键：枧下窝停产 枧下窝停产影响：目前枧下窝采矿端停产，预计后续矿端库存消耗后将实质性减少锂盐供应。枧下窝年产碳酸锂在10万吨左右，预计锂盐停产后影响8000吨/月碳酸锂供应。 6 国内产量 净进口 总供应 碳酸锂需求 出口 总需求 月度供需平衡 Jan-25 62,490 20,122 82,612 85,386 399 85,785 (3,173) Feb-25 64,050 12,328 76,378 77,865 417 78,282 (1,904) Mar-25 79,065 18,125 97,190 89,738 220 89,958 7,232 Apr-25 73,810 28,336 102,146 91,931 734 92,665 9,481 May-25 72,080 21,146 93,226 95,758 287 96,045 (2,819) Jun-25 78,090 17,698 95,788 95,805 430 96,235 (447) Jul-25 81,530 18,000 99,530 97,943 573 98,516 1,014 Aug-25 80,200 18,500 98,700 100,882 500 101,382 (2,682) Sep-25 76,000 16,762 92,762 105,926 500 106,426 (13,664) Oct-25 76,000 24,444 100,444 109,103 500 109,603 (9,159) Nov-25 84,000 27,829 111,829 106,921 500 107,421 4,408 Dec-25 84,000 36,514 120,514 101,575 500 102,075 18,439 7 SMM，招商期货 7月30日广州期货交易所发布通知：自2025年8月1日交易时起，非期货公司会员或者客户在碳酸锂期货LC2509合约上单日开仓量不得超过500手，在碳酸锂期货LC2510、LC2511、LC2512、LC2601合约上单日开仓量分别不得超过2,000手。该单日开仓量是指非期货公司会员或者客户当日在单个合约上的买开仓数量与卖开仓数量之和。套期保值交易、做市交易的单日开仓数量不受上述标准限制。具有实际控制关系的账户按照一个账户管理。 8月8日广州期货交易所发布通知，规范程序化交易报告要求和过渡期安排 品种沉淀资金(亿 元)变化(亿元) 周度品种沉淀资金 变化（亿元） 7/14/2025 7/15/2025 7/16/2025 7/17/2025 7/18/2025 7/21/2025 7/22/2025 7/23/2025 7/24/2025 7/25/2025 7/28/2025 7/29/2025 7/30/2025 7/31/2025 8/1/2025 8/4/2025 8/5/2025 8/6/2025 8/7/2025 8/8/2025 84.4 82.3 82.1 86.4 91.3 95.5 103.2 98.3 120.7 142.4 119.5 121.8 104.0 95.3 97.3 98.5 95.1 98.4 106.2 117.3 7.1 -2.0 -0.3 4.3 4.9 4.2 7 -4.9 2 2 .9 2.3 .8 .7 1.9 1.2 -3.4 3.3 7 1 增14.0 增51.1 减45.1 增20.1 1.1 .9 -8 -17 -22 1.7 2.4 .7 碳酸锂沉淀资金（亿元） LC2509LC2511LC2601 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 7/1/20257/6/20257/11/20257/16/20257/21/20257/26/20257/31/20258/5/2025 02行业分析：锂-供给 1,300 1,100 900 700 500 100,000 锂辉石精矿（CIF中国）指数 澳大利亚锂辉石精矿（CIF中国）现货巴西锂