【烧碱周报】短期偏震荡，关注仓单及旺季需求

【烧碱周报】短期偏震荡，关注仓单及旺季需求 研究员：周琴 期货从业证号：F3076447投资咨询证号：Z00159432025年08月10日 第一章 综合分析与交易策略 2 第二章 核心逻辑分析 4 第二章 周度数据追踪 12 【综合分析】 烧碱本周继续维持累库，烧碱开工回升，液氯价格反弹，烧碱新产能在兑现当中。但魏桥液碱送货量快速下降至日耗以下，液碱采购价短期内预计不会下调，全国氧化铝运行产能维持高位，周末山东50%碱现货价格有所调涨。烧碱短期价格预计偏震荡走势，前期空单逢低离场，关注仓单及旺季需求情况。 【策略】 1.单边：烧碱短期价格预计偏震荡走势，前期空单逢低离场，关注仓单及旺季需求情况。 2.套利：暂时观望； 3.期权：暂时观望。(观点仅供参考，不作为买卖依据) 第一章 综合分析与交易策略 2 第二章 核心逻辑分析 4 第二章 周度数据追踪 12 山东地区主要氧化铝厂家采购32%离子膜碱自7月8日起价格上调20元/ 吨，执行出厂770元/吨。 山东地区主要氧化铝厂家采购32%离子膜碱自8月1日起价格下调10元/吨，执行出厂760元/吨。 山东地区主要氧化铝厂家采购32%离子膜碱自8月7日起价格下调10元/吨，执行出厂750元/吨。 8月8日，山东氧化铝大厂液碱送货量快速下降至8804吨，低于日耗。 1050 1000 900850800750 950 700 650 600 山东32%碱市场价与氧化铝大厂价格对比 100 80 60 40 20 0 -20 -40 2024/1/1 2024/2/1 2024/3/1 2024/4/1 2024/5/1 2024/6/1 2024/7/1 2024/8/1 2024/9/1 2024/10/1 2024/11/1 2024/12/1 2025/1/1 2025/2/1 2025/3/1 2025/4/1 2025/5/1 2025/6/1 2025/7/1 2025/8/1 -60 23000 21000 19000 17000 15000 13000 11000 9000 7000 5000 山东氧化铝大厂液碱送货量 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 202320242025 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 魏桥液碱采购价（右）山东价格山东市场价-魏桥价格 山东氧化铝厂液碱采购价（看折点） 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2022202320242025 截至20250807，隆众资讯统计全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存46.17万吨(湿吨)，环比上调8.84%，同比上调17.08%。本周全国液碱样本企业库容比26.56%，环比上涨2.87%；本周除华中区域库容比环比呈现下行外，西北、华北、华东、东北、华南、西南库容比环比上调。 山东地区低度碱非铝高价抵触，市场低价货源冲击下，多数企业走货显压力，华北区域库存呈现上行趋势；华南区域主力企业满负荷运行，非铝需求维持前期水平，库存上涨；华中区域河南氯碱企业开工不满维持，氧化铝采购价格提升带动企业出货，库存下调。华东区域，供应充裕，非铝需求表现一般，且出口暂无明显提振，华东液碱库存上升；西北地区山西氧化铝采购价格上调后，非铝需求高价抵触，采购积极性一般，库存略有上行。西南地区四川存在检修预期，提前累库，其余厂家销售情况较好，库存变动较小。 液碱工厂库存 液碱：厂内库存-隆众 60 50 40 30 20 10 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 202020212022202320242025 山东32%液碱湿吨库存 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 山东液碱湿吨库存 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2022202320242025 山东50%液碱湿吨库存 32 27 22 17 12 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 250000 200000 150000 100000 50000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019202020212022 202320242025 202320242025 202320242025 本周（20250801-0807）中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为85.1%，较上周环比+1.2%。西北前期检修装置逐渐恢复正常，产能利用率上升明显。华北周内多套装置提产减产，产能利用率微升。东北新增一套装置减产，一套装置计划内检修，产能利用率下滑。具体来看，西北+4.3%至91.1%，华北+0.2%至79.6，山东+2.8%至90.5%，东北-2.4%至91.5%。其他区域波动有限。 烧碱开工 90 85 80 75 70 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 4000 3000 2000 1000 0 -1000 山东烧碱利润 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019202020212022 20212022202320242025202320242025 烧碱开工-隆众 2000 山东液氯价格 4000 95 1500 90 1000 8580 500 75 0 70 -500 3000 2000 1000 0 山东氯碱综合利润 65-1000 60 55 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -1000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019202020212022 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2022202320242025202320242025 202020212022202320242025 天津渤化30万吨烧碱装置已经投产，本周据阿拉丁（ALD）调研了解，甘肃耀望化工有限公司30万吨烧碱项目已成功投产，目前32%液碱产品已出产品，当前日产量在600-700湿吨。后续将开启3-4期装置，届时预计日产量能提升至1600-1700吨。此外，该公司计划于本月中旬启动片碱生产。 厂商简称 省份 新增产能 投产时间 青岛海湾 山东 30 2025年4-5月，4月初开电解槽，6月负荷逐步提至20万吨 天津渤化化工发展 天津 30 2025年7月 甘肃耀望化工 甘肃 30 2025年7-8月 河北临港化工 河北 15 2025年8-9月 贵州瓮福江山化工 贵州 15 2025年8-9月 湖北葛化 湖北 20 2025年10月 湖北可赛化工 湖北 10 2025年11月 唐山三友精细化工 河北 30 2025年10月 重庆市嘉立合 重庆 30 2025年11月 2025年合计 210 阿拉丁（ALD）调研统计：截至本周五，全国氧化铝建成产能11302万吨，运行9535万吨，较上周增60万吨，开工率84.4%。若除去1000万吨僵尸产能（指近5年未开工生产的产能），本周开工率为92.6%。进入下周末，广西市场将有1家氧化铝企业1台焙烧炉按计划检修，计划月底检修结束，检修期间影响产量2.6万吨左右，中期产量不受影响。 北方市场因局部地区本周持续降雨，使得国产矿开采及运输受到影响，个别生产企业因国产矿石供应不足，生产上再减一条线，待矿石供应增加以后，择机调整生产状态。随着高价进口矿 已在过去的7月份消耗殆尽，叠加氧化铝价格一直处于相对高位，氧化铝行业平均利润上升至200元/吨左右，因此开工稳定性增强。 氧化铝建成产能 氧化铝运行产能 氧化铝周度开工 12000 11500 11000 10500 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201720182019 202020212022 202320242025 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 6500 6000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20172018201920202021 2022202320242025 90.00% 88.00% 86.00% 84.00% 82.00% 80.00% 78.00% 76.00% 74.00% 72.00% 70.00% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 202020212022202320242025 省份 企业 产能 山东 魏桥沾化新增 200 重庆 博赛 60 2024年合计 260 山东 魏桥沾化新增 200 山东 魏桥置换 -200 广西 中铝华昇二期 200 山东 山东创源 100 河北 河北文丰二期 480 广西 广投临港 200 山东 鲁北海生 50 重庆 博赛 80 2025年合计 1110 重庆 博赛 120 广西 广投临港 200 广西 特变电工新丝路 240 辽宁 中国铝业 300 广西 东方希望 240 2026年合计 1100 今年氧化铝预估新增投产装置预计1310万吨，截至目前投产均较为顺利，对山东市场影响较大的魏桥200万吨、山东创源100万吨、河北文丰二期480万吨均已投产，中铝华晟二期也已投产。 年内仅有广投临港、鲁北海生和博塞330万吨装置待投，广投项目项目计划采购总量超过13万吨的水碱，在5月底就完成了约一半的采购量。山东鲁北100万吨计划于2025年年底建成。 因此年内氧化铝投产主要集中于上半年，且对山东市场影响较大的魏桥和文丰均已完成备货，下半年氧化铝新产能对烧碱的需求放缓，但由于这些新装置仍有日常碱耗，集中采购时对需求仍有影响。 粗略看，2026年氧化铝仍旧有1100万吨新产能待投，主要集中于广西地区，届时需要 关注对华南市场的影响，进而看对山东市场的影响。 第一章 综合分析与交易策略 2 第二章 核心逻辑分析 4 第二章 周度数据追踪 12 GALAXYFUTURES10 烧碱仓单量 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2024 2025 SH09合约价格走势 3200 3100 3000 2900 2800 2700 2600 2500 2400 2300 2200 9/1610/1611/1612/161/162/163/164/165/166/167/168/169/16 2409 2509 SH09基差走势 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 9/1610 SH09持仓（万手） 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2023 2024 2025 SH9-1价差 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 1/18 江苏32%液碱折百 7000 6000 5000 4