每周投资早参

英大证券研究所证券研究报告 每周投资早参 2025年8月11日 短期或需时空间消化整固，把握结构性机会及节奏 分析师：惠祥凤 执业证书编号：S0990513100001电话：0755-83007028 邮箱：huixf@ydzq.sgcc.com.cn 观点： 总量视角 【A股大势研判】 上周五市场延续了震荡分化的格局，不过，沪指连续两日收出十字星K线，这一技术形态往往预示着多空力量进入短暂平衡，市场面临方向选择。沪指在盘中再度刷新了年内高点，但遗憾的是未能守住成果，最终呈现冲高回落态势。与此同时，深成指与创业板指承接上周四弱势，继续小幅调整，市场整体氛围偏谨慎，个股层面呈现涨少跌多的局面。盘面上，热点呈现结构性轮动。雅下水电、工程机械、水泥建材等板块表现亮眼，展开集体反弹，AI应用方向则集体下跌，成为拖累市场情绪的重要因素。 当前市场运行的一些谨慎信号值得注意：一方面，指数分化加大，上行动能衰减。尽管沪指近期不断刷新年内高点，但其上行势头已显疲态。近两日的上涨力度明显减弱。且深成指与创业板指的持续弱势，使得三大指数间的分化加大。这种“沪强深弱”的分化格局，反映出市场内部存在显著分歧，需要时间和空间进行消化整固。另一方面，量能支撑力度减弱。成交量是市场健康上行的重要基石。上周五两市成交在1.7万亿附近，表明市场追高意愿不足，或难以支撑指数发起新一轮有力的上攻行情；此外，杠杆资金波动风险逐步累积。两融余额突破2万亿大关，无疑是市场乐观情绪的标志。但需要清醒认识到，在短期累积了较为丰厚的获利盘后，这部分资金本身或具有较强的“兑现”冲动。 综上所述，市场短期或需要时间和空间进行消化整固，不过，即便市场迎来调整，在宏观经济政策持续发力、整体情绪未完全转向悲观的背景下，结构性行情丰富。关键在于把握节奏，操作上，考虑适度控制仓位，降低风险敞口，对近期涨幅过大且缺乏基本面强支撑的标的，需防范其回调风险。密切关注景气度确定性高、估值合理、受益于政策支持或产业趋势的优质板块和个股，等待逢低介入的机会。后市聚焦产能出清、半导体、AI、人行机器人、医药、自主可控等业绩确定性方向，把握低估值补涨机会。 中期角度看，在关税谈判结果大概率向好、政策持续发力和流动性环境整体性改善的推动下，A股将呈现“震荡慢牛”格局，结构性机会丰富，对选股能力和节奏把握提出更高要求。后市需密切关注主要经济体关税谈判进程及结果（尤其中美）、三季度政策窗口期（财政发力）和美联储货币政策转向时点。 研报内容 总量研究 【A股大势研判】 一、上周五市场综述 周五晨报提醒，周四沪深三大指数呈现分化态势。沪指强势创下新高，但深成指以及创业板指并未与之形成共振，这也意味着，当前市场内部存在一定的分歧，仍需进一步消化。不过，无需过分担心，即便短期出现震荡，也不影响中长期慢牛格局。预计后市震荡慢牛仍是主基调。 周五早盘，沪深三大指数集体低开，低开后震荡上行，集体翻红，半日小幅上涨。盘面上看，风电设备概念大涨，商业航天概念股一度冲高，水泥、工程机械及钢铁等周期股出现反弹。午后，三大指数小幅回落。临近尾盘，三大指数均绿盘报收。盘面上看，低碳冶金、水泥建材、雅下水电概念股拉升。全天维持震荡格局。 全天看，行业方面，交运设备、水泥建材、风电设备、工程机械、燃气、能源金属、工程建设、钢铁等板块涨幅居前，软件服务、半导体、互联网服务、教育、游戏等板块跌幅居前；概念股方面，低碳冶金、雅下水电、抽水蓄水、刀片电池等概念股涨幅居前，Kimi、ERP、智普AI、远程办公等概念股跌幅居前。 整体上，个股涨少跌多，市场情绪一般，赚钱应一般，两市成交额17102亿元，截止收盘，上证指数报3635.13点，下跌4.54点，跌幅0.12%，总成交额7135.70亿；深证成指报11128.67点，下跌29.27点，跌幅0.26%，总成交额9966.57亿；创业板指报2333.96点，下跌8.90点，跌幅0.38%，总成交额5041.46亿；科创50指报1043.54点， 下跌14.67点，跌幅1.39%，总成交额333.81亿。二、上周市场回顾 上周沪深三大指数上涨。沪指周涨幅2.11%，深证成指周涨幅1.25%，创业板周涨幅0.49%，科创50指数周涨 幅0.65%。具体表现如下：周一A股市场在震荡中迎来全线反弹。盘面上看，航天航空等军工板块集体大涨，人行机器人等概念股活跃。周二沪深三大指数集体上涨，沪指再次站上3600点，银行保险等权重股及通信电子等科技股联袂上涨，共同助力指数上行。周三沪深三大指数低开后震荡上行，在军工、人行机器人（7月的下半年A股市场投资策 略报告中，我们把军工排在主题投资的第一位，把机器人行业排在行业配置的第二位，从之后的市场的表现看，符合我们预判。不过，连续上涨后，提醒注意节奏）等科技股的发力下，指数不断刷新日内新高，沪指一度上攻3636点年 内新高。尾盘，指数保持高位运行，全天低开高走，迎来连续的反弹。周四沪深三大指数开盘震荡后迎来回落，指数 随后纷纷翻绿。不过，在银行板块的护盘作用下，随着半导体等板块的拉升，沪指迎来连续反弹，并于午后顺利翻红，而深成指及创指绿盘运行。全天整体保持震荡态势，但延续了近期的回升趋势。值得注意的是，在周四指数一度拉升的过程中，沪指突破7月30日3636点的高位，时隔6个交易日，再次刷新年内高点。然而，三大指数呈现分化态势。 沪指强势创下新高，但深成指以及创业板指并未与之形成共振，这也意味着，当前市场内部存在一定的分歧，仍需进一步消化。周五晨报提醒，周四沪深三大指数出现分化，短期如果震荡不改慢牛格局。市场走势如我们预期，周五市场延续了震荡分化的格局，不过，沪指连续两日收出十字星K线，这一技术形态往往预示着多空力量进入短暂平衡，市场面临方向选择。沪指在盘中再度刷新了年内高点，但遗憾的是未能守住成果，最终呈现冲高回落态势。与此同时， 深成指与创业板指承接周四弱势，继续小幅调整，市场整体氛围偏谨慎，个股层面呈现涨少跌多的局面。盘面上，热点呈现结构性轮动。雅下水电、工程机械、水泥建材等板块表现亮眼，展开集体反弹，AI应用方向则集体下跌，成为拖累市场情绪的重要因素。 三、上周盘面点评 一是水泥建材钢铁等传统板块出现反弹。周五雅下水电、水泥建材、风电设备、工程机械、钢铁、有色等板块出现反弹。消息面上，7月19日，雅鲁藏布江下游水电工程正式破土动工。项目总投资超1.2万亿元。另外，据中国网， 工业和信息化部总工程师谢少锋在7月18日国新办新闻发布会上表示，实施新一轮钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案，推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能，具体工作方案将在近期陆续发布。支持重点工业大省发挥“挑大梁”作用，包括落实支持政策、培育新增长点、促进产业转型、提高运行质效、应对外部风 险等方面，加大工作力度，夯实工业经济稳定运行基础。市场对“反内卷”政策寄予厚望。7月17日、7月18日、7月21日晨报及下半年策略报告中，我们经常提醒，后市可择机关注反内卷主线：光伏、电池、储能、新能源汽车、建材、煤炭、钢铁、有色等产业（我们是提前提醒的）。结果如我们预期，出现大涨。不过，连续上涨后，7月28日周报，我们又开始提醒，注意节奏，择机高抛低吸或是占优策略。之后相关板块出现预期中的调整。8月8日，雅下水电、水泥建材、工程机械、钢铁、有色等板块出现反弹，后市仍可择低关注。 二是军工板块大涨。周一航天航空、军民融合、大飞机、船舶制造等军工股大涨，周三船舶制造、航天航空等军工概念股继续大涨。早在2020年下半年投资策略报告中我们重点推荐了军工板块的投资机会，2020年下半年板块整体涨幅25.27%。2021年二、三、四季度策略报告又推荐了军工板块，二季度军工板块涨幅12.10%，三季度军工板块涨幅8.53%，四季度军工板块涨幅16.60%。连续大涨后，估值有点偏高，2022年一季度，军工板块随大盘出现调整，5-8月大幅反弹，之后高位震荡。2023年初，我们继续提醒军工板块的投资机会，上半年军工板块涨幅16.30%，表现明显 强于大盘，三季度小幅调整，四季度高位震荡。2025年年初，我们再度提醒了军工板块的投资机会，从结果看，2025年上半年军工板块涨幅25.46%，明显跑赢大盘。展望2025年下半年，军工板块仍可逢低关注，不过，经过过去几年的上涨后，下半年可能会出现高位震荡，个股可能会有分化。首先，政策支持。“十四五”明确加快武器装备现代化， 国防科技创新、加速战略性前沿颠覆性技术发展，武器升级和智能化发展，我们预期后续军工行业会获得更多的政策支持，从数据上看，2020年至2025年之间，中国国防预算增幅依次是6.6%、6.8%、7.1%、7.2%、7.2%、7.2%，近几年军费预算保持平稳增长；其次，俄乌冲突、以伊冲突局势紧张等地缘风险依旧，都是可能的潜在催化剂事件，另外，今年5月份的印巴冲突也算是无心插柳的给中国武器装备打了一波广告。且特朗普的关税政策导致全球经济衰退的概率增加，国际地缘政治局势或升级，全球可能进入新一轮军备扩张周期；再次，据中国商飞预测，国产大飞机赛道广阔，当前订单饱满，行业发展具备较强的确定性。后续伴随材料、机载设备、发动机等环节国产化率的提高，国内产业链附加值有望进一步提升；最后，自4月以来，多家军工央企集团公开表示看好资本市场，多家军工央企所属上市公司及民参军上市公司，通过发布公告实施增持回购、披露经营管理情况等方式，增强投资者信心，维护投资者利益，稳定及提升上市公司价值。展望2025年下半年，可逢低关注航空、飞行武器、国防信息化、船舶制造、军用新材料板 块细分领域，精选业绩有长期支撑的标的（7月18日，我们发布的下半年A股市场投资策略报告中，把军工排在主题 投资的第一位，从之后的市场的表现看，符合我们预判。连续上涨后，我们提醒，逢低关注，不追高）。 三是机器人行业大涨。周一周三人行机器人、机器人执行器等概念股大涨，周五出现回调。2025年1月7日，年 度策略报告推荐机器人行业的时候，正好是个相对低点。人行机器人概念板块自1月7日以来至阶段性高点的涨幅60% 左右，机器人执行器概念板块自1月7日以来至阶段性高点的涨幅超60%，机器人行业自1月7日以来至阶段性高点的涨幅超30%。不过，短期涨幅过大，3月初，我们反复提醒投资者后市注意节奏，3月中下旬及4月初，机器人行业出现大幅回调，也在预期之中。经过调整之后，机器人行业是值得长期配置的方向，4月份二季度策略报告提醒逢低关注， 之后机器人行业再度缓慢上行。展望2025年下半年，仍可逢低关注。理由如下：一是行业内生增长动能强劲，全球工 业机器人装机量增长较快；二是政策层面积极支持，“十四五”规划机器人行业年均营收增速超20%，已成为国家政策重点支持领域。工业机器人行业在政策大力扶持叠加产业内生增长驱动强劲的背景下有望迎来快速发展；三是人形机器人被认为是AI应用落地的重要载体之一。大模型问世是人工智能发展的分水岭，未来会有一段较长的发展红利期。 2025年人形机器人行业有望进入量产阶段，获得头部厂商定点和技术认可的企业有望取得超额表现；四是今年政府工作报告强调“科技自立自强”与“扩大内需”双轮驱动。大力发展智能机器人等新一代智能终端以及智能制造装备（7月18日，我们发布的下半年A股市场投资策略报告中，把机器人行业排在行业配置的第二位，从之后的市场的表现看，符合我们预判。连续上涨后，我们提醒，逢低关注，不追高）。 四是PEEK材料概念大涨。周一PEEK材料概念股大涨，周二PEEK材料概念股大涨，周三PEEK材料概念股继续大涨，周五PEEK材料概念股回调。人形机器人轻量化大势所趋，越来越多的人形机器人厂商在产品迭代时加码轻量化。与通用金属对比，PEEK材料在满足所需强度的同时，可明显降低材料的自重，实现轻量化。在人形机器人等领域应用需求增加的背景下，因具有轻量化与物理性能方面的优势，PEEK材料市场有望迎来快速增长（尽量不追高，逢低关