公司事件点评：员工持股计划发布，AI+金融科技开创新时代

中科金财（002657.SZ）公司事件点评 员工持股计划发布，AI+金融科技开创新时代2025年08月10日 事件：中科金财于8月7日晚发布股权激励（草案）公告，拟授予限制性股票数量为1,476,155股，约占本激励计划草案公告时公司股本总额的0.434%。 发布股权激励，重点发力AI+区块链业务。根据公告，本次激励计划覆盖12名高管，包括1）吕良权，交付总监；2）孙福东，AI解决方案总监；3）梁威，区块链业务总监；4）王惠，人力总监；5）其他核心技术及业务人员（8人）。从解锁条件看：1）以2024年营业收入为基数，2025年营业收入增长率不低于10%。2）第二个解锁期以2024年营业收入为基数，2026年营业收入增长率不低于20%。 发布2025年中报，收入保持增长态势。中科金财于2025年8月1日发布半年报，2025H1公司实现营收3.45亿元，同比增长14.26%；实现归母净利润 -0.85亿元，同比下滑71.51%；实现扣非净利润-0.85亿元，同比下滑52.53%。公司持续加强在人工智能领域的投入，并且AI相关收入实现超过100%的增长，但同时对AI的投入也使得公司费用端短期承压，进而影响利润表现。 深耕金融稳塑收入底座，AI业务迸发成长势能。具体看公司上半年收入拆分情况，1）金融科技综合服务：作为公司的基石业务，25H1营收达1.09亿元，同比下降47.45%，其中，续签收入占比93.53%，体现出公司在金融领域20多年的坚实地盘；同时，公司的国内外银行客户有500余家，累计覆盖过约5万个银行营业网点。2）数据中心综合服务：营收1.75亿元，同比增长189.34%，公司在软件服务业资质位于前列，截至25H1已获得100余项行业资质。3）人工智能综合服务：收入0.48亿元，同比上涨101.85%，且公司和国内外AI龙头企业建立合作关系，如阿里云、腾讯云、微软云等，累计获得135项软件著作专利、5项发明专利。 AI产品矩阵正式发布，AI-Native架构实现业务升级。2025年5月6日，基于AI-Native技术架构，中科金财正式面向B端客户推出AI产品矩阵，如SinoMaaS大模型服务平台、SinoAGP智能体平台、运营类智能体等。在填补企业级智能系统“认知-决策-执行”一体化领域的市场空白同时，还实现公司业务的智能化提升，彰显出中科金财在金融科技领域多年的行业经验与强大实力。 投资建议：考虑到公司在金融行业的业务积累，在人工智能领域的前瞻性布局，以及和阿里等大厂的深度合作，预计公司25-27年归母净利润分别为0.22、0.50、0.87亿元，同比增速分别为139.1%、132.1%、73.4%。当前市值对应25-27年PE为450、194、112倍。考虑到公司人工智能业务带来的估值重塑，以及创新业务潜在的市场空间，维持“推荐”评级。 风险提示：AI技术进展不及预期；下游客户预算收紧；行业竞争加剧。 盈利预测与财务指标项目/年度 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元） 1,167 1,517 1,969 2,450 增长率（%） 16.5 30.1 29.8 24.4 归属母公司股东净利润（百万元） -55 22 50 87 增长率（%） 48.8 139.1 132.1 73.4 每股收益（元） -0.16 0.06 0.15 0.26 PE / 450 194 112 PB 5.3 5.3 5.1 4.9 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为2025年8月8日收盘价） 推荐维持评级 当前价格：28.70元 分析师吕伟 执业证书：S0100521110003 邮箱：lvwei_yj@mszq.com 分析师丁辰晖 执业证书：S0100522090006 邮箱：dingchenhui@mszq.com 相关研究 1.中科金财（002657.SZ）首次覆盖报告：携手阿里，发布独家AI+金融原生Agent-2025 /05/31 公司财务报表数据预测汇总 利润表（百万元） 2024A 2025E 2026E 2027E 主要财务指标2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入 1,167 1,517 1,969 2,450 成长能力（%） 营业成本 942 1,177 1,522 1,890 营业收入增长率16.46 30.05 29.78 24.43 营业税金及附加 1 3 4 5 EBIT增长率-0.51 87.15 205.59 275.80 销售费用 41 46 59 74 净利润增长率48.84 139.13 132.06 73.37 管理费用 94 106 128 147 盈利能力（%） 研发费用 173 197 246 294 毛利率19.26 22.40 22.70 22.87 EBIT -84 -11 11 43 净利润率-4.75 1.43 2.55 3.56 财务费用 -9 -4 -5 -6 总资产收益率ROA-2.24 0.82 1.74 2.73 资产减值损失 0 -1 -1 -1 净资产收益率ROE-3.02 1.17 2.64 4.37 投资收益 25 30 39 49 偿债能力 营业利润 -51 25 57 99 流动比率1.94 2.06 1.88 1.79 营业外收支 -4 0 0 0 速动比率1.28 1.14 1.00 0.94 利润总额 -55 25 57 99 现金比率0.90 0.83 0.69 0.63 所得税 0 1 3 5 资产负债率（%）25.72 29.33 33.78 37.30 净利润 -55 23 54 94 经营效率 归属于母公司净利润 -55 22 50 87 应收账款周转天数38.03 45.03 42.94 43.74 EBITDA -42 32 55 89 存货周转天数128.15 125.15 123.90 126.13 总资产周转率0.47 0.59 0.71 0.80 资产负债表（百万元） 2024A 2025E 2026E 2027E 每股指标（元） 货币资金 562 636 668 741 每股收益-0.16 0.06 0.15 0.26 应收账款及票据 176 209 271 337 每股净资产5.40 5.46 5.61 5.86 预付款项 31 35 46 57 每股经营现金流-0.59 0.06 0.14 0.23 存货 362 457 591 733 每股股利0.00 0.00 0.00 0.00 其他流动资产 82 235 243 253 估值分析 流动资产合计 1,212 1,571 1,819 2,120 PE/ 450 194 112 长期股权投资 318 318 318 318 PB5.3 5.3 5.1 4.9 固定资产 130 140 150 160 EV/EBITDA/ 296.80 170.96 106.34 无形资产 66 66 66 66 股息收益率（%）0.00 0.00 0.00 0.00 非流动资产合计 1,259 1,059 1,069 1,079 资产合计 2,471 2,630 2,888 3,200 短期借款 65 65 65 65 现金流量表（百万元）2024A 2025E 2026E 2027E 应付账款及票据 333 425 550 682 净利润-55 23 54 94 其他流动负债 227 272 352 436 折旧和摊销43 43 44 46 流动负债合计 624 762 966 1,184 营运资金变动-169 -24 -20 -23 长期借款 0 0 0 0 经营活动现金流-199 20 48 79 其他长期负债 11 10 10 10 资本开支-71 -49 -49 -50 非流动负债合计 11 10 10 10 投资340 324 0 0 负债合计 636 771 976 1,193 投资活动现金流300 61 -10 -1 股本 340 340 340 340 股权募资0 0 0 0 少数股东权益 0 2 5 12 债务募资34 -1 0 0 股东权益合计 1,835 1,858 1,913 2,006 筹资活动现金流9 -8 -6 -6 负债和股东权益合计 2,471 2,630 2,888 3,200 现金净流量110 73 33 72 资料来源：公司公告、民生证券研究院预测 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 评级说明 投资建议评级标准评级说明 以报告发布日后的12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A股以沪深300指数为基准；新三板以三板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指数为基准；美股以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。 免责声明 公司评级行业评级 推荐相对基准指数涨幅15%以上 谨慎推荐相对基准指数涨幅5%～15%之间中性相对基准指数涨幅-5%～5%之间 回避相对基准指数跌幅5%以上 推荐相对基准指数涨幅5%以上 中性相对基准指数涨幅-5%～5%之间 回避相对基准指数跌幅5%以上 民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对客户的投资建议，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑获取本报告的机构及个人的具体投资目的、财务状况、特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，进行独立评估，并应同时考量自身的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代自身的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议。本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户。 本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、转载、发表、篡改或引用。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 民生证券研究院： 上海：上海市虹口区杨树浦路188号星立方大厦7层；200082 北京：北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座18层；100005 深圳：深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场1座10层01室；518048