镍交易逻辑及策略
- 需求端：7月镍下游需求好转，SMM镍下游PMI重返50荣枯线，主要受不锈钢回暖拉动，电镀、合金平稳，电池略降。8月不锈钢排产环比下降，但盘面利润仍在，减产效果可能打折。三元电池正极排产环比增长，硫酸镍需求转好。
- 供应端：7月精炼镍产量环比增加，开工率较高，国产品牌低价走货，现货成交降温。印尼镍矿价格略涨，镍铁报价坚挺。
- 交易逻辑及策略：镍过剩预期仍在，库存窄幅波动，LME镍库存超21万吨。下游需求受8月不锈钢排产环比增加拉动，整体环比平稳略增。供应端同样环比小幅增长，供需矛盾不突出。镍矿和NPI价格小幅上行，抬高生产成本。镍价暂时维持震荡格局，关注宏观局势变化。
不锈钢交易逻辑及策略
- 需求端：市场情绪回升，采购逐步回暖，部分终端提前备货。终端需求受下半年以旧换新补贴带动，但出口需求受制于关税前景。
- 供应端：多家钢厂集中公布检修减产计划，8月排产环比下降。镍矿内贸基准价微幅上调，NPI最新成交价涨至930-940元/镍以上，原料端较为坚挺。
- 交易逻辑及策略：短期供应收缩、需求回暖、社会库存淡季去化，抬升价格中枢。但全球经济前景及关税政策变化仍影响外需，美联储决策影响宏观氛围。若乐观预期无法兑现，价格上行空间有限。
- 单边：短期走势偏强，测试上方阻力。
- 套利：暂时观望。
价差追踪
- 镍——全球镍库存缓慢累积：全球显性库存25.75万吨，LME库存21.1万吨，上期所库存2.6万吨，SMM六地社会库存4万吨。
精炼镍供应及需求
- 供应量：SMM统计1-7月精炼镍产量同比增长40%至22.9万吨。预计8月国内精炼镍总产量3.25万吨，环比略增1%。2025年1-6月国内精炼镍净进口5093吨，去年同期为净出口922吨。1-6月国内精炼镍供应量同比增长30%。
- 需求：纯镍消费1-7月累计同比增长3%至17万吨。7月镍下游需求好转，镍下游PMI重返50荣枯线，主要靠不锈钢回暖拉动，电镀、合金平稳，电池略降。
不锈钢原料及供应
- 镍矿价格：菲律宾镍矿价格企稳，印尼内贸镍矿8月升水成交环比持平，大型镍铁工厂维持HPM+24。
- 铬矿价格：长时间保持平稳。青山集团2025年8月高碳铬铁长协采购价环比下调。
- 不锈钢供应：中印不锈钢粗钢1-7月产量同比增长6%。8月印尼复产，国内基本持平，排产环比增加3万吨，仍保持高位。近期多家钢厂检修减产，产量可能下降。1-6月中国不锈钢进口同比减少25%，出口同比增加6%，净出口同比增加33%。
不锈钢需求
新能源汽车
- 内销势头渐缓：1-6月新能源汽车产销同比增长41.4%和40.3%，6月销量走平，7月环比下降。8月预测全年销量1548万辆，同比增长27%，渗透率达56%。动力电芯产量7月跟随电动车产销量下滑。
- 欧美电动化进程放缓：全球1-6月新能源汽车销量同比增长30.8%，美国同比增长0.6%，欧洲同比增长22.4%。中国1-6月新能源汽车出口量同比增长74%。
- 硫酸镍及三元材料产量：硫酸镍产量1-7月同比下降17.4%，三元前驱体产量同比下降3%，三元正极材料产量同比增长8%。
- 硫酸镍原料：MHP产量修复，高冰镍产量低位运行。硫磺价格大幅上涨，湿法冶金成本上升，MHP成本上升，价格坚挺。
原生镍短缺收窄
