核心观点与关键数据
- 原料端：8月原油预计震荡，煤价随气温先强后稳，成本端有部分支撑。
- 供需端：7月检修偏多，8月装置回归叠加新产能，需求逐步向旺季过渡，供需博弈力度增加，库存偏高。
- 政策端：反内卷情绪降温，中美关税谈判仍处于协议执行期，长期风险仍在。
研究结论
综合来看，需求回暖仍受供应压制，成本端有部分支撑，长期风险仍在，建议把握阶段性机会。
基本面分析
- 宏观数据：7月中国官方制造业PMI为49.3%，环比降0.4个百分点，连续4个月收缩，但生产指数50.5%连续3个月扩张；新订单指数49.4%，新出口订单指数47.1%，内外需同步放缓。
- 供需平衡表：截至25年二季度，国内PE总产能3812.5万吨，PP总产能4663.5万吨；2025年PE产能增速预计20%，PP产能增速超过10%。
- 库存情况：PE、PP库存目前处于中性偏高位置。
- 产业链：煤制现金流较前期有所回落，油制现金流变化不大；PE二季度投产150万吨，三季度预期投产160万吨；PP二季度投产235万吨，三季度预期投产165万吨；8月检修减少，预期开工率回升，下游需求同比往年仍偏低。
- 外盘和进出口价差：近期PE、PP美金盘走势较稳，进口利润看当前进口窗口关闭。
市场表现
- 五大指标：L、PP整体偏空，期现结构上看，盘面整体贴水较前期收窄。
- 仓单：具体数据未详细说明。
综述及展望
- 供应端：7月国内聚烯烃集中检修偏多，8月预期检修较少，随着装置复产和新产能投放，供应压力回升。
- 需求端：8月逐步由淡季向旺季过度，预计需求环比增加，但同比仍偏弱，恐难以完全消化供应增量。
- 成本端：7月布伦特原油价格从70美元/桶涨至80美元/桶，8月预计维持震荡；7月国内动力煤价格环比上涨15.66%，8月煤价预计先强后稳。
- 政策端：7月“反内卷”政策推动商品预期改善，中美关税谈判缓和，长期博弈风险仍在。
总结
8月需求回暖但仍受供应端压制，库存偏高，成本端有部分支撑，建议关注原油价格波动、旺季需求兑现及中美贸易政策变化，把握阶段性机会。
