公司2025年上半年经营情况及未来展望
2025年上半年公司基本情况
2025年上半年公司实现营业收入93.98亿元，同比增长11.63%；归母净利润9.51亿元，同比增长28.98%。其中一季度销量表现亮眼，二季度因尿素等原材料回调导致夏肥和秋肥销售延迟，但收入和净利润仍实现双增长。
二季度销量表现
- 常规肥因季节性因素销量下滑，受原材料淡季回调影响，销售延迟至三季度集中释放。
- 新型肥受种植周期影响，二季度销量平稳，因其主要应用于经济作物，季节波动影响较小。
原材料波动应对策略
公司通过以下方式抵御原材料波动：
- 产业链一体化：磷矿自给率低外，其他环节基本打通，降低成本波动影响。
- 钾肥进口权：作为大型复合肥企业中唯一拥有钾肥进口权的企业，有效对冲钾肥价格波动。
- 库存管理：经营风格稳健，原材料价格波动时保持相对低库存。
- 多元化采购：单质肥用量大，能争取更优惠的采购条件。
毛利率分析
- 磷酸一铵毛利率与2018年相比下降，主要因2021年雷波巴姑矿投产及技改项目贡献利润，扣除后实际盈利能力低于2018年。
- 磷矿价格高位导致产业链利润向磷矿环节集中，公司磷肥毛利率修复空间较大。
- 常规肥毛利率低（12.56%），因种植户价格敏感，磷矿成本难以完全传导，未来提升空间大，将成为明后年利润增量重要来源。
磷矿价格及竹园沟矿投产影响
磷矿供需格局已发生根本性变化，价格不会回到早期水平。即使回调，竹园沟矿投产仍将贡献利润增量。
研发费用增加原因
- 复合肥行业技术持续进步，新型肥渗透率提升，大企业加大研发投入。
- 会计科目归集方法调整，更多研发相关费用计入该科目。
境外收入及磷肥出口情况
- 上半年境外收入基本持平，5月获得磷肥出口指标，小部分出口在上半年完成，剩余量将在三季度释放。
- 是否有第二批出口待发改委和行业协会批复。
三季度及下半年展望
- 三季度销售将集中释放，因淡季尿素价格回调导致的需求延迟。
- 国内外磷酸一铵价差较大，三季度磷肥出口将显著增加。
磷酸铁业务及反内卷政策影响
- 公司去年对磷酸铁产线进行工艺改进，预计今年减亏。
- 反内卷政策影响已尾声，磷酸铁行业已度过困难期，未来有望重新贡献业绩。
