豆粕：震荡，关注美农报告、贸易磋商、天气 豆一：现货略偏弱，盘面震荡

豆粕：震荡，关注美农报告、贸易磋商、天气 豆一：现货略偏弱，盘面震荡 吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing@gtht.com 报告导读： 上周（08.04-08.08），美豆期价震荡，期价上涨因为空头回补、周度出口报告好于预期；期价下跌因为产区天气良好、丰产预期（市场预期8月USDA报告上调美豆单产）。从周K线角度，8月8日当周，美豆主力11月合约周跌幅0.15%，美豆粕主力12月合约周涨幅1.64%。 上周（08.04-08.08），国内豆粕和豆一期价震荡。豆粕方面，美豆偏弱、菜粕偏强双重影响下，豆粕期价震荡为主。贸易战担忧情绪仍在，国内豆粕期价偏强于美豆。8月5日豆粕现货远月基差成交放量，因担忧四季度现货供应及远月基差报价小幅下调。豆一方面，东北产区现货价格稳中略降，国储单向拍卖开启（首次拍卖流拍），盘面价格偏弱震荡。从周K线角度，8月8日当周，豆粕主力m2509合约周涨幅1.16%，豆一主力a2509合约周跌幅0.32%。（上述期货价格及涨跌幅数据引自文华财经） 上周（08.04-08.08），国际大豆市场主要基本面情况：1）美豆净销售周环比上升、高于预期，影响偏多。据USDA出口销售报告，7月31日当周，装船方面，2024/25年度美豆出口装船约69万吨，周环比增幅约63%；2024/25年度美豆累计出口装船约4789万吨，同比增幅约12%。美豆对中国装船为0，累计对中国装船约2248万吨（去年同期约2392万吨）。销售方面，美豆当前年度（2024/25年）周度净销售约47万吨（前一周约27万吨）；下一市场年度（2025/26年）周度净销售约55万吨（前一周约43万吨），两者合计约102万吨（前一周约70万吨），高于预期（30～80万吨）。美豆对中国当前作物年度（2024/25年）周度净销售为0（前一周0），美豆对中国下一作物年度（2025/26年）周度净销售0（前一周0）。2）美国大豆优良率周环比下降、符合预期，影响中性。据USDA作物生长报告，截至8月4日当周，美国大豆优良率69%、前一周70%，去年同期68%、市场预期69%。3）巴西大豆升贴水、进口成本与盘面榨利：据钢联数据，截至8月8日当周，10月巴西大豆CNF升贴水均值周环比上升、进口成本均值周环比上升，盘面榨利均值周环比略升。4）美豆主产区天气预报：据8月9日天气预报，8月中旬（8月13日～8月21日），美豆主产区降水减少、气温偏高，影响略偏多、关注市场是否交易。 上周（08.04-08.08），国内豆粕现货主要情况：1）成交：豆粕成交量周环比上升。据钢联统计，截至8月8日当周，我国主流油厂豆粕日均成交量约51万吨，前一周日均成交约30万吨。豆粕成交放量，主要是8月5日远月（2025年10月-2026年1月）基差成交放量，因市场担忧四季度现货供应及远月基差报价小幅下调。2）提货：豆粕提货量周环比下降。据钢联统计，截至8月8日当周，主要油厂豆粕日 均提货量约18.8万吨，前一周日均提货量约19.4万吨。3）基差：豆粕基差周环比上升。据统计，截至8月8日当周，豆粕（张家港）基差周均值约-112元/吨，前一周约-123元/吨，去年同期约-28元/吨。4）库存：豆粕库存周环比基本持平、同比下降。据钢联统计，截至8月1日当周，我国主流油厂豆粕库存约92万吨，周环比基本持平，同比降幅约31%。5）压榨：大豆压榨量周环比下升，下周预计上升。据钢联预估（125家油厂），截至8月8日当周，国内大豆周度压榨量约218万吨（前一周225万吨，去年同期196万吨），开机率约61%（前一周63%，去年同期56%）。下周（8月9日～8月15日）油厂大豆压榨量预计约237万吨（去年同期202万吨），开机率67%（去年同期58%）。 上周（08.04-08.08），国内豆一现货主要情况：1）东北产区豆价稳中偏弱，其余地区稳定。据博朗资讯，①东北部分地区大豆净粮收购价格（过4.5筛净粮主流收购价格）报价区间4220～4300元/吨，较前周下跌20元/吨；②关内部分地区大豆净粮收购价格区间5140～5280元/吨，持平前周；③销区东北食用大豆销售价格（中等含包装“塔选”东北豆市场主流零售价）区间4660～4860元/吨，大部分持平前周、局部地区上涨20～40元/吨。2）东北产区新豆生长良好，现货挺价意愿减弱。据博朗资讯，多地新季大豆处于结荚期、长势良好。后期若无极端天气，多地有丰产预期。目前距离早熟品种大豆上市仅剩一个多月，多数持豆主体计划月底前清空库存、检修设备厂房，出货意愿明显，挺价意愿减弱。3）国储大豆单向拍卖开启，首次拍卖流拍。据博朗资讯，8月8日中储粮网计划拍卖国产大豆32294吨，底价4200元/吨，全部流拍。4）销区需求平淡。据博朗资讯，虽然立秋已过、但多地气温依然较高，终端豆制品需求恢复需要时间，整体成交仍慢。市场预期终端需求好转时间从八月中旬至九月初不等。 下周（08.11-08.15），预计连豆粕和豆一期价震荡。豆粕方面，国内豆粕略微偏强，因贸易战担忧情绪。后续关注8月USDA供需报告、贸易磋商进展和美豆产区天气，等待进一步指引。国产大豆方面，东北产区现货价格稳中偏弱，新豆生长良好。国储单向拍卖开启，增加供应。盘面关注豆类市场整体走势。（个人观点，仅供参考，上述内容在任何情况下均不构成投资建议） （正文） 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：Agweather 资料来源：Agweather 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。