金九银十临近 关注新花上市前的短多机会

农产品团队贾晖Z000183余德福Z0019060曹以康F03133687 中辉期货有限公司交易咨询业务资格证监许可[2015]75号时间：2025年8月9日 周度综述：摘要 7月USDA供需平衡表总览——中美产量调增超消费，全球期末库存调增 根据USDA7月份全球供需预测，2025/26年度全球产量环比调增31.1万吨至2578万吨。其中，中国产量环比调增21.8万吨至674.9万吨（国内新年度种植面积同比增长6.3%且单产预期良好），美国产量环比调增13.1万吨至304.8万吨（美国实播面积超预期，棉苗优良率稳步改善），巴基斯坦产量减调4.4万吨至108.9万吨。 消费方面，2025/26年度全球消费环比调增7.8万吨至2571.8万吨。其中，巴基斯坦消费调增6.5万吨至237.3万吨，其余小国分摊余量。 贸易方面，2025/26年度全球进出口预计小幅环比下调2-3万吨。其中，中国进口环比调减15.2万吨至126.3万吨，巴基斯坦进口环比调增13.1万吨至128.4万吨。 期末库存上，2025/26年度全球期末库存环比调增11.3万吨至1683.3万吨。其中，中国期末库存环比调增1.1万吨至807.0万吨，美国期末库存环比调增6.5万吨至100.1万吨。 本相较于6月的预测值来看，本次的数据调整方向偏空，以产量调增幅超过消费调增幅，最终预期全球期末库存在新年度内的上调。同比变化来看，产量同比负值有所收敛但仍旧为负，消费端同比正值进一步加剧，为近五年最高值。期末库存同比值同样为正，达近五年来的最高值。产量预期上，中国、美国、巴基斯坦产量等调整方向符合我们此前的判断，但后续中国产量仍有进一步的调增空间。消费预期上，基于历史关税事件的影响，全球消费逆势调增或过于乐观，期末库存最终或进一步调增。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 供应——原料去库持续偏快或有支撑，产成品补库明显放缓 原料方面，本周全国工商业库存环比下降15.04万吨至286.37万吨，低于同期9.71万吨；新疆商业库存月内降至119.83万吨，低于同期35.65万吨；内地商业库存本周降至69.05万吨，低于同期9.09万吨。产成品方面，本周纯棉纱库存可用天数环比提升0.06天至31.93天，终端坯布库存环比提升0.42天至30.99天，厂内涤棉纱库存环比提升0.08天至29.5天。目前来看，产成品本周补库速度进一步放缓，绝对库存压力相对中性。 供应——6月进口棉资源整体未继续收缩，关注后市配额政策 6月我国进口棉花约3万吨，环比减少约1万吨，同比下降约82.1%；1-6月我国进口棉花约46万吨，同比下降约74.3%，进口端持续收缩。据海关统计数据，2025年6月我国棉纱进口量11万吨，同比增加约0.1%，环比增加约1万吨，增幅约为10%。2025年1-6月累计进口棉纱67万吨，同比减少13.6%。2024/25年度（2024.9-2025.6）累计进口棉纱约117万吨，同比减少18.18%。 截至8月8日，郑棉注册仓单8252张，周内减少432张，有效预报330张，仓单及预报总量8582张，折合棉花34.328万吨。随着棉价的下跌企稳，部分用棉企业逢低接仓单意愿增强，“后点价”也纷纷落地，推动仓单流出速度加快。 本周，纺纱厂开机率环比小幅下降0.9%至65.7%，低于同期1.7%；织布厂开机率环比下降0.1%至37%，低于同期1.3%，开机率同比差值较去年同期逐步收缩。纺企订单环比下降0.49天至6.84天，低于同期2.69天，差值较上周进一步受灾。从纺纱利润来看，周内，内地主流纱支即期利润提升至-1595.8元/吨，疆内企业预计每吨利润恢复至400元/吨。 需求——轻纺城棉布成交走弱至低点，柯桥面料配饰价格周内走势分化 本周，轻纺城成交总量环比下降28.2万米至462.2万米，棉布成交量下滑6万米至17万米。柯桥方面，本周配饰价格本周环比下降2.29至114.15，面料价格环比提升1.46至112.12。 需求——6月服纺社零增速放缓并低于整体商品品类 6月份，社会消费品零售总额42287亿元，同比增长4.8%。1——6月份，社会消费品零售总额245458亿元，同比增长5.0%。其中，限额以上服装、鞋帽、针织纺品类企业6月零售总额达1275亿元，同比增长1.9%，较上个月4%的增速有所放缓；1-6月限额以上服装、鞋帽、针织纺品类企业累计零售总额达7426亿元，同比增长3.1%。 需求——7月服纺出口环比均承压，后市表现预期不乐观 2025年1-7月，纺织服装累计出口1707.4亿美元，增长0.6%，其中纺织品出口821.2亿美元，增长1.6%，服装出口886.2亿美元，下降0.3%。7月，纺织服装出口267.7亿美元，下降0.1%，环比下降2%，其中纺织品出口116亿美元，增长0.6%，环比下降3.7%，服装出口151.6亿美元，下降0.5%，环比下降0.7%。 需求——对美国出口略有好转，东、欧盟呈放缓趋势 中国6月服装出口至美国金额达31.89亿美元，环比增加6.07亿美元，低于同期2.39亿美元；中国6月纺织品出口至美国金额达44.28亿美元，环比增加9.73亿美元，低于同期3.39亿美元。中国6月服装出口至欧盟金额达30.92亿美元，环比增加4.25亿美元，同比减少0.04亿美元；中国6月纺织品出口至欧盟金额达46.29亿美元，环比增加4.61亿美元，同比减少1.24亿美元。中国6月服装出口至东盟金额达11.2亿美元，环比增加0.55亿美元，同比减少2.52亿美元；中国6月纺织品出口至东盟金额达37.88亿美元，环比减少1.62亿美元，同比减少3.61亿美元。 需求——6月行业PMI走弱，需求相关指标继续走弱 6月，棉纺行业PMI环比下行1.95%至47.71%，连续3个月处于荣枯线下方。需求方面，新订单PMI环比上行3.15%至44.68%，开机率PMI环比上行1.04%至52.13%。库存生产方面，棉纱库存PMI升高12.74%至63.83%，棉花库存环比上行3.29%至48.94%，需求端走弱与终端的累库趋势维持。 CFTC持仓数据一览——非商业及基金净空头持仓小幅回升 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司