钢铁行业周报：限产检修接近尾声产量释放，需求旺季偏平短期价格震荡

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究报告 钢铁行业周报（20190325-20190330） 推荐（维持） 限产检修接近尾声产量释放，需求旺季偏平短期价格震荡  1、成材基本面：需求旺季偏平，价格短期震荡。高炉开工率63.64%，环比增1.24%，电炉产能利用率为61.05%，较上周增 4.34%，本周电炉产能利用率继续回升。以Mysteel的样本钢厂五大材产量统计，本周产量上升14.36万吨至1000.83万吨，其中热轧产量上升了1.98万吨，螺纹钢产量上升了8.41万吨。本周产量上涨主要来自高炉集中检修后陆续复产，废钢价格下跌，短流程利润空间增大产能释放。高炉3月限产和集中检修即将结束，4月电价下调利好电炉开工，预计后期产量继续上升。成交来看，本周建筑钢材成交量合计18.33万吨，环比下降1.93万吨，华北、华东和华南地区钢材成交量均有所下降。成交量指引的需求弱于去年同期22.15万吨。从库存来看，本周钢材社会库存下降79万吨，钢厂库存下降14万吨，合计下降92万吨，去年农历同期合计去库182.4万吨，本周的库存去化大幅慢于去年同期。本周库存和和成交偏弱影响因素较多。第一，本周市场普遍开始开13%的税票，下游拿货的积极性减弱。第二，去年同期的时间是两会刚刚结束，前期压制的需求集中释放，因此去库极高，去年基数较大显示本周的去库偏弱。本周在增值税干扰下，成交和去库环比略有回升并不是需求走弱的信号，对需求仍然维持旺季偏平的判断。综合来看，铁矿石价格短期走强对长流程利润有一定压制，对废钢价格也有一定支撑，原料的偏强支撑对产量进一步释放有压制，但复产在所难免，后期预计供给小幅上升，旺季需求平稳释放，短期震荡为主。  2、从基本面对于现货价格和股价角度来看：期现双跌，股票下行。本周内SW钢铁跌幅3.1% ,在申万28个一级板块中表现倒数第4名。  3、原材料：焦炭涨跌空间有限，铁矿短期供需趋紧。焦炭方面，本周焦炭期跌现稳，基差收窄，焦炭盈利水平持平。独立焦化厂焦炉生产率上升，焦炭港口库存上升，钢厂平均库存可用天数上升。焦炭方面，经过两轮提降，焦炭的吨毛利已经在盈亏平衡线附近，本周价格偏稳。3月高炉限产结束，预计高炉复产会带来需求提升，但4月钢材需求仍未明朗，钢材产量边际增量较大，钢价预计承压，而铁矿短期供给趋紧将压缩钢企利润，焦炭涨价空间有限，预计焦炭继续平稳运行。铁矿方面，本周内铁矿石期涨现涨，基差收窄。铁矿石入港量下降，日均疏港量微降，运价西澳下降，巴西上升，港口库存下降，铁矿石平均可用天数上升。本周铁矿石价格震荡上行。供给方面，受飓风Veronica的影响，本周到港量和港口库存有所下降。力拓沃尔科特港口的装载机在本次飓风中受损，对力拓铁矿石装载和发运造成影响，力拓已于3月29日下午向亚洲市场铁矿石长协客户宣布不可抗力，虽然力拓当前的发运和到港量仍未受到影响，但铁矿短期供给趋紧的状态预计仍将延续。本周VALE事件继续发酵，VALE官网宣布尾矿坝B3 / B4、Forquilha 1号及三号尾矿坝预警级别从2级提升至3级，但这三座上游式尾矿坝已处于非使用状态，本就属于VALE公司停止运营尾矿坝名单之中，预计对供给端影响不大。需求方面，4月钢铁需求虽仍为明朗，但三月限产接近尾声，钢厂三月高炉集中检修已陆续复产，高炉开工率可能短期迅速提升。短期铁矿石供需趋紧，预计铁矿价格上行。  4、黑色产业链利润变化：现货利润开始下滑，盘面利润下降。本周所有品种钢材价格均有10-20元的下降。原料成本上，焦炭价格较上周持平，铁矿石价格微涨，废钢价格下跌，当期成本微升，滞后成本下降。由于各品种钢材价格下跌，当前成本微升，导致当前成本钢材利润全部下降，但滞后成本降幅大于钢材价格降幅，所以滞后成本钢材利润继续回升。短流程来看，螺纹钢与废钢价格均跌40元/吨，硅铁价格下跌，利润略有回升，但仍然在盈亏线附近。从期货盘面利润来看，本周螺纹期货价格下跌，热轧期货价格上升，但铁矿石期货上涨拉动成本上升，使螺纹热轧利润均有所下降。  投资建议：建议布局业绩韧性较强，分红较高的长材标的柳钢股份、三钢闽光；热轧占比较高的华菱钢铁；受益于油气管道需求增加的常宝股份。  风险提示：3月环保限产不及预期；基建托底作用持续性不及预期；工地开工时间继续延后。 证券分析师：任志强 电话：021-20572571 邮箱：renzhiqiang@hcyjs.com 执业编号：S0360518010002 证券分析师：严鹏 电话：021-20572535 邮箱：yanpeng@hcyjs.com 执业编号：S0360518070001 联系人：罗兴 电话：010-63214656 邮箱：luoxing@hcyjs.com 占比% 股票家数(只) 32 0.89 总市值(亿元) 7,479.5 1.2 流通市值(亿元) 6,620.84 1.46 % 1M 6M 12M 绝对表现 1.36 4.51 -5.68 相对表现 -3.91 -8.09 -5.01 《钢铁行业周报（20190311-20190315）：需求如期释放，预计钢价持续上涨》 2019-03-17 《钢材每周产量及库存数据速评（20190324）：旺季需求分歧较大，短期震荡为主》 2019-03-24 《钢铁行业周报（20190318-20190323）：原料走弱释放利润和产量空间，需求短期偏强中期尚待再确认》 2019-03-24 -27%-17%-8%2%18/0418/0618/0818/1018/1219/022018-04-02～2019-03-29 沪深300 钢铁 相关研究报告 相对指数表现 行业基本数据 华创证券研究所 行业研究 钢铁 2019年03月31日 钢铁行业周报（20190325-20190330） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、核心观点总述 ..................................................................................................................................................................... 5 （一）钢材基本面：需求存在隐忧，价格短期震荡 ..................................................................................................... 5 （二）从基本面对于现货价格和股价角度来看：期现双跌，股票下行 ..................................................................... 5 （三）原材料：焦炭涨跌空间有限，铁矿短期供需趋紧 ............................................................................................. 5 （四）黑色产业链利润变化：现货利润开始下滑，盘面利润下降 ............................................................................. 5 （五）市场高频数据正在反应什么样的逻辑 .................................................................................. 错误!未定义书签。 二、黑色产业链市场情况：股票、期货 ................................................................................................................................. 6 三、黑色产业链基本面情况：钢材、焦炭、铁矿石和产业链利润 ..................................................................................... 8 （一）钢材基本面：需求存在隐忧，价格短期震荡 ..................................................................................................... 8 （二）焦炭基本面变化：焦炭涨跌空间有限，短期维持偏稳运行 ........................................................................... 13 （三）铁矿基本面变化：短期供需趋紧，预计价格上行 ........................................................................................... 14 （四）黑色产业链利润变化：现货利润开始下滑，盘面利润下降 ........................................................................... 16 四、黑色产业下游需求变化 ................................................................................................................................................... 17 （一）房地产 ................................................................................................................................................................... 17 （二）汽车和家电行业 ................................................................................................................................................... 18 （三）下游需求指标汇总：中观指标 ........................................................................................................................... 19 五、一周行业重要新闻 ........................................................................................................................................................... 21 （一）受飓风Veronica破坏 力拓向亚洲钢铁矿石长协客户宣布不可抗力 ............................................................. 21 （二）VALE官方宣布提升另外三座尾矿坝预警级别 .....................................