类权益周报：鱼尾行情，如何博弈？

回顾：行情反弹，渐进“鱼尾”

8月4-8日，类权益市场显著反弹，随后高位震荡。截至2025年8月8日，万得全A上涨1.94%，中证转债上涨2.31%。7月底-8月初的行情与2月底-3月初的“鱼尾行情”相似，均经历了长达1个月的上涨后的大幅调整和反弹，成交额也经历了“缩量-放量”的过程。本轮反弹行情具备“鱼尾”特征：板块行情快速轮动，强势板块难以持续；海外不确定性（如中美关系、关税）是制约因素；杠杆资金在行情承压时继续流入。

策略：锁定收益，防守反击

鱼尾行情下，博取收益难度增大，市场进入“简易模式”阶段。行情见顶的信号包括：资金转移至低位板块，成交额缩量；主线交易难度增大，低位板块补涨。策略上建议逢高减仓、伺机反攻，或将仓位转移至稳健品种。牛市胜负手在于锁定收益，多一分谨慎。股债性价比指标已回落至-1倍标准差，即使行情继续走强，节奏难以把控。建议关注红利板块（银行、交运、煤炭）和半导体板块。

转债市场分析

转债市场价格中位数终于突破130元大关。主要原因包括：正股行情持续强势；纯债收益荒支撑估值；转债整体久期短且下修意愿较强，提升偏债品种确定性；高价弹性转债估值仍有空间。转债策略上建议收敛业绩不确定性较大的个券敞口，增加安全品种仓位，适度挖掘中高价个券的收益不对称性。基于转债机构行为特征，依然值得保持做多思维。常规组合建议延续哑铃配置思路，推荐大盘底仓品种（首推银行）和博弈内需政策预期品种（如消费、基建周期链条），关注前期回调幅度较大的科技成长板块（AI、机器人、军工）。

风险提示

全球经济下行超预期，权益市场风格加速轮动，转债市场规则出现超预期调整等。