全球首款度拉糖肽类似物获批，稳步交付积极兑现

核心观点

• 事件：博安生物自主研发的度拉糖肽类似物“博优平®”获国家药监局批准上市，用于成人2型糖尿病患者血糖控制，是全球首款且目前唯一获批的度拉糖肽生物类似药。
• 技术优势：博安生物在CMC领域具备领先能力，成功攻克度拉糖肽类似物的技术难题，并通过临床研究证实其疗效与度易达®一致，安全性、免疫原性和PK特征高度相似。
• 商业化合作：与上药控股合作，借助其广泛的市场覆盖能力，加速博优平®的全国推广，实现“可及性”与“市场规模”的双重提升。
• 在研管线：公司基于三大平台（全人抗体转基因小鼠、双特异性TCE、ADC）持续创新管线，临床期FIC管线包括BA1106（CD25单抗）和BA1302（CD228 ADC），临床前管线包括PR201（PD-1/IL-2）、PR203（TL1A/IL-23）和BA1304（EGFR/B7H3双抗ADC）。

关键数据

• 财务预测：预计2025-2027年营业收入分别为8.57亿元、9.49亿元、12.85亿元，同比增长18%、11%、35%；归母净利润分别为1.10亿元、1.12亿元、1.92亿元，同比增长50%、1%、72%。
• 估值：对应估值分别为89X、88X、51X，维持“买入”评级。

研究结论

• 博安生物凭借技术领先能力和商业化合作，成功推出全球首款度拉糖肽类似物，具备显著的市场潜力。
• 公司在研管线布局合理，逐步进入临床验证期，未来有望带来更多创新产品。
• 维持“买入”评级，看好公司生物制药平台全链条能力和FIC创新管线的大市场潜力。