新洋丰机构调研纪要

新洋丰机构调研报告 调研日期:2025-08-07 新洋丰农业科技股份有限公司是深交所主板上市公司,主要从事磷复肥、新能源材料、精细化工、磷石膏建材等产品的研发、生产和销售。公司总资产153.44亿元,员工8000多人,是国家高新技术企业,全国磷复肥龙头企业。公司拥有营销和技术服务人员1000多人、一级经销商5500余家,终端零售商70 000余家,市场网络覆盖全国32个省市自治区。新洋丰始终坚持以质量为基础,致力于生产最优质、最受老百姓欢迎的肥料,并提供种植业解决方案,长久以来赢得广大经销商和种植户的充分信任,主导产品复合肥产销量连续多年行业第一,奠定了公司在行业的龙头地位。未来,公司将始终把握中国农业和磷化工行业发展的方向和趋势,坚持“创新驱动绿色发展”战略,在巩固中国磷复肥行业领先优势的基础上,围绕磷矿及伴生资源综合利用,坚定不移地向新能源 、精细磷化工、磷石膏建材等领域延伸,做行业绿色高质量发展的践行者、推动者和引领者,致力于成为一家行业地位更加巩固,企业特色更加鲜明,竞争优势更加显著,科创成效独领风骚,受社会更加尊重、引职工更加自豪的现代化企业。 2025-08-10 董事会秘书魏万炜,投资者关系负责人李晓鸽 2025-08-072025-08-08 分析师会议线上交流会 国泰海通证券 证券公司 刘威,顾一格,李智,周志鹏 西南证券 证券公司 钱伟伦,甄理 中信建投证券 证券公司 邓天泽 民生证券 证券公司 梁克淳,黄涵静,李家豪 东兴证券 证券公司 刘宇卓 西部证券 证券公司 李妍 华安证券 证券公司 王强峰 华创证券 证券公司 郑轶 国金证券 证券公司 王明辉 国联证券 证券公司 赵嘉卉 汇丰前海证券 证券公司 茹艺,黄倩 国海证券 证券公司 李永磊,董伯骏,李娟廷 德邦证券 证券公司 潘云鹤 高盛研究 - 史慧瑜 东北证券 证券公司 曹阳 中金公司 证券公司 侯一林 富国基金 基金管理公司 汪欢吉,蒲世林 海富通基金 基金管理公司 踪敬珍 泰康基金 基金管理公司 王凌力 易方达基金 基金管理公司 祁禾 鹏华基金 基金管理公司 范晶伟 中信建投基金 基金管理公司 张婧怡 中信证券 证券公司 孙臣兴 兴证全球基金 基金管理公司 李君 先锋基金 基金管理公司 孙卫党 博时基金 基金管理公司 陈柯夫 太平基金 基金管理公司 夏文奇 泓德基金 基金管理公司 余乐 交银施罗德基金 基金管理公司 何雄,张三维 南方基金 基金管理公司 郑勇,刘宇堂 西部利得基金 基金管理公司 毛振强 大成基金 基金管理公司 刘芳琳 华夏基金 基金管理公司 李弘晔 国信证券 证券公司 闵晓平 国泰基金 基金管理公司 钱晓杰 农银汇理基金 基金管理公司 杨伟 汇丰晋信基金 基金管理公司 郑小兵 中金基金 基金管理公司 张翔 创金合信基金 基金管理公司 陆迪 东海基金 基金管理公司 张元涛 中海基金 基金管理公司 陈玮 泰信基金 基金管理公司 钱栋彪,李其东,曲奕丞 浦银安盛基金 基金管理公司 高翔 国投瑞银基金 基金管理公司 黄知诚 光大证券 证券公司 周家诺,朱成凯 中国国际金融 证券公司 马晓芃 北大方正人寿 寿险公司 范泽挺 太平洋养老保险 寿险公司 姬静远 昆仑健康保险 寿险公司 周志鹏 君康人寿保险 寿险公司 宋强磊 和泰人寿保险 寿险公司 李镰超 建信保险资产 保险资产管理公司 班培琪 生命保险资管 保险资产管理公司 李燕玲 中金资管 其它 胡迪 东方证券资产 资产管理公司 陈思远 浙商证券 证券公司 刘梓晔 平安养老 寿险公司 袁帅 平安资产 保险资产管理公司 万淑珊 财通资管 资产管理公司 李真 聚鸣投资 投资公司 胡炜 宁银理财 其它金融公司 姚爽 北银理财 其它金融公司 张佳琪 中保投资 投资公司 郭雷雨 上海东方证券资产 资产管理公司 彭钰晗 中国人保资产 保险资产管理公司 田垒 华宝信托 信托公司 张卿隆 山西证券 证券公司 王金源 北京嘉承金信投资 投资公司 郭立江 远信(珠海)私募基金 基金管理公司 黄垲锐 禹合资产 资产管理公司 周海霞 南京璟恒投资 - 黄慧明 深圳创富兆业 - 吴贇宇 正圆私募 - 徐彪 广东睿璞投资TenAssetManagementLimited 投资公司资产管理公司 郑劼MartinChien Pleiad 其它 simonsun 华福证券 证券公司 魏征宇 申万宏源证券 证券公司 马昕晔,李绍程 1.请介绍一下公司2025年上半年的基本情况。 答:2025年上半年公司实现营业收入93.98亿元,同比增长11.63%;实现归母净利润9.51亿元,同比增长28.98% 。其中一季度销量表现亮眼,二季度因为尿素等原材料回调,今年整个夏肥和秋肥的销售有所延迟,但是公司仍然做到了收入和净利润双双增长。 2.二季度常规肥和新型肥的增速如何? 答:今年一季度公司销量表现亮眼,其中一部分原因是去年四季度原材料下跌,所以冬储量很小,大部分采购都在一季度完成。同时一季度原材料基本都在上涨,所以今年一季度经销商积极备货,延迟到四月份的量又是偏少。二季度跟一季度相反,原材料淡季回调,使得夏季肥和 秋季肥销售有明显延迟,常规肥在二季度销量有所下滑,新型肥主要施用于经济作物,种植周期相对短,因此受季节间波动影响相对小,新型肥二季度销量平稳。 3.公司如何做到抵御原材料的波动? 答:从过去几个季度来看,公司在抵御原材料波动方面有超越同行的表现,主要有以下几方面:一是公司的武器库比同行更加丰富,公司是国内最大的复合肥企业,单质肥用量大,能争取到一些更优惠的条件;二是公司是大型复合肥企业中唯一一家有钾肥进口权的,这为我们抵御钾肥价格波动做出了很大贡献;三是公司产业链一体化的程度比同行更深一些,现在磷这条线除了磷矿自给率低之外,基本做全了;四是整体经营风格偏稳健,在原材料反复震荡的局势下,公司在原材料波动的行情中保持相对低库存。 4.公司半年报的磷肥和复合肥毛利率有明显提升,为什么半年报里的表述仍然为毛利率仍然偏低? 答:半年报中公司磷酸一铵的毛利率和2018年相比基本持平,但是考虑2018年之后,公司做了30万吨合成氨技改,在2021年注入了雷波巴姑矿,扣除这部分利润贡献,磷酸一铵的毛利率要低很多。这样看,磷酸一铵的盈利能力无法和2018年比。 磷复肥产业链从磷矿到磷肥、到复合肥、到经销商,最后到农民手中,有四个经营节点:磷矿企业-磷肥企业-复合肥企业-经销商,当前 磷矿处于历史最高位,绝大部分的利润让磷矿这个环节拿走了。未来,磷矿石供需格局缓解后,产业链的利润要重新分配,公司的磷酸一铵毛利率的修复空间还是相当大的。 另外,公司现在常规肥的毛利率很低,半年报只有12.56%,常规肥施用于水稻、玉米、小麦等大田作物,种植户对于价格敏感,在磷矿价 格相较于2018年暴涨的情况下,复合肥无法把磷矿的成本完全传导给下游,要自己承担部分,因此常规肥毛利率还有很大的提升空间,这是公司明后年利润增量的重要来源。 5.磷矿价格在明后年行业有增量的情况下,是否会大幅下跌,导致日后竹园沟矿投产时,贡献不了利润增量? 答:磷矿的供需格局和2020年之前变化已经很大,我们的预判是不会回到最初的价格水平了。即使磷矿价格有所回调,竹园沟矿投产后 ,仍然会贡献利润。6.研发费用大幅增加的原因是什么? 答:复合肥行业一直在不断进步和发展,涌现很多新的技术,同时经济作物的种植面积和新型肥的渗透率都有很大提升空间,大企业都在力 推新型肥,相应的研发费用都有提高。另外会计科目的归集方法也有调整,按照会计师的要求将符合研发内容的费用成本都计入研发费用。7.上半年境外收入基本持平,磷肥出口是什么情况?是否有第二批次的出口? 答:今年5月磷肥得到第一批的出口指标,但是出口需要先做法检和报关,因此公司只有小部分量是上半年完成出口的,剩下的量要在三季度完成。是否有第二批出口,我们也在等发改委和行业协会的批复。 8.请展望三季度乃至下半年的经营情况。 答:5-6月份淡季尿素价格回调,经销商不急着备货、农民不急着用,但是复合肥行业是刚需,延迟的量会在三季度集中释放。其次,现在国内外磷酸一铵的价差是比较大的,公司大部分的磷肥出口会在三季度兑现。 9.目前公司的磷酸铁盈利情况怎么样?反内卷的政策对于磷酸铁是否有影响? 答:去年公司对磷酸铁产线做了较大的工艺改进,公司内部的判断是今年磷酸铁减亏。不管是否有反内卷,磷酸铁对公司的负面影响基本到尾声了,磷酸铁已熬过最困难的几年,未来有机会重新开始贡献业绩。