美豆天气好转，关注中美贸易协定进程
2025.7.28 豆粕 美豆天气好转，关注贸易协定进程 美豆天气好转，关注贸易协定进程 -国际方面： 美豆主产区将出现异常炎热天气，但降雨将缓解高温影响，关注近期作物评级对盘面影响。美豆种植期结束，三季度进入生长关键期，盘面对天气敏感度增强。对于美豆新作平衡表来讲，供需结构仍由宏观政策导向的需求端决定，即中美关税政策引发的出口需求及生物燃料政策相关的压榨需求。巴西大豆需求预期增加，CNF升贴水较强，支撑进口成本。 -国内供需： 三季度进口大豆月均到港量基本在1000万吨左右，港口库存高位。油厂维持高开机率，库存大豆向豆粕供应端转移。夏季畜类饲料需求走弱，油厂豆粕季节性累库。农业农村部召开座谈会指出，中国将稳定生猪价格，严格落实产能调控举措，淘汰能繁母猪、控制生猪出栏体重，严控新增产能。深入开展养殖业节粮行动，长期将减少国内豆粕需求。 -结论及观点： 美豆产区天气好转，CBOT大豆小幅回落。近期关注中美贸易协议进展能否推动美豆出口提升，从而提振盘面。国内港口大豆库存高位，等待进入压榨环节，油厂豆粕季节性累库，现货供应仍较为充足。短期豆粕09合约震荡运行，测试前低2930一线支撑。 USDA7月供需报告下调美豆产量，上调压榨消费量，期末库存上调 美国农业部7月供需报告小幅下调新作美豆产量，上调压榨量并下调出口量，最终期末库存上调至3.1亿蒲。产量使用了6月种植面积报告中的8338万英亩，同时维持大豆单产52.5蒲/英亩不变，最终产量预估下调500万蒲至43.35亿蒲。在生物燃料对大豆油需求增加的支撑下，美国2025/26年的大豆压榨量被上调了5000万蒲式耳，达到25.4亿蒲。而组成需求端的出口量方面则略有下调，报告将2025/26年度美国大豆出口下调7000万蒲至17.45亿蒲。因此综合以上数据，美豆2025/26年度期末库存上调1500万蒲至3.1亿蒲。 数据来源：USDA 降水缓解高温影响，美豆优良率稳定 美国中西部种植带本周将迎来降雨，缓解此前高温天气对作物的不利影响。 截至7月22日，68%的美国大豆评级优良，低于前一周的70%，过去五年平均为62.6%。关注近期USDA发布的作物种植状况报告。三季度为美豆生长关键期，种植面积缩减将加大盘面对天气变化的敏感程度，需重点关注种植区干旱及不利天气的发生。 巴西大豆需求预期增加，CNF升贴水小幅回落但仍在高位 目前巴西大豆收获已经全部结束。咨询机构Datagro将2024/25年度巴西大豆产量调高到创纪录的1.735亿吨，比早先预期高出150万吨,比上年高出12%。 Mysteel农产品统计数据显示，Mysteel农产品统计数据显示，截至7月25日，巴西各港口大豆对华排船计划总量为535.5万吨，较上周减少37.5万吨。发船方面，截至7月25日，7月份以来巴西港口对中国已发船总量为797万吨，较上周增加214万吨。 受中美贸易协议仍未落地影响，四季度巴西大豆或仍有较大需求，支撑CNF升贴水高位运行。 三季度进口大豆供应预计充足，港口库存高位，四季度采购有缺口 据Mysteel农产品团队调研统计，2025年7月份国内全样本油厂大豆到港预估163船，共计约1059.5万吨（本月船重按6.5万吨计）。对国内各港口到船预估初步统计，预计2025年8月1000万吨，9月900万吨。 截止到7月22日，7月船期累计采购了1049.6万吨，采购进度为100%。8月船期累计采购了884.1万吨，周度增加52.8万吨，采购进度为100%。9月船期累计采购了619.5万吨，周度增加178.2万吨，采购进度为88.5%。四季度采购存在较大缺口，变数在于中美关系能否缓和。 天气炎热，油厂维持高开机率，供应端较为充足 天气炎热，大豆易出现热损耗。油厂大豆陆续进入压榨端，部分油厂因胀库停机，但开机率仍在高位，压榨量同比偏高。根据Mysteel农产品对全国主要油厂调查情况显示，第30周，全国油厂开机率64.28 %，较前一周减少1.33%。大豆实际压榨量198.33万吨；较前一周减少4.12万吨。 下游补库节奏减缓，油厂豆粕累库速率加快 第29周，豆粕库存86.94万吨，较上周增加8.25万吨，增幅10.48%，同比去年减少29.67万吨，减幅25.44 %。油厂开机恢复正常，豆粕库存加速回升。天气炎热，且前期饲料企业大幅补库，目前库存水平较高，进一步补库节奏减缓。 第30周，国内饲料企业豆粕库存天数为8.19天，较上周末减少0.07天，降幅0.85 %，较去年同期增加10.23%。 农业农村部座谈会强调生猪控产能，继续推进豆粕减量替代，长期将减少国内豆粕需求 菜粕 市场供需双弱，宏观仍有扰动 市场供需双弱，宏观仍有扰动 -国际方面： 上周ICE油菜籽期货周线上涨。周初，加拿大西部大部分地区有降雨，天气状况改善利于新作菜籽生长，盘面承压。周末因美豆油期货价格上涨，ICE菜籽跟随植物油市场走强。周末菜籽期货主力合约结算价700.8加元，较上周涨0.5加元，环比涨0.1%。国内进口菜籽榨利继续回升。 -国内供需： 加拿大宣布将向中国出口钢材等产品加税，贸易关系再度紧张，进口菜籽买船积极性相对较差。油厂开机率回落。菜粕库存回落，颗粒粕库存仍在高位。菜粕周度提货量同比偏低，水产养殖旺季下游仍未显现出较强提货需求。 -结论及观点： 受豆粕减量替代推广影响，蛋白粕市场前高附近受阻，重回震荡区间。菜粕供需双弱，跟随蛋白粕市场震荡运行，09合约2560-2760。 加菜籽主产区天气良好，降水充沛 加拿大对中国钢材产品加税，贸易关系紧张升级 加菜籽震荡上行，榨利小幅回落。豆菜价差较小，菜粕性价比不高 上周ICE油菜籽期货震荡上涨。周初，加拿大西部大部分地区有降雨，天气状况改善利于新作菜籽生长，盘面承压。周末因美豆油期货价格上涨，ICE菜籽跟随植物油市场走强。周末菜籽期货主力合约结算价700.8加元，较上周涨0.5加元，环比涨0.1%。 港口菜/豆粕比价波动区间0.5%-2.1%，目前大部分地区比价在86.1%-89.1%，国内菜粕性价比较低，市场采购心态较为疲软。 油厂菜籽库存小幅回落 7月主要油厂菜籽到港量约13万吨。 第30周，油厂菜籽库存13.7万吨，较前一周减少2.9万吨。 菜籽压榨厂开机率小幅回落 第30周，菜籽压榨厂开机率14.93%，较前一周下跌0.79%。菜粕产量3.48万吨，较前一周减少0.18万吨。 菜粕性价比不佳，下游提货回落，成交一般 第30周，沿海压榨厂菜粕提货量2.6万吨，较前一周减少1.19万吨。 第30周，菜粕现货成交2560吨，远月基差无成交，成交均价2606元/吨。 第30周，油厂菜粕库存1.9万吨，较前一周增加0.7万吨。颗粒粕库存35.13万吨，消费量3.42万吨。 价差汇总 21数据来源：Mysteel www.mkqh.com 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告仅为研究交流之目的发表，并不构成向任何特定客户个人的投资咨询建议。在决定投资前，如有需要，建议您务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司、本公司员工或者关联机构不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失承担任何责任。同时提醒期货投资者，期市有风险，入市需谨慎！ 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号姜音期货从业资格号：F03107891投资咨询资格号：Z0021512邮箱：jiangyin@mkqh.com 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式修改、复制和 发布。如引用、刊发，需注明出处为“迈科期货投研服务中心”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告部分图片、音频、视频来源于网络搜索，版权归版权所有者所有，如有侵权请联系我们。© 2025年迈科期货股份有限公司
